杨秋秋

虽然美联储是为了“救市”，但非常规降息无异于向市场宣告了美国正处于风险之中，也有业界人士说，美联储按下了“恐慌键”。正是为应对新冠疫情可能引发的经济风险，美联储选择再次降息。此次降息同时也是美联储进入21世纪以来的第七次非常规降息，新冠病毒在中国的疫情逐渐显现出受控的迹象，但是在日本、韩国、伊朗、欧洲等地好像一度进入失控状态，在美国病毒也开始广泛传播，死亡人数开始增加，美国华盛顿州和佛罗里达州都已宣布进入紧急状态，越来越多的学校宣布停课，股市暴跌。正是为应对新冠疫情可能引发的经济风险，美联储选择再次降息。从另一个侧面也反映出当前公共卫生事件带来的风险紧急且严重。

筱林说

10月9日夜间，中东地区紧张局势突生变数，全球金融市场避险情绪陡升，传统避险资产纷纷走强，隔夜黄金一改此前回调势头快速反弹。而比特币也终于打破了此前半个月的横盘震荡格局，在短短一个小时左右时间里涨逾400美元，比特币又一次在市场突发恐慌情绪时，扮演了避险资产的角色。

与此同时，凌晨时段日元以及瑞郎这两大避险货币也双双出现快速上涨，夜间外汇以及贵金属市场表现出了非常经典的“避险行情”姿态，而比特币在这个特殊时间节点下完成了对于过去两周弱势震荡局面的突破，将再一次巩固市场对其发展成为新兴避险资产的认可程度。

值得注意的一点是，比特币价格能够在这种环境下取得快速反弹收复失地，显然并非数字货币市场自身的内生因素所致，因此，比特币隔夜这波行情基本可以认定是对于突发风险事件的应急响应，而这也又一次向我们证明了一个观点，那就是今天的比特币，已经真正走上了与传统金融市场联动的道路。

实际上，近期随着国际经济局势动荡，美联储印钞放水、欧洲央行宣布降息等一系列重大事件的发生。比特币强烈的避险属性得到全球越来越多投资者的认可，国际金融形势的不确定和国家数字货币的推进，也使得数字货币将更加普及，并为世界金融体系接纳。

其实每次放水的背后都伴随着巨大的经济金融危机，这种不稳定性，恰好给比特币带来了巨大的机会，可能成为动荡形势中的绿洲。随着全球降息大潮的临近，没处可去的资金会到处乱窜。股市，债市当然是个选择，但没有历史包袱的数字货币市场也有望水涨船高。不管是在通货膨胀最为严重的委内瑞拉，还是在利率较高、近期爆出货币危机的土耳其、阿根廷，比特币都在当地受到追捧，出现高度溢价。其实机会就在眼前，关键是我们能否握得住。

近十年来，比特币的价格在一次又一次的打击中越走越强，最高涨至接近2万美元一枚。并且比特币网络没有出现过一次安全问题，一直在正常运转，这是难以想象的。此外明年比特币减产的预期，我们有理由相信，未来的比特币一定会给我们带来惊喜。而如果你想投资比特币，挖矿依然是最省钱的方法之一。

那么在这样的市场大背景下，作为矿工的我们又该如何把握行情获得先机呢？

其实这个时候最好的部署方式就是选择先进的现货矿机布局。我们拿市面上拥有极好稳定性的优势现货的芯动T3+57T矿机来说，根据最新的行情，电价按照0.34元/度来算，日净收益为46.2元，单T净收益为0.81元/天。如果用T3+57T矿机早挖一个月，单T成本就已节省了25.1元；到12月底其他期货矿机交付时，T3+57T矿机单T成本已节省75.3元。相对不确定的期货矿机，现货矿机的价格优势和时间成本都无可比拟。在极大优惠价下，早运行的每台成本还额外足足节省了4291元！所以及时用优质现货穿越熊牛的矿工，才能获得真正持久的收益，从容跑赢大盘！

