美國經濟很可能會走向衰退—一些經濟學家認為衰退已經到來—但我們最確定的是美股當前處於熊市，通常熊市的定義為股市從峰值下跌超過20%。
不僅如此，這次拋售的幅度比前兩次熊市還要大好幾倍。在科技股泡沫時期，股市用了大約240個交易日的時間下跌了20%以上，在金融危機時期，股市用了大約190個交易日的時間下跌20%以上，而美國股市在不到20個交易日的時間裡，由於人們對冠狀病毒的恐懼而下跌了20%以上。截至週二收盤，標準普爾500指數從2月19日的高點下跌了25%。
事情發生時，美國國債市場一直在（再次）警告我們。過去的大多數衰退都是在收益率曲線倒掛之後發生的，這種倒掛發生在長期收益率低於短期收益率的時候，這次也不例外。在這兩種情況下，衰退都是在收益率曲線首次倒掛並開始復甦後的幾個月裡發生的。
等待貨幣和財政刺激
現在的問題是投資者應該怎麼做。十多年來，我們一直在應對熊市帶來的獨特挑戰，而對千禧一代（以及更年輕的一代）來說，這是一個全新的現象。
首先要記住幾件事：不要驚慌。熊市可能是痛苦的，但它們是暫時的。更重要的是，如果你在12月或1月沒有籌集資金，在病毒的全面影響開始顯現之前，現在可能已經太晚了。現在或許是逢低買進高質量股票的好時機，但總的來說，我不會試圖出售股票。
我理解流動性的必要性。這就是為什麼我總是建議在你的投資組合中持有一些實物黃金，以便在需要時轉換成現金的原因之一。出於這個原因，黃金經歷了自2011年以來最糟糕的一週，出於這個原因，黃金經歷了自2011年以來最糟糕的一週，下跌9.3%，投資者在股市暴跌中從黃金市場獲利了結。
“經濟衰退對黃金從來都不是有利的，”馬丁·穆倫波爾德博士在本週的《黃金觀察》中寫道。“中國和印度的黃金需求通常會下降…而對流動性的需求也給金價帶來了壓力—黃金是最後手段的流動性。”
馬丁表示，有利的一面是，“一旦政策回應的全部力量得到釋放，價格就會迅速回升。”
那麼這次的反應是什麼呢？儘管特朗普政府尋求高達8,500億美元的緊急刺激資金，其中一部分可能是給每個美國成年人1,000美元的支票，但毫無疑問，一些人正在指望美聯儲立即提供救濟。問題是，央行很快就會耗盡資金。
自1969年以來，為應對衰退壓力，美聯儲平均降息7.4%。今天，這根本不可能—當然，除非美聯儲從日本銀行和歐洲中央銀行的領導下，將利率降至0%以下。
可能不像過去的衰退那麼糟糕？
每次熊市都是一樣的嗎？幾乎沒有。在一份研究報告中，高盛分析師將熊市分為三種不同類型：結構性、週期性和事件驅動型。結構性熊市是由結構性失衡和金融泡沫引發的—想想全球金融危機吧。週期性熊市出現在商業週期的末尾—它們的出現是利率上升、即將到來的衰退和/或企業利潤下降的結果。最後，由事件驅動的熊市是由對經濟的一次性衝擊觸發的，如戰爭、油價暴跌和新興市場危機。
我們似乎處在一個事件驅動的熊市中，從金融角度來看，好消息是，在這三種類型中，事件驅動的熊市歷來都沒有結構性和週期性衰退那麼嚴重。衰退不僅沒有那麼痛苦，而且持續的時間也沒有那麼長，復甦的時間也更短。
不過，我想指出幾點注意事項。第一，根據高盛的說法，像這樣的熊市從來都不是由病毒或其他疾病爆發引發的，所以我們實際上處於未知的領域。（在1918年至1920年的西班牙流感大流行期間的大部分時間中，美國市場實際上一直呈上升趨勢，西班牙流感導致全球數千萬人死亡。）因此，我們不知道貨幣或財政干預是否會在這次起到同樣的效果。貨幣或財政干預可能有助於緩解之前的熊市和衰退。
第二，事件驅動的熊市總是有變成周期性熊市的風險。正如我之前多次與你們分享的那樣，我們已經進入經濟擴張的11年，債務水平和槓桿率達到了歷史最高水平。與此同時，美國政府已經有1萬億美元的赤字。這可能會限制政府在經濟崩潰時支撐經濟的能力。
特朗普競選連任的壓力越來越大
與此同時，讓市場稍微平靜下來的是，特朗普別無他法，只能極力緩和Covid-19的經濟影響。Covid-19於特朗普希望連任的同一年登陸美國。在現代記憶中沒有哪個總統，至少可以追溯到艾森豪威爾，在經濟衰退時贏得了第二個任期。吉拉爾德·福特，他的繼任者吉米卡特和喬治布什都在第二任期的競選中失敗，很大程度上是因為當選民前往投票的時候，經濟是很不穩定的。在其他總統尋求連任的年份，在1956年至2012年間，經濟要麼在擴張，要麼至少是穩定的。
正如民主黨政治戰略家詹姆斯·卡維爾所言，“這就是經濟，傻冒。”
我相信，如果我們能大幅降低感染率，使感染曲線更平滑，經濟就會強勁復甦，股市也會隨之復甦。禁止人們聚集可以幫助穩定新發病例的比例，防止我們的衛生保健系統在疫苗部署之前就不堪重負。
對於那些對這些努力持懷疑態度的人，我認為看看中國在抗擊病毒方面取得的成功是建設性的。該國採取了強有力的措施，在過去的一個月裡，這些措施的效果是每天減少了現有病例的數量。自2月17日以來，病例數達到58,000多例的最高點，到3月15日，病例數下降了83%。誠然，這將對中國第一季度國內生產總值增長產生重大影響，但這表明，只要制定了相應的計劃並採取了預防措施，Covid-19就可以停止其發展。
在此之前，我一直在談論金融。關注你的投資組合是很重要的，但更重要的是要對你和你愛的人的健康保持警惕。美國疾病控制與預防中心提供了一些關於如何預防Covid-19傳播的建議，以及當你懷疑你或你所愛的人可能受到感染時該怎麼做。
Frank Holmes&Great Speculations為福布斯撰稿人，表達觀點僅代表個人。譯 Stephen
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