期權星球專欄 — 策略筆記 —
還原交易情景 展示交易邏輯
解讀交易策略 總結交易經驗
來源：期權星球（ID:vix-777）
【心得總結】
全球範圍的暴漲暴跌仍在延續，但方向仍然是整體往下，上週筆者便提到指數到達前高附近就極易回踩的風險，而這周這也成了市場的主旋律。而伴隨著不斷的下跌，期權市場的反饋出來的波動率卻在節節攀升，波動率的高低是影響期權價格的重要因素，今天本篇就來聊聊這個主題。
首先介紹下概念，波動率有兩種：
第一種是歷史波動率（簡稱RV），這個是
根據標的過往一段時間的收盤價實實在在計算出來的；然而過往的數據並不是我們關注的重點，就像我們交易股票，股票過往漲跌並不是我們的盈虧，我們更需留意的是未來的波動率。第二種便是隱含波動率（簡稱IV），它是上面歷史波動率的預測方法之一，而這個波動率便在期權合約的價格中體現。
以上兩者有著極為緊密的關係。一般普遍認為IV是RV的預測或前置指標，筆者對兩者的理解類似於現貨和期貨的關係，儘管期貨會一定程度先行於現貨，但兩者一般不會大幅度的偏離，IV正常下會相對RV有輕微溢價。而如果RV高企（即IV折價），IV也難以獨領風騷的下降，而這也正是這段時間期權市場的真實寫照。
（數據來源：期權星球，www.7vix.com）
根據我們自編的指數顯示，IV自從2月12日便大幅“貼水”，從此IV便開始長達一個月的向上收斂週期。期權市場是可以開展波動率交易的，“雙買”便是行之有效的方法，那麼這波向上收斂如果確實做了一把雙買，到底情況會怎麼樣呢。
雖然從上述回測看，組合基本不贏不虧，但需要知道的，這中間足足過了1個月的時間，而這個升波的過程完全填補了時間價值的流失，足見波動率對期權價格影響之大。
最後一句話總結本篇——當出現IV大幅低於RV的信號時，是一個勝率較高做多波動率的好時機。
【標的分析】
筆者前幾周便對市場做過充分的風險警示，而這周筆者本一度認為A股有迴歸穩定的跡象，但在外圍一片狼藉的情況下，加上春節後的超級反彈本來就根基不穩，A股仍有可能會被下拉破位。
頸線支撐大若在3.9附近，如確立破位，再重啟上漲收復失地則需要較長的蓄力時間。
【波動率分析】
波動率方面，上文已提到過兩者的緊密聯繫，而IV週五將可能重返升水，那下週一開始將是賣方的春天。
【臥龍1號】
目前淨值0.9606（目前增強指數收益約2.5%）
持有24萬份300ETF
備兌賣出認購期權24張3月300ETF購4.1
策略旨在日積月累，長期在ETF持倉基礎上增強收益
紅線為產品，綠線為滬深300ETF
【麒麟2號持倉及淨值】
目前淨值0.9608
類認沽比例價差（認沽熊市價差+賣出寬跨式），組保下持倉不到五成
買入100張3月300ETF沽4.1
賣出200張3月300ETF沽3.9
賣出100張3月300ETF購4.1
期權策略交易的實操性強，讀者對期權基礎知識瞭解有一定基礎後能夠更好理解其中的策略原理，若讀者能有一定的交易經驗，效果將更好。希望本欄目能幫助交易期權的朋友加深對期權策略的理解，但不構成任何投資引導，請讀者對市場及期權投資仍保留獨立性。
免責條款
本產品的投資邏輯僅供參考，用於交流分享，不作任何商業用途，不構成任何投資建議，請讀者切勿盲目以文章內容取代自己的獨立判斷，並根據自己的投資偏好及風險承受能力採取投資決斷，對於投資者依據文章進行投資所造成的一切損失，筆者不承擔任何責任。感謝您的理解和配合。
投資有風險，入市須謹慎！
END
閱讀更多 期權星球 的文章
