本文选自链向财经
原文标题《你看好的这些项目，可能要归零了》
由于没有盈利，大部分项目注定要一路跟随熊市走下坡路，直至死亡！
一、狂欢：
2017年下半年是整个币圈的盛宴，比特币的价格突破2万美金。艾西欧兴起，市场上冒出成千上万的项目，不管是不是空气项目，均会有几倍甚至上百倍的涨幅。
张磊（化名）曾是A交易所的市场经理，由于持续亏损的原因，他就职的交易所在数月前破产清算，网站和APP均已下线，停止所有服务。笔者见到他时，他已变身成为一家本土信息服务平台的新媒体运营。
A交易所于2018年年初以700美金左右的价格私募了约7万枚ETH，价值4900万美元，不到10天时间ETH就上涨至1400多美元，7万多枚ETH市值接近1亿美元。“简直就跟做梦一样”，张磊回忆，“当时公司只有8名员工，什么东西都没做出来就融资了4900万美金，这在传统领域根本是不可想象的事情……”
“那时候闭着眼睛投都能赚，只是赚多赚少的问题。”孙浩然（化名）回忆，“很多项目要托关系抢着买（找代投），因为额度不够。”
孙浩然是一个2017年5月入场的“老韭菜”，靠着2万元参加艾希欧赚到了人生中的第一个100万，后来又迅速增长到800万。
二、寒冬：
然而，市场的狂欢并没有持续多久。2018年1月中旬起，市场骤然降温，比特币暴跌，山寨币更是惨不忍睹。ETH最低价格跌至81美金，较最高点跌幅近95%，A交易所私募价值4900万美元的ETH，若持有不动的话，最低将缩水至567万美元。
2019年12月，孙浩然的800万缩水至不到10万元。
“还是太贪心了，本以为能轻松突破1000万的，没想到熊市来得这么快。在下跌的过程还天真地认为会很快反弹，所以一直持有。”孙浩然叹了一口气，“虽然投的2万元还有接近5倍的收益，但还是不甘心，感觉自己亏了800万，相信未来还有机会赚回来。”孙浩然称并不是只有自己经历了大起大落，当初微信群百万满地走，千万多如狗，现在基本都回到解放前了。
2019年6月市场复苏，比特币重新站上1万美金，主流币也有一定的涨幅，但距离牛市的最高点仍有几十倍的距离。然而奇怪的是，这次行情并不是“普涨”行情，有很大一部山寨币没有跟涨，甚至在持续下跌，出现了两极分化的态势。
“项目方没钱了呗，没钱就没法拉盘。”张磊认为，除了少部分项目方和头部交易所，大部分项目方都没什么钱了，要么已经倒闭，要么在即将倒闭的路上。
张磊的观点与另一位区块链从业者周鹏（化名）很类似，周鹏是B公链项目的品牌总监，他认为市场上的大部分项目方活的很煎熬，甚至要为生计发愁，很少项目能继续撑超过两年的时间，大部分都会在最近半年内倒闭。
据不完全统计，2019年9月至今，短短不到3个月内已经发生超过10起币圈项目跑路或破产事件，9月底最严重时，甚至出现了一天一个交易所跑路的乱象。
9月29日，汇币网HB.top发布公告称，停止所有币种充值，用户须在20天内完成提币。
9月27日，比原链（bytom）创始人兼 CEO 段新星辞去职务，离开了他一直看好的公链舞台。
9月30日，GGBTC交易所用户无法提现，疑似跑路。
10月1日，Kikcoin交易所宣布因资金链断裂，将于11月3日停服倒闭。
11月7日，IOTA 联合创始人 Sergey Ivancheglo 宣称已经卖掉了他手里的币，并宣布退出加密货币这个圈子。
11月11日，芯链（HPB）全球商务业务拓展总经理 Danny Rowshandel 在电报群发布公开信，表示芯链项目将改为社区自治，他本人宣布辞去现有职务、三名联合创始人及一半全职员工也已决定离开项目。
