原標題：海利得(002206)越南工廠加速建設，2020Q2起將逐步投產來源：國泰君安
本報告導讀：
車用絲毛利率同比改善，工業絲景氣度低迷，公司加快越南工廠建設減弱關稅影響，同時積極拓展非美及國內市場減弱影響，簾子布銷量整體實現增長，維持增持評級。
投資要點：
維持增持。公司越南工廠在2020年二季度開始將逐步落地改善盈利，維持盈利預測，預計2019-2021年EPS為0.25/0.30/0.36元，維持公司目標價4.59元不變，對應2019年PE為18.47倍，維持增持評級。
越南工廠加速建設中，2020Q2起逐步投產。公司主營滌綸工業絲、塑膠材料、滌綸簾子布三大產品，始終秉持差異化發展戰略。近期公司越南11萬噸差別化滌綸工業長絲項目銀團組建完成，第一期將在2020年二季度投產1.2萬噸氣囊絲，第二期投產預期將在四季度進行。越南項目將會成為公司未來新的盈利增長點，並減弱關稅影響。
車用絲毛利率同比改善，工業絲景氣度低迷。目前公司擁滌綸工業絲產能21萬噸，其中車用絲佔比70%左右，2019年車用絲毛利率同比有所增長，尤其3萬噸安全氣囊絲在Q3起產量明顯增加，滿負荷生產。非車用絲產能7萬噸，受行業產能過剩影響，景氣度明顯低於車用絲，毛利率有所下滑。2019年20萬噸聚酯切片投產，但聚酯業務景氣度也較差。近期貿易摩擦取得階段成果，後續市場有望受提振。
積極開發非美、國內市場，簾子布銷量整體實現增長。滌綸簾子布方面，公司加大對非美市場及國內市場的開拓，並進一步加快產品認證和新產品的研發，在美國市場銷量大幅減少的情況下依然實現了整體同比增長。塑膠材料毛利率有所提高，彌補了工業絲和聚酯的景氣度下降。公司積極開拓石塑歐盟地板市場，月銷售情況恢復良好。
海利得(002206)越南工廠加速建設，2020Q2起將逐步投產
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