題記：否極泰來......
呵呵復呵呵。根據巴比特報道，加密貨幣市場突然大跌；3月12日晚19:00起，BTC從7000美元，10分鐘內跳水到5500美元上下，3月13日更是狂洩至4319美元；單日跌幅達到24%，24小時跌幅達到40%以上。
隨著比特幣大跌，其他加密貨幣同樣瘋狂拋售，市值前十的幣種，24小時內跌幅普遍在20%以上。
全網24小時總計爆倉31億美金，合約市場一片哀嚎。據稱有8萬人成為爆倉受害者。作為鏈圈和幣圈的老朋友，颯姐感到如鯁在喉。如果數量較大的人資產歸零，也許會引發“歷史後賬”，報案、起訴等法律事件或將發生。
復工後，來諮詢的幣圈人士有量化團隊、買幣者、發幣者。總結大家關心的問題，列示如下：
1. 為什麼發幣不構成非法集資卻構成非法經營；
2. 量化團隊受人之託，也會招惹法律風險嗎？
3. 比特幣期貨槓桿上限達125倍合規嗎?
一、為什麼發幣不構成非法集資卻構成非法經營
我國法律對於虛擬幣的看法相對保守。2013年確認了比特幣是一種“特定的虛擬商品”。在司法實踐中，某些民事訴訟裡用判決形式確認了以太坊等其他虛擬幣屬於“財產性利益”。
然而，在買幣的朋友去“維權”時，會尷尬地發現，立案有點難。
颯姐之前寫過一本《ICO黑洞》介紹過首次代幣發行的法律問題眾多，其中包括：非法發行股票證券、非法集資類犯罪、非法經營等。
2019年底已經基本確認，我國《證券法》不會給虛擬幣一個“證券”法律身份。因此，發幣不構成非法發行股票證券罪。拿著這一條去公安或法院，木有用。
然後是非法集資類的六個罪名。目前，立案把握的標準是：如果吸收
法幣，營造資金盤，則涉嫌非法吸收公眾存款罪或集資詐騙罪。如果募集虛擬幣，對不起，放人。最後是非法經營罪，Fcoin在某地按照這個罪名被立案了。在颯姐看來，這也是沒有辦法的辦法。
刑法第225條第三款規定的情形為，“未經國家有關主管部門批准非法經營證券、期貨、保險業務或非法從事資金支付結算業務的”；第四款為“其他嚴重擾亂市場秩序的非法經營行為。”
由於第四款要層報到最高法。實踐中，最有可能援引第三款。按照颯姐瞭解的情況，“非法從事資金支付結算業務”經常成為眾矢之的，本案也可能是按照這個點才立案偵查。
二、量化團隊的法律問題
在颯姐辦理的河北、浙江等地涉眾金融案件中，有一個關鍵的問題始終縈繞在檢法和律師頭上，那就是，到底利用資金優勢“託市”是不是一種詐騙行為？
有案例認為是詐騙；有案例認為不是。在邀請國內頂級刑法學家進行論證時，學者們也有爭議，有專家認為只要資金優勢達到一定程度，就是詐騙。
颯姐認為，確認是否構成刑法第266條詐騙罪，最重要是需確認：行為時是否具有“非法佔有他人財產”的目的。如果只是單純為了K線好看，或者項目方為了對得住買幣者而“託市”，不具有可罰性，不應該認定為詐騙罪。
如果已經涉嫌詐騙，量化團隊以不知情來抗辯是無效的，量化全體的主觀心態，即便不瞭解全貌，起碼是“應當知道”委託者的意圖，所以這個抗辯點無效。
三、比特幣期貨槓桿的法律問題
重申一遍，“9.4”之後我國沒有合法合規的虛擬幣交易所。不是少，而是沒有。零星散裝撮合交易，就當做“物物交換”，不予刑法評價。但是對於大規模的撮合交易甚至合約交易，我國法律的態度一直非常明確：no!
因此，大家提的比特幣期貨槓桿多少才是合規的？在我國法律項下是個假問題，舉個例子，就像您問我：颯姐，賭場裡借給別人賭資，收多少利息才合法？答案是：咋都不合法，更談不上合規。
合規是對應“監管機關而言”的，賭場哪裡有監管機關呢，只有取締和打擊的司法機關。
在我們承辦的案子裡，摸索出一點情況，線上金融涉眾案件（含大宗交易、期貨、虛擬幣資金盤等），如果槓桿在20倍以下的，一般不單獨評價為詐騙行為（有的地方放寬到25倍）；槓桿超過20倍的，被評價為詐騙行為的概率陡升（當然，還要結合其他證據情況）。
寫在最後
有媒體稱3月12號的暴跌，史稱“3.12慘案”。這就意味著很多人的資產狀況面臨極大考驗，會引發不穩定因素。因此，找歷史後賬的事情，可能在所難免。
今天這篇文字，就算是給大家打個預防針，讓彼此都瞭解法律對於虛擬幣市場的態度和做法。避免眾多法盲裸泳，法律從來不會同情懶得學習法律的人。
好了，從美股熔斷到大A獨立日，再到比特幣大暴落，又到美股二次熔斷，颯姐這個財政金融學院的優秀畢業生，也算是活久見了，只能祈禱：否極泰來，兄弟們安好！
肖颯，垂直“金融科技”的深度法律服務者，中國銀行法學研究會理事、中國社會科學院產業金融研究基地特約研究員、金融科技與共享金融100人論壇首批成員、人民創投區塊鏈研究院委員會特聘委員、工信部信息中心《2018年中國區塊鏈產業白皮書》編寫委員會委員。被評為五道口金融學院未央網最佳專欄作者，互金通訊社、巴比特、財新、證券時報、新浪財經、鳳凰財經專欄作家。
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