11月29日，IDAX公告称，员工与平台的CEO失去了联系。用户无法从IDAX提取资产的状态已过去了一周……
三、项目方的困境
1、资金紧张，无法支撑长时间经营
市场上诞生了成千上万的项目，只有少量做到头部的项目实现盈利。而没有实现盈利的项目，经历了近2年的熊市的洗礼后，已没多少余粮，而盈利还遥遥无期，注定在熊市的推进下加速死亡。
张磊认为，资金紧张是绝大部分项目方当前最大的问题，如果有足够的资金，项目方有足够的时间去建立生态，推广宣传，然而情况不允许。
2、社区用户抱怨大
比特币和以太坊的下跌导致项目方的现金流急剧缩水，币价下跌也是必然。用户看到一直下跌的代币，也就有了各种各样的抱怨。
“目前B公链对于ETH破发了3倍左右，为了维持经营，我们按照规定时间解锁的代币卖掉了一部分，加上有部分用户割肉，所以币价一直下跌。”周鹏表示，“用户主要抱怨的还不是这个，因为熊市的原因，很多项目的币价表现都不好，大部分用户能够理解。但有少部分用户觉得团队在最高点套现了所有ETH，现在手中拿着大量的现金去潇洒了，不顾及项目死活。”
在行情预测方面，没有人能做到精准“逃顶”，像矿霸这种大佬也因为没有预知到熊市的到来，导致比特大陆因为币价下跌亏损了一大笔钱，而市场上绝大部分项目方也避免不了被熊市洗礼的命运。
“不排除有些项目借着区块链的名义诈骗马上跑路的，他们是真得到一大笔钱了，绝大部分项目方都没赚到钱。进入熊市后破发，每天被用户骂，且资金大幅缩水，担心继续下跌导致活不长久，这是就是大部分项目方生活状态。”张磊苦笑道：“很多用户说我们本来就没打算做事、只会圈钱、会所嫩模、择机跑路，每个人都分到一大笔钱。而事实上项目方也不是神，没有在高位抛掉ETH，都因熊市在低价卖掉了，每天过的都是节衣缩食的日子，比进币圈前还惨。”
“你以为团队在买醉，实际团队在卖身。这句话来形容币圈的项目方再合适不过了。”周鹏透露，“由于资金紧张，有些项目方已经开始寻求外包项目来维持运转。但不能对外宣称资金紧张，还需要安抚用户情绪，担心恐慌情绪蔓延。”
3、进不可进，退不可退
张磊认为，市场上交易所众多，要做到一二线才有机会盈利，在没资金的情况下，要做大是很困难的。而公链更不用说，公链根本就没有盈利模式，很多项目已经开始做外包来支撑，但是外包也项目也是僧多粥少，不足以糊口。
经营项目快2年了，既然进不可进，那退呢？也不行。毕竟钱烧的差不多了，没有足够的资金去回购流通中的筹码，只能在煎熬中等待牛市。
四、为什么项目方没钱了
“大部分项目倒闭、停止运转、核心成员出走的原因都是因为没钱。”张磊表示，很多人都认为项目方在牛市顶部私募了几个亿的资金，即使一年花几千万，也能支撑8~10年。然而真实情况就是，大部分项目方都资金吃紧，不是拿去开销了，而是被市场收割了。
1、没有高位套现
周鹏表示，不管是新晋交易所还是项目方，绝大部分都不会选择一次性卖出所有的ETH，而是每个月根据法币的工资金额折算ETH发放。主要有两个原因：一方面是没有意识到危机的到来，无脑看好区块链行业，担心错过牛市。另一方面是担心卖出后市场持续大涨，若竞争对手没有卖出而继续大涨，对比起来也就没有优势。另外，如果项目经营不好，而早早卖出的ETH持续大涨，用户要退币的话，无法购买足够的ETH退还给用户。
“那时候兑换法币的渠道少，且USDT使用范围没有现在广泛，大部分项目代币都只开通了ETH交易对。对项目方而言，直接利用ETH进行做市商和回购都比较方便，因此很多项目也就没有变现ETH。”张磊补充道。