优质的现货矿机既可以有效解决矿工朋友迫在眉睫的现货问题，又能大大减小了未来两个月矿工们担心的收益风险。放眼市场，再也找不到这样的好机会。挖币需要时间积累，此时出币并没有变慢、算力竞争相对较小，正是挖币收益最稳定的时候。机会转瞬即逝，只有快速把握时机，算清楚时间成本和机会成本，才能抢占收益高峰！

矿圈小可爱

美联储通过持续的回购，暂时使得美国银行间资金紧缺情况得到了缓解，9月25日当天，隔夜回购市场利率平稳，资金价格上涨了5个基点，报价为2.05%，波动不大，低于首次执行隔夜回购操作时的最低出价利率2.10%和最高利率3.25%。

从回购操作以来，隔夜利率一直维持在约2%的水平，虽然美元紧缺情况暂时得到了缓解，但回购只是短期行为，流动性回收后未来仍有可能再次出现美元荒，从美元的流动性情况及美国的经济情况看，美联储的实质性持续宽松周期已正式到来。

第一，降息周期实质打开

美联储在7月和9月份别进行了两次降息操作，虽然美联储主席鲍威尔表态美国未进入降息周期，政策制定者对是否采取进一步的宽松行动存在分歧。17名官员中有10名官员认为2019年不会再降息，只有7名官员认为还将降息一次。此外，点阵图显示2020年预期没有降息。

但从最近刚刚公布的数据来看，美国9月ISM制造业指数PMI降至47.8，为十年来最低，并且9月份美国非数数据表现不佳 ，经济衰退的预期进一步加深，美联储大概率会继续降息，从而正式开启降息周期。

第二，欧元区宽松影响

第三，美联储已实质扩表

财经宋建文

纽约联储开启的是回购操作，并不能简单地与放水等同，因为回购操作针对的是隔夜和短期回购市场的利率过高情况进行干预，流动性的释放有一定限制，并且会在短期收回，不等同于量化宽松。但未来随着美国企业债问题的逐渐加剧，更多的放水可能很快到来。

一、回购操作的内容与原因。

第一，什么是回购操作？为什么要进行回购？

美联储的回购是指美国的银行和金融机构可以用手中持有的债券和有价证券作为抵押，像美联储进行借款支付一定利率。这是一种有固定规模的流动性释放行为与我国人民银行的逆回购手段近似，都是货币宽松工具的一种。

纽约联储开启回购，是因为9月16日美国市场出现了隔夜回购利率飙升的情况，短期之内隔夜回购利率达到了8%，证明银行间流动性已经出现了较大程度的缺口，就是一种形式的钱荒。经过了半个多月的，持续回购操作十月一日美国市场的隔夜回购利率终于跌到了1.95%，处于基准利率之内，纽约联储的回购也出现了供大于求的情况，证明流动性缺口被补上了，回购完成了应有的作用。

第二，流动性短缺的原因。

银行间流动性的短缺原因是银行和金融机构持有债券过多压缩了现金流的持有，使很多银行准备金低位运行。这是因为随着全球宽松潮的到来，企业融资成本低廉，很多美国企业选择持续的发债，借贷用于回购自己的股票，推高市值。使美国的企业债规模达到了2007年以来的最高水准。

现金流短缺，短期的因素是因为美国季度税务的缴纳，但是其根本原因则是过多的企业债券充斥市场，使以债券作为抵押行为借贷利率升高，再加上诸多银行准备金不足，导致了最终银行流动性缺口的出现。

二、为何说回购行为不等同于放水？

第一，回购是短期行为，不是持续操作。

纽约联储的回购更多的是针对隔夜回购市场，也就是说出借的资金在第2天就收回，流动性并未长期的留在市场当中，不能被简单的认为放水。同样，7天回购和14天回购，都是在7天和14天的时间内将抵押的债券送回，银行归还借款和利息，这样，美联储释放的现金流在银行间流动性缺口被补上之后，就会被美联储收回，并不是一次长期的扩张资产负债表行为。

纽约联储针对市场宣布进行截止到10月10日的回购操作，每日接纳隔夜回购750亿美元，综合起来，这个数字看起来很大，但实际上每一轮回购，都会在隔夜回收，所以最终对负债表的影响其实很小。并不是媒体上所夸大的放水行为。

