一巴掌打醒。
3月16日，一則被“中興再遭美國司法部調查”的傳言，讓中芯通訊遭遇“黑天鵝”。
儘管中興官方立刻澄清並未收到美國政府相關通知，但當日中興H股仍舊大跌23.23%，A股也以跌停收盤，合計蒸發市值約530多億人民幣。
一點風吹草動，股價應聲大跌，飽受美國製裁之苦的中興真如股價表現那麼脆弱嗎？未必。
2018年6月，中興遭遇美國總統特朗普重拳制裁與罰款，十年利潤毀於一旦，7年內被美國企業斷供，一度被外界下了“病危通知書”，股價也從40多元狂瀉到11元。
就連國內輿論也普遍把中興當做華為的反面教材，狠批中興安於現狀，沒有創新、沒有核心技術還敢違反美國禁運令，純屬自作自受。
然而，暴跌之後，A股中興通訊便開始了默默反彈，一直到2020年2月25日創下55.11元的新高，漲幅高達400%。
遭遇史無前例的重罰，僅用一年多就死裡逃生，特朗普的制裁把中興從渾渾噩噩中徹底驚醒了。
中興曾有兩大痼疾：一是非核心子公司太多；二是人浮於事，養老心態嚴重。
知乎有一位曾經供職過華為、中興的答主幹脆認為：想舒服、不差錢、情商還可以的，來ZTE養老還是非常不錯的。
這種評價儼然是疲態已現的老國企，而不是一家站在5G時代前沿的高科技通訊公司。
員工超過十萬的巨無霸企業要想重新激發活力，其難度堪比“讓一隻大象跳舞”，渾渾噩噩狀態下的中興即便走入5G時代，也將錯過珍貴的產業機遇。
比起十多億美元罰款與幾年的外部制裁，這才是更加嚴重的問題。
高層血洗、鉅額罰款、七年禁令，特朗普直接一巴掌扇醒了中興。
為了自救，中興首先大力“節流”。2018年，中興旗下13家子公司不再納入合併報表，其中9家子公司完成註銷，2家子公司完成股權轉讓，員工數量也比上年同期減少6000多人。
其次，中興出售了土地資產進行“開源”。2019年7月，中興通訊將其深圳灣超級總部基地項目變相“轉讓”，拿到了來自萬科的共計36.15億元的項目收益。到2023年底前，萬科還需支付18.24億元。
此外，中興還完成定增115億、發債100億，用於5G技術研發與產品項目開發，從制裁引發的財務危機中走了出來。
在巨大的債務壓力下，中興的研發強度卻不減反增。
2016年至2018年間，中興的研發投入分別為116.89億元、129.62億元及109.06億元，研發投入佔比逐漸遞增，分別達到11.5%、11.9%及12.8%。2019年前三季度，其研發費用已達93.6億元。
這種數字變化背後，是中興正進行一系列流程業務變革，引進諮詢公司，花費大力氣推進數字化轉型，向更加務實高效轉變。
申萬宏源對此總結道：外部制裁落地後，合規風險基本出清，內部管控水平與經營效率提升，聚焦運營商業務主航道，在享受5G週期景氣紅利的同時，強化長期成長特質。
近兩年的自救與再啟動結果是，走出“迷糊”狀態的中興猛然加速衝入了5G時代。
截至目前，中興通訊全球授權專利3.6萬件，其中與5G戰略佈局相關的專利有4100件，5G標準必要專利有2204族，位列全球專利佈局第一陣營。
根據IHS Markit統計數據，在2019年前三季度，全球5G發貨量前三甲都是華為、三星、中興。
最重要的是，中興還成為了全球僅有的、能夠提供完整5G端到端解決方案的兩大廠商之一，另一家是華為。
為了不再被美國企業牽制，讓命門受制於他人，中興通訊旗下的芯片子公司——中興微電子，在2019年繼華為之後第二個完成了7nm芯片的商用，同時預計將在2021年推出5nm基帶芯片。
在5G時代構建產品項目競爭力上，中興的自研操作系統目前廣泛應用於包括“復興號”高鐵等重大工業領域；其GoldenDB數據庫還力壓阿里雲、騰訊雲、百度，成為中國信息通信院“分佈式數據庫能力測評”中唯一一個通過全部50項測評、並獲得滿分的選手。
有人認為，從2018年鉅虧的坑裡爬起來的中興，預計全年淨利潤40億多元，全年扣非淨利也只有14億元左右，顯然支撐不了A股和港股加起來2500億的市值，中興通訊的股價不過是又一次科技股泡沫。
但這種觀點，顯然忽略了中國“新基建”的政策大環境，以及5G時代全球通訊產業再平衡的市場大局。
國金證券在2月的一份研報中認為，中興近兩年頻頻拿下國內運營商大訂單，未來隨著中國市場的全球份額提升至60%，通信設備商競爭力東昇西落，預計中興2020年營收將超千億，2021年淨利潤110億，市值達到3000億。
除了國內市場膨脹的機遇外，中金公司還指出，目前中興已獲得全球46個5G商用合同，與70多家運營商展開合作，近期與法國電信西班牙公司的合作還實現了突破。中金預期，在5G的關鍵時機，中興的海外市場將繼續尋求突破。
平安證券則肯定了中興近兩年公司的治理結構改善取得了顯著的成效，毛利率水平已經有所提升，盈利能力將持續增強。
申萬宏源強調，華為、中興等主設備商處於基礎設施的最核心環節，將最大程度享受技術迭代與行業變革的紅利。
綜合各家研報，可以說只要中興內部繼續向高效化轉型，就能抓住國內外市場，實現5G時代的絕地反擊，甚至成為第二個華為。
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