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BTC閃崩，價格從7980美元直落至3800美元，跌幅達52%，價格減半，只用了一天，市場陷入恐慌。此前，因為“減半”預期和避險需求，BTC的價格一度從6696美元漲至10500美元。
風險提示：監管政策風險、市場趨勢風險
正文
BTC閃崩，價格從7980美元直落至3800美元，跌幅達52%，價格減半隻用了一天，市場陷入極度恐慌，BTC“數字黃金”的成色受到考驗。此前，因為“減半”預期和避險需求，BTC的價格一度從6696美元漲至10500美元。
BTC出現暴跌，主要是因為：疫情席捲世界，全球或陷入經濟危機。投資者出於歸償債務的需求，回收流動性，致使避險資產失靈，BTC“數字黃金”的成色受到挑戰。數字資產市場生態環境惡劣，期貨合約等衍生品亂象叢生，市場失血嚴重。
長期來看，寒冬總會過去，期待破繭成蝶。區塊鏈技術仍在向前發展，現在處於蝶變前夜。回顧BTC歷史，價格的劇烈波動是其一以貫之的特徵。隨著減半即將到來，BTC將進入一個新的時代。
1、暴跌背後：經濟危機，流動性枯竭
第一，受疫情影響，全球或已經處於經濟危機當中。
美股一週兩次熔斷，史無前例。各國股市跟跌，歐股持續走低。3月12日，道指、納指、標普集體跌破7%，繼週一後再次觸發熔斷。交易恢復後，三大指數進一步下跌。受此影響，泰國、菲律賓、韓國、巴基斯坦、印尼、加拿大、巴西、墨西哥等國家股市也暴跌觸發熔斷。與此同時，歐洲股市同樣持續走跌。
國際油價暴跌超22%，創本世紀以來油價最大跌幅。受新冠疫情影響，全球石油需求急劇下降；上週五石油輸出國組織（OPEC）與俄羅斯的減產協議破裂，石油價格戰開啟，油價暴跌。
現貨黃金跌破1590美元/盎司，日內跌超2.5%。作為成色最好的避險工具，黃金中斷前段時間的上漲勢頭，隨市場下行。
資金蜂擁至避險資產，美國國債收益率跌破1%，創下史上最低。當疫情主要在中國時，路透社對經濟學家的調查顯示，中國一季度GDP增速將從6%降至3.5%。往年中國經濟貢獻了全球經濟增長近30%，中國經濟失速必將導致世界經濟失速。
按照世界貨幣基金組織（IMF）的定義，只要全球經濟增速低於2.5%，就算衰退。而2019年，全球經濟增速只有2.9%，只要增速再下滑0.4個百分點，全球就陷入衰退了。經合組織（OECD）已經更新了他們對世界經濟增速的估計，認為將降到1.5%，衰退只乎鐵板釘釘了。
往後來看，全球經濟情況會越來越糟。一旦經濟開始衰退，會形成“雪崩”效應，供給受阻、需求不振、信心不足——收入減少，破產變多，失業增加——供應短缺、需求下降（工人失去工作，推遲大宗消費，取消家庭度假）、信心喪失……這種循環週而復始，經濟已陷入陡峭的下沒螺旋。
這次的經濟危機疊加供給衝擊、需求衝擊和金融衝擊三重因素，嚴重程度很可能是僅次於1929年“大蕭條”，我們將此次命名為：“2020年全球經濟瘟疫”。
第二，BTC“數字黃金”的成色受到挑戰。一方面，BTC確實表現出一定的避險價值：2019年6月份由於貿易戰等原因BTC與黃金雙雙大漲；2020年年初的美伊危機，BTC與黃金再次大漲。但另一方面，BTC對於國際事件的反應具有不確定性，並非每次都避險奏效。比如2月初，疫情席捲全球，BTC就並未隨著黃金一樣受到追捧，反而出現價格持續下行的情況。
第三，流動性枯竭，避險資產失靈。新冠肺炎疫情席捲世界，市場恐慌情緒飆升，全球主要投資市場均出現暴跌。投資者出於歸償債務的需求，回收流動性，套現各種流動性好的資產，甚至黃金價格也隨之下行。
第四，數字資產市場生態環境惡劣。這兩年，區塊鏈行業沒有突破性的進展，市場缺乏優質的底層資產，無法吸引行業外部人士關注和進入市場，沒有活水，市場陷入存量博弈的格局當中，所有的熱點都是曇花一現。
近期市場大熱的借貸、期貨、合約等數字資產衍生品，只是給不適當的人群提供了不合適的槓桿工具，讓他們彼此搏殺，對於行業的長期發展無益。
同時，市場因為缺乏監管，亂象叢生，與“賭場”無異。一些交易平臺，頻繁出現“撥網線”、“停機”、“插針”等行為，加劇市場波動，難逃操縱市場之嫌。
2、寒冬總會過去，期待破繭成蝶
區塊鏈還在，BTC還在。
儘管受到全球經濟危機波及，數字資產市場遭受重創，但不可否認，區塊鏈技術仍在向前發展，現在處於蝶變前夜。各種區塊鏈的落地應用和產業化的推進，使得區塊鏈進入了更廣闊的發展空間，得到了更多的認可。中央和地方紛紛出臺了相關監管或扶持政策，為區塊鏈技術和產業發展營造了良好的政策環境。
回顧BTC歷史，價格的劇烈波動是其一以貫之的特徵。2018年12月，BTC最低跌至3400美元，半年後，又重新站上了13000美元。全球經濟危機的背景下，BTC減半即將到來，BTC將進入一個新的時代，一個成本更高、增量更稀缺的時代。
保持信仰，挺過黎明前的黑暗。
附註：
因一些原因，本文中的一些名詞標註並不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字currency、貨幣、token、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。
報告原文請見【通證通研究】發佈的研究報告：《“減半”行情，原來是價格減半——區塊鏈事件點評 200313》
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