第二，回购与量化宽松不同。

同样是针对资产负债表进行的操作，回购与量化宽松有着本质的区别。量化宽松是日本央行最早提出的手段，通过购买长期国债，向市场投放过量的流动性。在具体操作上，量化宽松会在填补流动性缺口之后，继续向市场释放流动性。这就像是你欠别人100块钱，我给你200块钱，让你随便花。

而回购行为，相对释放流动性是有明确的增量要求，如果流动性缺口已经被填补，流动性释放就会停止。这就是为什么我们看到即使纽约联储的回购操作，经常供不应求，但是回购规模，只严格的被限定在750亿美元的上限。可以说回购行为相当有节制，不是量化宽松式的放水。如果现在采取量化宽松这样极端的宽松行为，很可能过多流动性会导致风险迅速积累。

三、未来资产负债表的扩张不可避免。

第一，流动性短缺的根源很难解决。

流动性短缺表面上是偶然事件，也在短期内有回购，操作填补了流动性缺口，然而根源背后的企业债问题却很难得到解决。

一方面如果现在继续降息，或者采取宽松手段，企业能够延续对债券的展期和继续发展，那么回购行为将得到刺激，继续推升泡沫和杠杆。这将在未来带来不弱于次贷危机的伤害。

另一方面，如果现在不继续宽松，银行间流动性的短缺可能会戳破泡沫，产生债务危机，最终导致美国经济衰退提前出现。

在这种情况下，美联储只能够用短期的方案延续债券问题的风险不爆发，但彻底解决很难因此未来流动性短缺将持续出现，并且继续恶化。

第二，资产负债表的扩张势在必行。

虽然美联储在9月份的一些会议明确了，降息周期并未开启，但是最后鲍威尔的讲话暗示了资产负债表扩张的提前进行。现在看来，由于银行间流动性的危险尚未解除，10月份美联储非常可能推出常备回购工具，用于在银行间流动性重新出现问题时进行及时的补充。当然，这也并不代表美联储会重新放水，因为现在过于极端的宽松反而会推升泡沫。

然而，目前全球央行整体处于非常宽松的氛围，欧日央行的负利率规模正在扩大，在这样流动性的基础上，美联储未来可能被迫进行超过降息的宽松手段，相信在明年更多的宽松工具将被使用，量化宽松也是必选的手段之一。

综上，美联储最近采取的回购操作并不能认为是简单的放水，这与量化宽松有规模和时限的不同。回购操作针对的是银行间流动性出现短缺的短期情况，然而在根源性问题没有得到缓解的背景下，未来更多的宽松工具将被释放，真正的放水还会到来。

咨询师天生

美联储连续7天放水3.7万亿，这次对流动性的释放行为的确罕见，力度较大，其操作背后的原因令人深思。

美联邦债务持续高升是诱发释放流动性的重要原因。截止9月，美联邦债务总额已高达22.64万亿美元，是过度依赖债务经济模式的缩影。政府财政不足发债，老百姓储蓄率低靠信用借钱消费，都在增值债务。债务总是要还的，累计泡沫太大，危机四伏。

近期，美债被大国抛售后，引超大规模抛售美债的预期，一旦形成大规模的抛售，对美元和美国经济的冲击将是难以想象的。

美联储大规模放水应引起各国高度关注，一旦连续不止，冲高债务，出现雷暴，影响将不仅仅是美国。

运筹财进

美国金融大放水，是在掠夺全世界。

彭志强律师

首先明确一下，这3.7万亿是人民币，不是美元，美国从9月17日至25日负责执行美联储公开市场操作的纽约联邦储备银行，通过回购债券等操作，连续7个交易日向市场累计投放近5220亿美元资金（折合人民币约3.7万亿）。美联储7月底刚刚停止缩表，到了9月份就迫不及待的扩表，这意味着什么？

1.美国市场是真的缺钱了

美联储加息是在提高美元的使用成本，缩表是在减少流通中的美元，世界各国抛售美债是在抽离市场中的美元，各方面共同作用下，市场中出现了美元荒，不但世界上如此，美国国内更严重，因为美国连年的贸易逆差，国内的美元荒加上世界各国抛售美债，导致美元回流美国的通道受阻，最终的结果是美国国内市场爆发了美元荒。

