軍工+科技=創新突破 如何佈局軍工技術產業化機會？

雖然“中興事件”深深刺痛了我國的科技產業，但也不必妄自菲薄。日前，科技部表示北斗系統國際化應用再獲重大突破。求人不如求己，中國的科技技術實現飛躍只能依靠自主創新之路。目前來看，軍工企業匯聚了中國實力最強的科研院所和國內頂尖的研發技術，有望成為中國科技創新突破的引領者。在軍工改革大背景下，軍民融合發展已上升為國家戰略，軍民融合產業蘊藏巨大投資機會。

從北斗系統看軍工產業發展

據科技部網站消息，在“國家質量基礎的共性技術研究與應用”重點專項的支持下，我國利用自主研製的“北斗時間傳遞裝置”，基於該時間傳遞鏈路，成功進行了從中國北京到法國巴黎的超8200公里遠程時間頻率傳輸並完成了洲際時間比對，該系統時間穩定度優於1 納秒，與GPS鏈路結果的吻合度優於2 納秒。

北斗鏈路的建立將為世界各國的國際標準時間合作開闢出新的道路，成為國際遠程時間傳遞鏈路的重要組成部分，取得北斗系統國際化應用新突破。

基於上述時間傳遞比對結果，國際計量局與我國簽訂了推進北斗鏈路成為國際標準時間正式鏈路的協議，同時制定了北斗鏈路應用於國際標準時間計算的評估與實施路線圖，標誌著我國遠程時間頻率傳遞能力首次得到了國際權威機構認可。

衛星導航系統是國家重大的空間和信息化基礎設施，也成為體現大國地位和國家綜合國力的重要標誌。北斗導航系統作為我國自主研發的衛星導航技術，在軍隊作戰、指揮中具有不可或缺的地位，這必將得到國家的長期投入。從 2000 年發展至今，北斗的芯片、終端、系統等環節在技術上趨於成熟，北斗一代從不具備自主定位能力，需依靠控制中心進行解算後回傳已經發展到二代能與 GPS 一樣實現終端自主定位，但考慮到如果單靠政府補貼或強制推行無法依靠市場化的手段實現可持續發展，因此從 2012 年開始北斗衛星導航系統正式提供區域服務，通過軍民融合的方式來完善技術、降低成本。縱觀美國 GPS 在七十年代初至九十年代末亦經歷了從“限民保軍”到“推動民用”的過程。 可見我國軍工產業不僅在技術上，而且在可持續發展的模式上有了長足的進步。

軍民融合產業發展潛力巨大

在貿易戰背景下，將軍用科技融入民用領域，實現軍民融合是戰略方向，將是未來重要的投資機會。

民參軍、軍轉民是軍民融合的兩條主線。發展軍民兩用技術，要健全科技成果轉化的政策法規，建立定期降密解密制度。要積極採用先進適用的民用技術成果，加快軍民通用標準建設，破除民參軍的技術壁壘。

目前民參軍企業偏小而散，參與的範圍和層次都比較低，大部分產品以部組件為主，系統級的產品較少。未來有關部門將重點拓展民參軍的範圍和層次，營造民參軍的政策環境，並明確提出在電子信息、新材料、高端裝備等領域重點培育民參軍的骨幹企業。

在軍轉民方面，發揮國防科技工業技術優勢，推進軍工高科技產業民用化。在航天、航空、船舶、核能、電子信息等領域加強軍工技術成果向民用轉化，促進產業化發展。

未來軍民融合將呈現四大趨勢：以軍民融合推進顛覆性技術創新，將對國防科技工業高新技術發展產生牽引作用；在軍工經濟、民用效應、產業化和規模化、釋放國防科技儲能等方面，軍轉民將形成新的生長點;民參軍將在一系列政策制度的推動下，逐步進入大發展時期；國防科技工業將進入全面改革時期。

我國軍民融合還有相當遼闊的發展潛力。我們假設中國國防預算以每年8%的增速穩定增長，2020年我國軍費規模將達到12984億元，其中武器裝備建設費用佔比1/3左右。假設民參軍佔比提升至50%，僅2020年民參軍市場規模或將超過2164億元，無限潛力亟待開發。

如何佈局軍工產業化機會？

川財證券認為，軍民融合已上升為國家戰略，今年軍民融合有望在“軍轉民”和“民參軍”方面取得新的突破，尤其需關注信息化、零部件等領域民參軍企業；軍品定價議價機制改革進入深水區，短期內影響不大，但未來將影響軍工行業供需結構，軍工主機類廠商有望受益。建議圍繞訂單改善明顯和體制改革兩條主線進行投資。一是軍品訂單改善明顯，關注主機廠和核心繫統供應商，並持續推薦航空板塊投資機會，相關標的有中航飛機、中航沈飛、中直股份、內蒙一機、中航電子、中航機電、航發動力等；二是體制改革相關標的，關注軍民融合發展投資機會，如光威復材、振芯科技、新研股份、火炬電子、中光防雷、中航光電、航天電子、航天電器、國睿科技、四創電子等。

中信建投指出，投資策略上首選國家隊龍頭，同時關注民參軍國產替代。國家隊龍頭：關注兩條投資主線，一是符合“市場化程度高、核心資產佔比高、最受益產業鏈業績釋放”三大標準的龍頭公司；二是院所改制主線中注入彈性大、可操作性強的航天、電科、中航繫上市公司。1、整機：中航沈飛、中直股份、內蒙一機；2、分系統/器部件：中航機電、中航光電、航天電子、航天電器；3、院所改制：國睿科技、中航機電、航天電子。

華泰證券則表示，軍用市場平穩增長的背景下，民用市場的開啟將為北斗產業發展帶來巨大的推動力，隨著政策扶持力度的不斷加大，北斗產業將迎來爆發期，到2020年北斗產值將大概率超過國家規劃的2400億，年均複合增長率將超57.5%，因此積極關注北斗產業鏈受益的合眾思壯、海格通信、振芯科技、中海達、華力創通、北斗星通、中國衛星、四維圖新等。