各地复工后，汽车生产供应链问题的化解速度，将比想像的更快，新释放的流动性才有地方可去。至少对于国内，汽车价值链重新获得活力，应持谨慎乐观的态度。
只要是关注一点国际时事的人，在3月13日早上醒来，恐怕会自问一句：这世界到底怎么了。
史诗级的3月份
多年后回望，2020年的3月份注定要载入史册。欧洲成为新的疫情中心；美国进入国家紧急状态（虽然“紧急状态”被滥用）；原油出现史诗级崩盘，单日跌幅30年来仅见。一周之内，美股熔断两次，而“熔断”机制在1987年“黑色星期一”之后被建立起来，一共出现了3次。跟着美股，一周内有13国出现股市熔断。
祖传避险工具黄金，也单周跌200点。原油更是一泻千里，欧佩克和俄罗斯就限产谈判失败后，沙特率先打起价格战，油价一度接近26美元一桶。
连巴菲特都说：“活了89年才碰到这样的场面。”
和引发一战的萨拉热窝事件一样，新冠肺炎只是导火索。世界经济基本面，一定发生了一些长期的、潜移默化的、足以动摇根基的变化。去年美债长短期利率倒挂的时候，就有人预言了连续11年的牛市终结。只不过暴击的方式，永远是戏剧性的。
道指跌两成，进入“技术性”熊市。美联储紧急下调利率50个基点，这是历史上第一次加息周期没结束之前，就改变了方向。当前基准利率为1%-1.25%，按照美联储目前“扣连发”的方式，利率工具再用个两三回，就进入负利率区间了。
释放流动性
但实际上美联储的弹药不止利率。市场下挫当天，等不到收盘，美联储就宣布实施回购操作，此后又宣布将进行多次，周期分别为3个月、1个月、两周、每天隔夜。回购周期越来越短促，显示了美联储的放水操作之急迫。
作为配合，白宫已经命令财政部暂停收取“工资税”，这将令联邦税收减少8600亿美元。但按照美国人民的消费脾性，“暂停”就等于“停收”，就等于自己的钱。
当然，在2008年玩过的量宽大招，还在技能冷却中。分析机构总是喜欢在当前趋势上做过头预测。现在已经有机构称，美联储将快速将基准利率降至零，不必等到3月17日的议息会议。
截至北京时间3月15日早上，新的降息行动并未发起。美联储也意识到，过快过猛的降息和回购，反而对市场恐慌情绪起到推波助澜的作用，加剧了踩踏效应。降息当天，市场下滑势头并未被遏制。尽管如此，机构仍然预测二季度结束前，基准利率降到零的概率高达90%。
所有的财政手段，都可归结为一个要素：释放流动性。关键在于方式、时机和方向。
危机重演
在这一切发生之前，特朗普的减税政策，降低了居民的杠杆率，但代价是企业和政府的杠杆率提高了。万亿市值的企业开始冒头。有多少人预期，这是新一轮波澜壮阔的上涨，还是即将见顶的前兆。长短期国债利率倒挂，早透露了不祥之音。
美式减税已经遭遇了边际效应递减，如今释放的流动性也如此。虽然超市的货架被抢空，令人触目惊心，但非生活保障消费没有了。消费减少，新增流动性的承接者是谁？
一旦进入零利率甚至负利率，上市公司的债务要重置。利率子弹打完了，扩表发债就不可避免，这意味着货币政策的终结，直到转舵为“缩表”。
与此对应，在欧美疫情蔓延未得到遏制的情况下，传统商业资产的价值将下跌。需要注意的是，风险资产将迟迟不能触底。
疫情对于经济的作用很奇妙。开始发酵阶段，它主要打击供给端；蔓延之后，打击方向变为消费端。这种情况下，出行需求在被压制一段时间后，将出现反弹。但是，汽车消费终归是耐用品长线消费，在收入预期减少后，这些消费不可避免地推迟、取消。在欧美，汽车消费必须得到金融支持。汽车金融公司和银行虽然始终乐于提供这类消费信贷，但是初始流动性必须要从央行那里获得。
这就是央行释放流动性的理由。与此同时，政府还必须拯救雇员众多、产业链漫长的整车企业，以防它们破产清算，牵连上游产业更多的骨牌倒下。这个前景是不是似曾相识？是的，2008年已经被迫进行过一次。幸运的是，需要拯救的制造业规模已经缩小，通用和福特的雇员，比2008年都减少了一半以上。
中国何能独善其身
情况将变得有多糟？瑞银将今年全球经济增长调降至1.6%，在全球大流行病的背景下（WHO已宣布），增长率将跌至0.8%，G20中有12国陷入衰退。
未来的3个月内，全球经济通缩的风险急剧上升。和美联储一样，全球性的财政货币刺激政策将出台。
中国将准备好新一轮大规模基建项目投资计划，不是当年的4万亿，而是40万亿。除了传统的“铁公基”外，重点将是更具科技含量、更能引领消费增长的“新基建”，包括5G、数据中心、AI、自动驾驶软硬件投资。
这一切的前提，是中国将内部疫情控制住，同时防范外来输入。后一个工作仍然艰苦，但难度将降低。重要的是经济不再停摆。
在2月份，苹果关闭了所有大陆门店；而现在，苹果关闭所有除大陆以外的门店，大陆门店则陆续开始营业。这是个再清楚不过的信号，苹果门店同时代表供应链、代工生产能力和商业氛围。
很大概率上，中国将恢复投资和商业信心。但同时面临两难困境：我们如何处理与世界的联系——贸易相关的物资和人员流动，如果堵死，不利于企业恢复正常运营；如果保持联系，则难以根除外来输入病例。拿捏尺度更像走钢丝。
幸好，中国的整车产业迄今为止仍大致是内生性的。进口零部件虽然减少，但国产替代将顶上。跨国零部件巨头们，应该庆幸他们提早建立的一大批本地化产能。
美联储降息后，中国央行将拥有更宽泛的利率运作空间。同时，释放流动性的手段，也比美联储来得更直接，减税手段还可以再加码。总之，我们工具箱里的东西更多。
流动性不成问题之后，在于市场信心的重建。这取决于我们是否能在境内根除新增病例，控制输入病例。这个问题上，采取鸵鸟政策（譬如英国通过全民感染建立“群体免疫”），或者掩盖手段，都将受到严厉惩罚。
各地复工后，汽车生产供应链问题的化解速度，将比想像的更快，新释放的流动性才有地方可去。至少对于国内，汽车价值链重新获得活力，应持谨慎乐观的态度。中国在前几个月付出的卓绝努力，正获得回报。（文/《汽车人》黄耀鹏，部分图片来源网络）【版权声明】本文系《汽车人》独家原创稿件，版权为《汽车人》所有。
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