一、賭國運
價值投資是在賭國運，全球的資源和財富會不斷流向最強盛的國家，最終在股市中體現出來。美股牛冠全球，這不光是美國人自己的功勞，還有日本人、韓國人加班加點的工作，以及底層資源國廉價原材料和勞動力的輸出。
韓國人的工作強度遠大於美國人，人均收入卻比美國人少很多，那麼創造的財富去了哪裡？
韓國幾大財閥，三星、LG、現代等，大量股權掌握在華爾街金融大鱷手裡，最終免不了淪為美國的打工仔。
韓國最大企業三星電子，從其股權結構看，外資持股達到54%，其中大部分在花旗、摩根大通手裡。
美國人自己掌控金融就好了，把苦逼的產業（例如半導體）輸出，讓小弟去做，自己躺著賺錢。等遇到了金融危機，又能轉嫁給小弟和那些窮亂國，這便是大國溢價。
巴菲特的一生，趕上了美國崛起的黃金歲月，世界財富流向美國，造就了一代投資大師。
二、賽道選擇
在過去，A股的長牛股都集中在消費領域，這與人口紅利、消費升級息息相關。我國經濟飛速發展，又擁有超級大的市場，消費龍頭確定性極好，大多數在A股賺到錢的人，都是長期持有消費龍頭，獲取了超額回報。
而科技股一直是價值投資的沙漠。A股的科技股普遍附加值較低，研發投入少，技術壁壘低。
比如手機廠商，除了華為都是組裝廠，按照製造業給估值就好了，可以參考小米在港股的估值。手機產業鏈，雖然大部分的生產環節集中在中國，但是一多半利潤都給了美日韓的芯片企業，國內這些勞動密集型的組裝廠，乾的是苦活累活。
一個窮國想要發展，也需要從苦活累活做起，畢竟韓國也是這麼過來的。經過最初的資本和技術積累後，必然要走自主研發路線，A股未來也會走出一些萬億市值的科技巨頭。
A股的未來，將會是消費和科技股齊飛，選擇符合產業趨勢，市場競爭格局清晰，被替代風險小的賽道。
三、公司選擇
ROE：15%是門檻，20%是戰鬥機，常年穩定在一定區間，按照扣非後的口徑計算。
現金流：淨經營性現金流和扣非淨利潤應基本一致，流動比率不應低於2，速動比率不應低於1，不存在存貸雙高。
市佔率：每個細分行業往往只有一到兩個公司能夠走出來，在存量經濟下，份額會向龍頭集中。最好只考慮細分行業中市佔率第一的公司。
毛利率：保持穩定，高於行業均值。
議價能力：和上下游討價還價的能力強，有很強的提價權。
行業格局：已經清晰化，市場集中度開始提高。
管理層：愛崗敬業、誠實守信、辦事公道、服務群眾、奉獻社會，無不良嗜好，不找女明星（王石除外）。
無暴雷風險：比如商譽減值、高比例股權質押、財務造假、技術替代的風險，業績下滑帶來的戴維斯雙殺。
價值投資不會在短期內獲得超額回報，好公司股價可能幾年不漲，漫長的等待是一種境界。
強國，好的賽道，行業龍頭，低估的價格，理解這些其實並不難，難的是能不能堅守，會不會甘心每年百分之十幾的投資回報率。
大資金追求穩健，小資金更愛去冒險，所以在股市裡往往會富人更富。
優秀的價值投資者，只買優質賽道，青睞行業老大，牛市減持，熊市抄底。
總結了一些適合價值投資的標的。
1、 保險：中國平安，成長性賽道，按照內含價值倍數估值
2、 銀行：招商銀行，行業增速接近GDP，按照PB估值，結合撥備覆蓋率和不良率
3、 白酒：貴州茅臺，存量市場，按照TTM估值，重點觀察動銷的變化
4、 啤酒：青島啤酒，存量市場，按照EV/EBITDA估值
5、 乳製品：伊利股份，按照TTM估值
6、 家電：美的集團，按照TTM估值，需要考慮商譽減值風險
7、 創新藥：恆瑞醫藥，創新藥和仿製藥分拆估值，目前估值過高
8、 醫療器械：邁瑞醫療，按照TTM估值
9、 CRO：藥明康德，目前估值過高
10、房地產：萬科A，收入確認具有滯後性，關注預售情況
11、水電：長江電力，稀缺性優質資產，現金大奶牛，逢低定投
12、安防：海康威視，A股罕見的科技白馬
13、金融科技：恆生電子，唯一進入世界金融科技50強的A股公司
14、化工：萬華化學，MDI、TDI龍頭
15、快遞：順豐控股
16、演藝：宋城演藝，反向投資機會
17、機場：上海機場，反向投資機會
18、調味品：海天味業，估值略高
19、免稅店：中國國旅，注意政策風險
20、脫敏藥物：我武生物
21、食品製造：廣州酒家，反向投資機會
22、麵包：桃李麵包
23、體外診斷：安圖生物
24、血液製品：華蘭生物
25、化妝品：丸美股份
26、小家電：九陽股份
27、休閒零食：洽洽食品
28、雲計算：用友網絡，雲計算和ERP軟件分拆估值，合理估值900億左右
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