我们知道，一个国家的货币最好与国内生产总值保持一定的比值，保持适度宽松最好，如果货币太多会导致通货膨胀，太少会导致货币通缩，都会对经济发展形成严重的阻碍。美联储在没有完成预订缩表目标的情况下就开始扩表（既定目标是从4.5万亿缩减到2万亿，从2017年开始，大约到2023年结束，相当于2-3次加息的效果，但缩表执行了才2年，才缩表到3.8万亿就缩不动了。），侧面证明了美元市场现在美元荒很严重。

2.美债是真的有点发不动了

美债是美元回流美国的途径，美国通过贸易逆差对外输出美元，满足世界各国对美元需求，然后再通过美债让美元回流美国，调节美国国内外美元的数量，保持购买力稳定。不过，这个循环存在很严重的漏洞，美债是要付利息的，是有上限的，美债不可能无上限的增加，如果美债增涨的比美国经济快，美国经济早晚会被美债给拖垮，除非美债占美国GDP比重能保持在一个稳定的区间内，也就是说美国经济的增长速度要大于等于美债的增长速度，这个循环才会维持。但这是不可能的，因为美国是发达国家，而世界上还有很多发展中国家，发展中国家的发展速度要远远大于发达国家。随着世界经济飞速发展，美债的量也跟着在逐年在增加，现在已经超过了美国的GDP。这引起了世界各国对美债爆发危机的担忧，因此，美债越来越不好发了。

其次，美国利用美元的世界地位威胁世界各国的次数越来越多，动不动就要挟世界各国为自己服务，这让世界各国对美元的世界地位产生了普遍了抵抗，比如要挟世界各国协助美国制裁俄罗斯、伊朗、叙利亚等国。最终导致世界不少国家大幅抛售美债，主动脱离美元体系。比如俄罗斯不说清仓吧，也差不多了；伊朗、委内瑞拉等国也一样，都在逐步摆脱对美元的依赖。

美债上限的不断抬高，已经超过美国GDP，以及美国更加频繁的利用美元搞事，导致世界各国对美债的热情越来越低，因此，美债越来越难发，当美国市场出现美元荒，有阻碍美国经济发展时，只有美联储来买单了。

3.美股危险，有可能引爆经济危机的爆发

美股对美国经济的重要性比A股对我国经济的重要性要多的多，因为美国家庭70%的财富与股市有关，如果美股出现问题，直接导致美国家庭的财富缩水，而家庭财富缩水就会导致消费疲软，我们知道，美国经济驱动靠的就是消费。不像我国一样，消费在GDP中的占比还不高。因此，如果美股出现问题，会迅速传导到美国经济上，这是美联储不想看到的。

前面我们分析过，现在美国市场出现美元荒，美股能在高位震荡靠的大企业的回购，但是现在美元荒出现，市场上没有钱让美国企业回购自己的股票，再加上美国制造业PMI与2018年已经开始走下坡路，且与今年3月份跌破枯荣线，说明美国制造业内部出现了问题。美国制造业本身有问题，如果再没有充足的资金去回购股票，美股下跌很快就会到来。所以，美联储不得不放水挽救美股和美国经济，虽然就是拯救了也救不了，但行动还是要有的，否则会出现更大的问题。

总结：继美国金融危机后首次大放水3.7万亿，说明美国市场出现美元荒，把本就出现问题的美国经济推向了风险的边缘，如果美联储再不出手，美国可能很快就会爆发经济危机。

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淡淡禅风

此次，美国从9月17日至25日负责执行美联储公开市场操作的纽约联邦储备银行通过回购债券等操作，已经连续7个交易日向市场累计投放近5220亿美元资金（折合人民币约3.7万亿）。