2、运营成本高
日常运营开支：要维持一个项目的运转，最少也得30~50人，在牛市的时候超过100人的团队也不少，有些团队为了建立更好的品牌形象，在全球各地还开了多个办公点。周鹏表示，按照一个团队40人计算，加上服务器、税费、办公场所等支出，一个月支出至少100万人民币。
推广费：项目方在前期需要做各种推广活动包装自己，要想获得较高的人气，需要花钱路演，在各大媒体进行广告宣传。一场路演活动至少几十万的开销，就算只是在某媒体发一条快讯，也得0.15 BTC，而其他软文推广、广告费用，也是非常高昂的。
“很难想象，相对于互联网行业，币圈媒体的用户量小，覆盖面窄，但广告收费比新浪、搜狐等全国性的门户网站或财经网站还要高，张口就是几万甚至几十万。”周鹏告诉笔者。
上币费：项目发币后的代币，若需要在一流交易所交易，则需要支付上币费，根据公开数据，火币HADAX投票上币的成本高达4000万元，而其他二三线交易所收费，也是从几百万到上千万不等。若一个项目融资了2亿后在HADAX投票上币，将直接就被抽走了20%的资金，这个比例是非常可怕的。
除此之外，项目方上线交易所后，为了提升交易所的人气和代币交易活跃度，交易所还会要求项目方做各种活动，如：充值送币、交易排位赛等，不管是送代币还是送实物，都是百万级别，这些都得由项目方自己买单。
3、牛短熊长，加速死亡
张磊表示，由于项目方是用ETH结算工资的，这个项目能撑多久，完全取决于ETH的市场价格，支出速度由最低价决定，有点类似木桶效应。
假设一年中，ETH有6个月的价格是9980万元，6个月的价格是20元，则这一年的平均价格是5000元，按照每月支出100万元计算，今年支出=100万÷5000×12=2400 ETH？
事实上，前6个月仅支出不到600个ETH，而第七个月开始，一个月就得支出5 万 ETH，按照大多数项目融资3~5万枚ETH的量来计算，不够一个月的支出。
上述的例子是夸张了点，ETH并没有跌到20元，最近两年ETH的最低价格是500元，最高价格是1万元。按照一个月支出100万计算，牛市每月仅支出100 ETH，而熊市每月需支出2000 ETH。熊市一个月支出ETH的数量，可以在牛市维持20个月。
遗憾的是，绝大部分市场的行情是“牛短熊长”，币圈也不例外。项目方每个月都需要卖出ETH发工资，由于大部分时间都处于熊市，所以大部分ETH都在低价卖掉了。
张磊告诉笔者：
“你5000买的ETH，项目方500就把它卖了。这不是项目方乐意低价卖出ETH，而是为了项目撑下去的无奈之举。在某种程度上看，项目方是熊市最大的韭菜。”4、币价反弹，币的数量不会反弹
张磊认为，由于项目方持有的ETH都是在熊市的时候低价卖掉的，消耗ETH的速度比较快，手中的ETH已经不多了。即使有一天ETH的价格因牛市回到1万元，也仅能缓解项目方短期的生存压力。项目方持有的ETH数量也不会增加，已严重缩水，再也没有那么多资金拉盘，其代币价格要回到顶峰再无可能。
“举个例子，某项目用3亿枚代币私募了3万枚ETH。若每月支出100万元，平均卖出价格800元，经营20个月花费了2.5万枚ETH，此时项目方仅持有0.5万枚ETH。0.5万枚ETH要回购3亿枚代币，ETH本位就已经破发了83%，还指望赚钱？”张磊发出了疑问。
从K线来看，ETH站上1万元只是昙花一现，绝大部分时间都在500~1200元的区间波动，按照每月支出100万计算，每月需支出833~2000枚ETH。按照平均数量1416.5枚ETH计算，经营20个月需28330枚ETH。
