近日，涪陵榨菜（002507）發出了一份令人不太滿意的業績預告：2019年，實現營業總收入19.90億元，較去年同期增長3.93%；實現營業利潤6.05億元，較去年同期下降8.53%。
這是涪陵榨菜5年來首次出現利潤負增長，如此業績，與分析師鼓吹其前景可觀並不相符。
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分析師齊“看好”
但榨菜卻突然賣不動了
回顧過去兩年涪陵榨菜（002507）被爆炒的歷程，基金經理直接將榨菜當作小茅臺，力求其有炒作的邏輯。
相關研報顯示，分析師認為，涪陵榨菜憑藉行業集中度的提高，來不斷擴大市場份額。
首先，從2008年到2017年，榨菜行業集中度持續提升，前三名的份額升至52%。而涪陵榨菜在這個過程中份額從13%提升到30%，超過行業第二名和第三名之和。
此外，隨著規模增加，經銷商和門店數量增長，涪陵榨菜的成本也在下降，這使得涪陵榨菜有更多的資源用於品牌宣傳。
同時，該產品還有漲價的邏輯。數據顯示，過去10年，涪陵榨菜一共漲價了12次。目前，涪陵榨菜售價是2.5元一包。
然而，鼓吹著鼓吹著，不超過3元一包的涪陵榨菜卻賣不動了。
2019年半年報顯示，從單季度來看，公司第二季度淨利潤為1.6億元，較2018年同期1.9億元的淨利潤下降了15.79%，遠低於市場預期。
不理想的財報數據，隨即讓涪陵榨菜的股票如坐過山車一樣迅速下跌。
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邏輯的硬傷：
漲價有極限，很多人也不吃榨菜
對於涪陵榨菜（002507）的“臥倒”，有市場人士認為，將一個普通的調味品捧紅，炒作資金的這套邏輯充滿了欺騙性。在遭遇銷售下降後，涪陵榨菜的漲價擴產的雙引擎拉昇邏輯，經不起細細推敲。
其實，隨著食品市場競爭的激烈，與其他產品相比，榨菜依然只是在日常消費品中扮演著一個微不足道的“小角色”。
有人說，甚至在有些地區，人們根本就沒有吃榨菜的習慣。
與老乾媽這類產品比起來，榨菜依然算不上便捷佐餐產品中的扛把子。
同時，榨菜產品本身的低端化，也是無法靠漲價改變的天花板。
雖然，近幾年涪陵榨菜都在為公司未來的多元化發展而努力。
比如，2013-2014年，涪陵榨菜為了求變，先後考察豆瓣、橄欖菜、辣椒、泡菜、醬類和海帶、竹筍、蘑菇、豆腐乾等相關產品。
2015年，收購了四川惠通，開啟了泡菜的擴展；2017年，公司計劃收購經營豆瓣醬的四川恆星，以及經營家用醬類、烹魚調料及火鍋底料的四川味之濃食品有限公司。
但後兩者皆夭折在襁褓之中。
由此可見，涪陵榨菜不僅有產品問題，而且還有自身的侷限性問題。
但令人尷尬的是，目前，涪陵榨菜的市盈率仍在40倍以上，雖然與科技股相比，還算“溫和”，但對比沒有太大技術含量，以及已有下滑趨勢的業績而言，涪陵榨菜的未來更加值得警惕。
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