其实，原因非常简单，美国真的是太缺钱了，并且未来也需要更多的资金去应对一个即将带来的经济衰退风险和美股下跌局面。

值得注意的是，美联储9月17日以来的隔夜回购操作，是2008年美国金融危机后的第一次，而且是连续7天释放流动性，实属罕见。

接下来，我们究竟来具体分析下根本原因！

一，美国的经济衰退在即，美股处于历史高位，风险较大，对于全球的资本吸引力已经降低！

第一，美债长短利率倒挂，预示着美国的经济衰退即将出现。

我们可以看到，历史上每一次的长短美债利率倒挂后，美国经济都会出现不同程度的衰退。

我们可以从历史的经验和规律中发现，每一次当我们看到了长短美债利率倒挂的情况出现，随后的一年左右时间，美国就会步入一个经济衰退的周期，甚至是金融危机。

就好比：1990-1991年美国经济危机、1998年东南亚金融危机、2001年科网泡沫破裂引发的经济金融危机以及2007年次贷危机引发的2008年全球性经济金融危机。

所以说，美国目前在2019年出现了长短美债利率倒挂的现象，其实预示着2020年进入一个经济衰退的概率是极高的。

第二，美股处于历史高位，估值过高，风险大于机会！

美股200多的历史里，常年都是维持在10~20倍的合理市盈率范围内波动的。一旦超过了20倍的市盈率，往往就意味着风险，而低于10倍的市盈率，则是一个低估可以买入的信号。

现在美国三大股指的市盈率均已经超过了20倍：

纳斯达克指数的市盈率为25.8倍；

道琼斯指数的市盈率为21.5倍；

普标500指数的市盈率为21.2倍；

说明现在的美股投资价值非常低，估值过高，风险过大！

综合来看，在目前这样的情况下。

美国股市对于全球，甚至国内资金的吸引力已经逐步下降，甚至未来走熊的概率相当高。再加上美债长短利率的倒挂，美股又一次处于历史的高位，完全符合了一场经济衰退和一场大级别金融危机的前兆。

综合美股目前的位置，以及美国债的情况，想要获得更多的资金青睐，几乎是不可能的事了，未来一旦美股下跌趋势成立，经济衰退也就被确认，甚至还会造成资本的外流和避险。

不过从经验来看，通常长短利率发生倒挂一年左右时间，经济会正式进入衰退，也就是说2020年我们看到的机会更大一些，而在此之前，美联储只能通过自身的降息，以及放水，尽量做一个让其“软着陆”的工作，以避免触发金融危机的产生。

二，美国的债务过大，国内资金紧张。

截止9月30日，美国国债实时钟上显示的联邦债务赤字总额目前已经连跳三级超过22.63万亿美元，另据美国国会办公室预测，2020财年美国政府财政赤字将达1.2万亿美元。而在1958年的时候，美国的债务总额为2800亿美元。显然，今天激增的数字已达到61年前的约80倍。

显然，美国现在背负着一个巨大的债务问题。

并且这不是最严峻的，因为最可怕的是美国未来很难还清这样的债务，甚至还会不断的积累债务！

根据数据显示，美国的2018年的政府收入为6.3万亿，而2018年的支出为7.1万亿，也就是说美国不仅没有偿还债务的能力，还需要不停地发债，用来弥补将近0.8万亿的支出缺口。

这时候就让我想起了特朗普在参加总体竞选时候所做的承诺，“他会在连任的时间内，还清美国的债务”，现在看起来，真的是一个天大的笑话。

另一方面，美国目前的债务分别捏在了22个不同的债主身上。也就是说，决定美国“生死”的并不是美国人自己，而是这些债务。

在目前美国经济形势不佳的情况下，如果面临全球买家减少，甚至疯狂抛售美债的情况出现，这无疑加重了美国自身的经济附带，甚至还会面临着高达数万亿的美元赤字。

值得一提的是，中国自2017年6月至2019年5月，连续24个月都是全球最大美债主，然而，自2019年6月开始，已经成为第二大美债主。

而在去年的时间里，中国一共减持了美国832亿美元的美债。如果未来引发大规模的，全球性的美债减持，那么对于美国的经济打击件事巨大的，甚至还会面临一场类似于2008年的金融海啸，这就是美国为什么那么害怕，并且为什么要大幅度QE放水的原因，因为这样的结局他们不想看到，也不允许发生。