张磊继续补充道，如果无法盈利，项目方每月因运营支出导致持有的ETH越来越少，就ETH本位而言，价格肯定是一直是往下走的，这个月破发83%，下个月87%，逐渐趋向于归零。如果真要投资，还不如直接买ETH，别碰山寨币。即使牛市来了大部分山寨币涨幅不会大于ETH，甚至大部分熬不到牛市就倒闭了。
5、只有支出，没有收入
市场上的项目主要有两种，一种是公链项目，另一种是交易所项目。周鹏认为，在艾西欧结束后，公链项目是没有一分钱收入的，只能通过不断卖币的方式来维持开发。而交易所项目，要实现盈利也不容易，毕竟有头部的交易所在，在技术、产品、资金实力、资源、人才、品牌影响力各方面都不如一线交易所的情况下，要从中抢到用户实现盈利是非常困难的。
张磊表示，目前市场上的交易所超过1000家，真正实现盈利的不超过20家。由于马太效应，头部交易所的品牌优势会进一步放大，流量不断往头部交易所继续聚集，未来可能只有5家交易所能盈利。小交易所要么被并购，要么倒闭。
总的来说交易所要赚钱难，需要寻找突破口来获取用户，才有可能实现盈利。而公链只能建立起开发者和用户的生态，做到业内知名的品牌，让项目值钱起来，项目方才能持续稳定经营下去。根据二八法则，大部分项目注定要死去，一直不盈利的项目，100%都会消失。
6、回购代币
在市场逐步进入熊市的时候，币价会持续下跌，为了维持用户的信任，每个项目或多或少都会在二级市场回购代币。
“在最高点20多倍逐步回落时，开始有用户抱怨，质疑项目发展。”张磊透露,出于维护稳定的态度，价格回落10多倍时，A交易所第一次参与了市场交易，老板拿了5000枚ETH去市场上回购，不到2个小时就消耗完了。由于回购价格比艾西欧价格高10多倍，相当于A交易所用5000枚ETH向用户兑换了500枚ETH，直接亏损4500枚ETH。
自此之后，A交易所再也没有在这么高的价格去二级市场回购过，只会在小于私募价×130%的价格去适当回购。由于市场持续低迷，迫于资金压力，A交易所的平台币很快就破发了。
“市场的低迷远远超出大家的想象，ETH竟然能从1万元跌到500元，99%以上的项目都破发了，包括OKEX和火币这种一流交易所的平台币，其他的更不用说。”张磊表示，“为了维持价格，在长达20个月的时间里，A交易所回购了总流通量52%的代币，花费了4万多枚ETH，占了私募ETH总量的57%。”
张磊回忆，即使回收了这么多的筹码，且没有解锁出售过代币的情况下，A交易所的平台币兑换ETH的比例仍长期处于破发状态。虽长期处于破发状态，但价格低卖的人少，绝大部分筹码是溢价回购的。用57%的筹码回购了52%的代币，总体的回购成本仅溢价了9.61%，这个已经非常不容易了！
“即使在熊市最灰暗的时候，很多山寨币对ETH破发了90%+，A交易所的平台币兑ETH只破发20%左右，但也因回购消耗了大量资金。”张磊补充道。
由于每个月用ETH发放工资，加上熊市的低迷期，A交易所经历20个月的时间，日常运营支出2.5万枚ETH，回购花了4万多枚ETH，加上各种品牌推广、广告营销等费用，A交易所面临资金链断裂的窘境。
“现在项目方手里还有5000枚ETH就算不错了，按照现在900元人民币的价格算，价值450万人民币，最多还能撑5个月，且从此不回购一分钱代币的情况下。”周鹏表示，“现在大部分山寨币都没多少买盘了，而且兑ETH的价格破发严重，把手里的全部代币卖掉也换不到100万元，靠出售代币来维持运转根本不可能。”
