全球急需，價格瘋漲

昨天晚上覆完盤就去刷新聞，人民日報報道：法國發佈政令，要求在5月31日前，徵用所有公共法人與私人所持有和生產的FFP2型（相當於國內N95型）呼吸防護面罩及醫用一次性口罩。目前法國已經向全國藥房投放1000萬個醫用口罩，本週視情況還將啟用1500萬至2000萬個庫存口罩。雖然法國ZF表示"不存在供應的問題，沒有物資短缺的風險"。但是大部分普通藥店中口罩等防護產品早已缺貨，部分存貨價格上漲數倍。近日來，尼斯、馬賽、巴黎等地醫院也相繼發生口罩盜竊案件。在此之前美國衛生與公共服務部（HHS）表示，如果新冠feiyan在美國大流行，那麼美國目前的口罩庫存只能滿足醫療專業人員所需的1%，而不是此前該部門一位官員在國會作證時所說的10%。該機構表示，其大流行病規劃假設估計，美國醫療系統在一年內最多將需要35億個N95口罩。

目前國內yiqng好轉，除湖北外的地區日增保持個位數，湖北和武漢的數量也在快速下降中。但相比國內的形勢，國外形勢卻更加嚴峻。世界衛生組織將新冠yiqing全球風險級別上調為"非常高"。從當前公佈的信息和數據量來看，未來全球口罩需求有望持續旺盛，尤其國外口罩短缺可能超預期。

從口罩用料上來看，聚丙烯高熔指無紡布專用料時候口罩的最核心的材料。目前國內高熔指纖維生產企業共31家，2019年全年高熔纖維產量在88萬噸左右，1噸高熔指纖維料可生產大約25萬個病菌防護口罩。紡粘無紡布是用量最大的材料，生產技術難度相對熔噴無紡布要低。整體上，醫用口罩的生產要綜合考慮其厚薄分佈，兼顧好阻隔性和呼吸通暢，具有一定的技術難度。

無紡佈下遊需求構成

我國是全球最大的無紡布生產和消費大國。2018 年我國各類非織造布年產量達593.22 萬噸，較2008 年增長196.31%，年均複合增長率達11.47%。根據研究，我國的無紡布產量未來5年仍能維持高個位數的增速。在本次yiqng帶動下，無紡布的增長遠超之前預計，且在目前，市面上價格也出現了大幅度上漲，除了本次yiqng帶來的醫用需求，無紡布需求增長比較快的領域也包括，衛生巾、嬰兒紙尿布、成人失禁用品和其他清潔擦拭類產品。

自yiqng爆發以來，國內口罩產品庫存迅速告急，短期內口罩供需難以平衡。而衛健委也表示，居民戴口罩的生活狀態預計持續到4月份，預計民眾主觀防護較強的情況下，有望持續時間更長。同時隨著國外yiqng仍在上升的趨勢中，國外多個國家也出現了口罩需求緊張，有機構預測國外的yiqng高峰將比中國yiqng延遲1-5個月。綜上所述，國內外的需求有望在一段時間內維持高位。

世界衛生組織總幹事指出，口罩等個人防護用品的需求量已是正常水平的100倍，價格則是正常水平的20倍，原材料是正常價格的五倍，且由於廣泛地、不恰當地使用個人防護用品，這種短缺情況進一步加重。而作為世界最大的口罩生產國，中國的年產量佔全球約50%。在滿足國內需求的情況下中國將有望承擔全球口罩生產的重要任務。

由於下游需求旺盛，上游的原材料企業也將在未來逐步受益，從供給端來看，國內熔噴布產能有限，2018 年，我國熔噴法無紡布生產能力為83240 噸，實際產量為53523 噸，熔噴布實際產量佔到整體無紡布市場僅約1%。熔噴布和口罩生產線的擴張週期會比較長，另外yiqng的情況下生產開工亦不甚順利。

從口罩的生產環節看：1）口罩原材料聚丙烯屬於石油化工行業產物，口罩用材僅佔高熔纖維用量的3%，可騰挪的產量相對充足。2）口罩的直接生產材料是熔噴無紡布和粘紡無紡布，熔噴無紡布產能相對有限。3）具備口罩生產資質的企業全國有3000家，而醫用口罩生產資質400家（yiqng前），資質和口罩機緊缺是這一環節目前的問題。

我們認為隨著口罩的需求旺盛，原本材料的使用量和價格也將大幅度增加。假設3月份以就業人口50%的復工率來計算，每人每天消耗一個口罩，則每月口罩的需求量就已經達到117億隻。根據發改委介紹，當前全國口罩產能利用率已達110％，截至2月29日，全國口罩日產能達到1.1億隻，日產量達到1.16億隻，仍不能滿足民眾和醫護人員的需求。從這些數據來看，上游原材料的生產企業，未來的業績預期將大幅增加。

A股的主要相關上市企業：

延江股份：延江股份主要從事一次性衛生用品面層材料的研發、生產，據公司發佈的業績快報，2019年公司收入和淨利潤分別同比增長35.26%和65.21%。yiqng下，公司應客戶和ZF需求新拓展熔噴布產線，訂單有望持續飽滿。

華紡股份：公司是中國規模最大綜合紡織印染企業之一，公司年生產能力2億米，出口佔總產量80%。應ZF要求，公司投資建設無菌車間生產醫用口罩及防護服，該項業務利潤好於印染主業，有望增厚業績。

諾邦股份：公司主要產品是水刺無紡布材料，雖然不直接生產防疫類口罩和防護服，但是本次yiqng帶動了擦拭類產品的需求，公司有望受益。

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