可惜的是，这个主动权，掌握在全球22个债务身上，由不得美国自己！

三，美国目前国内的居民杠杆，以及失业率，就业率数据还算理想，需要保护！

我们从下图中可以看到，当美国的居民杠杆率和企业杠杆达到历史高位的时候，往往预示着风险，也表明美国即将或者已经进入了一个衰退的周期。

而如今居民杠杆率还保持着一个合理的状态，但是企业杠杆率已经达到历史高位。

要知道美国这个国家是一个过渡依赖贷款，借钱消费的国家，他们的刺激消费方法也是建立在国家允许银行大肆借贷用于消费的基础的上。所以美国人民的信用卡债务总额早已突破万亿美元大关，并且不断刷的在新纪录。

据美联储发布的关于美国家庭经济状况的最新报告（对超过12000人进行调研）显示，有40%（近半数）的人拿不出400美元的现金用于急用，或者需要借钱或卖东西才行。

所以，居民杠杆能否维持在一个合理的范围之内，对于美国经济是否走向衰退有着重要的参考意义。

这就是为什么全世界都非常关注美国失业率，就业率，非农就业数据的原因所在。因为一旦这些数据发生了变化，导致就业率降低，失业率上升，那么美国的居民杠杆就会出现严重的问题，直接导致消费能力下降，偿还债务能力降低，从而引发经济衰退的效应。

从目前的情况来看，美国的居民杠杆能够维持在一个正常水平的原因，就在于美国目前的失业率还没有反转，非农就业数据没有持续恶化。

但是从数据来看，美国失业率已经达到了历史低位，随时可能反转，而非农数据也已经几次出现了不达预期的结果。

所以，市场对于美国经济的未来十分担忧，一旦这些数据也走坏了，势必会太高居民杠杆率，加重经济下行的风险。

一般来说美联储开闸放水就意味着全球经济都不景气，尤其是实体经济！

那么结合以上三个数据和情况综合来看，继美国金融危机后首次大放水3.7万亿，美联储的意图是非常明显的：

第一，维稳美国股市，阻止资本外流；

第二，向市场投放更多资金，应对市场对债务的需求增加；

第三，刺激实体经济，以及失业率，就业率等重要指标数据；

但是，对于这种效果来说，其实是一种“远水救不了近火”的局面，也许能够短期内起到一些作用，但是该来的还是会来，因为现在的美联储手里，真的没有太多可以打的牌。

现在是全世界各个国家都在抛售美国国债，美联储拼命印刷钞票接盘美国国债，一旦停止印刷，流动性危机就来了，钱荒就来了。

所以，此次一度连续七天向市场“放水”了近5200多亿美元（约3.7万亿人民币）的流动性，以压低利率，其实也是无奈之举。并且未来美联储开启第四轮QE（放水，印钱）的通道是大概率的事件，这也意味着美国在2020年出现经济衰退的可能性非常高，甚至未来还有可能见到美国负利率的维稳措施出现。

琅琊榜首张大仙

美联储回购3.7万亿美元，是为了缓解货币市场流动性压力，它与美国金融危机以后的宽松货币政策有本质不同，并不能用放水来一语概之。它更像是一种临时性的货币工具，暂时缓解美元流动性紧张问题。

事情的起因要从9月中旬说起，美国货币市场突然出现大规模资金短缺，美国国债担保的隔夜回购利率大幅上涨，致使资本使用成本增加，触及美联储利率最高利率水平，纽约联储迅速开始启动隔夜市场回购，来降低市场利率水平，缓解美元流动性紧张。

随着纽约联储大规模回购持续，美国货币流动性压力已经暂缓，但是这只是暂时性的调控手段，长期来讲，美联储还需要更多的货币工具，上调超额准备金率，开始扩表，来维持货币市场平稳。

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Roseview财经

美联储一个星期内放水3.7亿，意味着全球经济都不景气，尤其是实体经济，这几年尤其是今年实体经济更艰难，经济不景气，央行放水属于正常情况。

關鍵字: 降息 所意 宏观经济