五、教训：
1、必须抑制币价虚高
1）防止新进场的用户以较高的价格接盘
“代币上线后，刚开始的一段时间采用的是让市场决定价格的策略，即：项目方不参与交易，让用户自由在市场交易。由于那时候行情疯狂，很多人没有抢到额度，开盘第一天就涨了3倍，随后5天的时间累计涨幅超过20倍。”
“刚融资完成后估值6亿，那时候已经觉得不可思议了，毕竟没产品没用户。 后来涨了20多倍，也就是120亿的市值，整个人都是懵的。群里的用户都在喊100倍甚至是1000倍，那时候有很多的空气币的估值更高，我才渐渐觉得合理了一些。”张磊调侃道，“有一种被用户洗脑了的感觉。”
持续暴涨的狂热，也产生了一定的风险，高价出货的用户走了，却留下一批高价接盘的用户。张磊表示，私募价格1元，平台没有参与交易的情况下，却被炒到了20元，若价格回落到10元，20元接盘的用户则亏损了50%，他们会持续散发出负能量，影响项目的运营。
2）防止用户有过高的期望
有些用户在1元私募了8万个代币，因为最高价20元没卖，跌回3元的价格清仓了，算起来也赚了200%，然而他却说自己亏了（20-3）×8万=136万。然而，不是只有一个用户有这种想法，很多用户都在为没有在最高价格卖出而后悔，尽管那时候市场价格依然高于私募价格，他们依然认为自己亏了，这种逻辑实在让人哭笑不得。
2、适当套现成法币，为过冬准备
在私募成功后，一定要套现一部分ETH，至少留够维持5年的资金用来维持日常运营。因为币圈熊短牛长，牛市卖1万个ETH可以支撑几年，熊市卖1万个ETH只能撑几个月。
有足够的资金才能有足够的时间去发掘机会，不至于出师未捷身先死。
3、不在高位回购
由于没有经验，最初一段时间花费了5000 ETH,以10多倍的价格回购代币，在成本控制方面是不小的失误。好在及时反应过来，后面在市场回购的价格略低，才慢慢磨平这个亏损。
一个项目涨10倍，回购10%的筹码就得消耗所有资金。项目方在经营项目的时候，一定不要以过高的价格回购，防止资金链断裂。
六、后续
如今的张磊已回到互联网行业，在退出币圈之前，他将所有的山寨币都换成了比特币。
最近，他把比特币也卖掉了。用他的话说，割了认输。
“如果你投资项目没有盈利，且盈利的希望不大，能卖掉就卖掉，不要抱有幻想。”张磊无奈表示，如果一个项目不盈利还能撑到现在，不要认为他很牛，其实他们支撑的很煎熬，或许你下个月就看不到这个项目了。就算还能撑一年半载的，项目方手中的资金也不多了，要涨回巅峰的价格肯定不可能了。
“有钱的话我也想只买比特币，但我现在的资金太少了，就算比特币再涨10倍也赚不了多少钱，只能在山寨币上赌一把。”孙浩然仍在继续投资山寨币，期望有一天能赚回800万。
而周鹏，依旧在社区给用户充值信仰，也在为了维持项目而发愁。为了找到更多的外包项目，赚取外快来维持项目运转，他这个品牌总监，也被拉去做业务了。
不管是张磊、周鹏还是孙浩然，他们的真实经历都映射出大部分区块链参与者的缩影。不仅是区块链，传统的项目创业也是一样，少部分投资者赚钱，少部分创业公司才能活下来，大部分人和公司注定会失败。或许有一天我们可以看到区块链真正应用到各行各业，那时候也许周鹏所在的B公链在引领行业的发展，又或许B公链倒闭在黎明前，站在顶峰的是一批后来者。
区块链注定是要发展的，死了大批项目，仍会有大批的新项目会顶上来，一切都会照常运转，前面倒下的项目好像从未出现过一样。
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