財富證券發佈投資研究報告，評級: 推薦。
易華錄(300212)
大數據時代來臨。隨著技術發展，數據總量呈井噴式增長。預計到2025年全球數據圈規模將達到175ZB，增長幅度超400%，其中中國數據圈規模可達48.6ZB，成世界最大數據圈。基於數據是一種生產資料的理念，中國數字基建需求將持續增長。
新一代數字基礎設施先行者。易華錄公司作為央企中國華錄集團控股子公司，秉承國有企業職責，打造智能經濟基礎設施。公司從智能交通管理整體解決方案出發向智慧城市領域拓展，2016年推出易華錄城市數據湖業務，是融合數據感知、存儲、分析為一體的智能化綜合信息基礎設施，以光磁融合存儲為依託提供數據採集、存儲、價值挖據、雲計算、網絡安全、數據容災備份等專業服務。憑藉先進的藍光技術，公司數據湖的存儲能耗和性能均優於市面上常規冷數據存儲服務。
打造數據湖生態，實現冷數據價值。公司主要以PPP模式與地方政府合建數據湖項目，至2019年9月11日已落地數據湖7個，在建數據湖8個。根據公司預計，預計每年新開設項目數將持續增長到2030年可覆蓋全國主要地級市。公司以地方政府為依託，彙集公安、人社等多領域政府數據，並引入行業核心企業聚集商務及消費數據。公司利用數據湖生態，利用湖中數據向社會服務。通過持續積累人工智能及大數據技術，具備後續轉型算法輸出的潛力。
盈利預測和評級。預計公司2019、2020、2021年將實現收入35.94、46.70、57.97億元，歸母淨利潤4.54、6.72、9.56億元，實現eps0.84、1.24、1.76元，對應當前股價PE分別為40.17、27.13、19.07倍。可比公司一致預期的加權平均市盈率為31.96倍。基於公司在國內數據湖領域的領軍地位，給予公司2020年31-34倍PE估值，對應合理估值區間為38.44-42.16元。給予公司“推薦”評級。
風險提示：數據湖推進不及預期的風險；數據運營服務開展不及預期的風險；技術變革風險；業務回款壓力加大風險。
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