美聯儲無限QE為什麼錯了？
如果用一句話來解釋的話，QE是對付2008年金融危機的招數，無限QE是用更猛的彈藥來打上一場戰爭。今天則是另一種戰爭。
區別在哪裡？
2008年是金融危機，2020年是經濟危機。2008年救金融，是因為不救金融，則金融垮了會把經濟也拖垮。2020年應該直接救經濟，因為經濟已經先停擺了。金融救不救沒有那麼重要了。
如果再用一句話來解釋的話，現代社會發生的一切危機本質上都是信心危機，當前的信心危機主要不是在經濟或者金融本身，而是在防疫。市場對美國疫情惡化程度沒有信心，人民對川普政府的應對沒有信心。不從根源上重獲信心，光是大撒幣，撒多少都沒有用。沒有信心這件事是個黑洞，負責吞噬一切。
川普政府第一應該做的，就是搞定防疫。美國醫療資源豐富，能力強大，社會彈性足，全世界最有能力對付新冠疫情的就是它了。本來對付新冠，打法有硬軟之爭。但目前看來，學術之爭先別爭了，軟拖打法明顯無法讓民眾獲得信心，只能延續恐慌，當下得堅決硬打。中國、韓國在硬打方向上已經有了一套完整方法：廣泛檢測，有效隔離，嚴防院感，重症救治。
廣泛檢測，把感染者篩出來，以便有效隔離，把感染者傳播的線路阻斷。廣泛檢測無須多講，就是把產能擴上去。美國這幾天檢測放量以後，不僅確診數飆升，檢出陽性的比例也在上升，說明前期堆積的患者數量相當大。
有效隔離，各國有各國的法子，中國是用方艙醫院實現集中隔離，韓國是用有監督居家隔離，只要有效無所謂用什麼法子。目前看，無監督居家隔離效果令人擔憂。此前絕大多數國家都採取了這個方法，以減輕醫院負擔，但只有日本可以說效果尚可，其他國家要麼已經失控，要麼在失控的路上。無監督居家隔離可能感染家人，從家來往醫院的路上還是移動傳染源，一旦向重症轉化，更有可能貽誤救治時機。中國將輕症患者集中到方艙醫院解決兩大問題，一是集中隔離，二是有專業醫護密切觀察，一旦有人病情惡化，能夠及時轉入專業醫院救治。
廣泛檢測與有效隔離是一套動作。如果只是檢測放量，但有效隔離跟不上，則徒然放大民眾恐慌。檢測則必隔離，只看美國怎麼做。
嚴防院感。醫院感染是最大威脅，是病毒進攻人類四兩撥千金之處。它將醫護人員變成傳染節點，更擊倒醫防人員崩斷治療體系。防止院感是重中之重，院感防不住一切免談。起初情況不明時，院感大多發生在與肺炎治療相關的醫院科室，在風險明朗後，從發燒門診到專門醫院均嚴陣以待，這時醫院其他科室反而可能成為院感薄弱環節。防範院感，一處都松不得。意大利和西班牙已經出現嚴重院感，醫護人員感染佔總量的10%，與武漢早期水平接近。美國也不能大意。
重症救治。新冠肺炎患者有15%左右會發展成重症，重症患者必須住院救治，否則惡化成危重症的概率和下一步的死亡率都很高。目前救治沒有特效藥，主要是用維生設備為患者續命，直到病毒自限期的到來。製氧器、呼吸機、ECMO等設備至關重要。患者生死關頭，有設備可能救命，沒設備肯定沒命。生命就是如此脆弱。我相信美國在設備上肯定是強項。
全程透明。政府充分告知，宣示打法，說明理由，提供建議，如何居家，如何觀察，何時入院，民眾一目瞭然。全程透明可以緩釋傳染速度，避免民眾恐慌，防止醫療系統擠兌。
美國的透明度本身問題不大，但錯誤信息也不少。危機關頭，對領導人的要求除了正視危機、堅定領導之外，還有既不能撒很快就被揭穿的謊，也不能承諾很快就破滅的希望。川普是反著來。還是那句話，信心最重要，對政府的信心尤其重要。總統帶頭亂扯，對信心傷害太大。
其實，什麼時候堅決行動都不晚，只要廣泛檢測，有效隔離，嚴防院感，綱舉目張，釋放出美國全社會的能力，像中國一樣40天摁住新冠，不應當成問題。
說完了防疫，再來講經濟和金融。
目前正在發生的，是從中國開始，到發達國家，再到其他國家，人們減少乃至停止活動。所謂經濟，不外乎人的創造性活動，活動都停止了，經濟當然就停下來了。現在對美國經濟第二季度的預測，從負10%到負20%到負30%都有，準確是不可能準確的，但你們可以感受一下經濟戛然而止的樣子。
經濟活動停擺，意味著信用收縮。信用收縮，就是人們不再接受信用，只要現錢。
所謂錢，就是社會認為最後結算用的那個東西。買了貨，接受了服務，最後付錢，大家兩清，這事才真正結束；如果給的是支票、信用卡，那這事還沒結束，支票和信用卡只是你會付錢的保證，最後要拿到錢才算數。
所謂信用，就是將來還錢的承諾。支票、信用卡、信貸、債券、ABS、MBS，等等等等，都是錢的衍生品，是人們交易時願意暫時接受的將來還錢的承諾。衍生鏈條可以很短，用車貸買輛車，車貸表達了未來還錢的承諾。衍生鏈條也可以很長，銀行把車貸證券化成ABS，在金融體系內流動，誰都可以拿著車貸ABS去作回購融資，這鏈條就長得多。車貸ABS回購對應著一層未來還錢的承諾，ABS本身對應著一層，而底層對應的就是你和其他成千上萬買車人的車貸。
經濟增長對應於所有這些還錢承諾的層層疊加，信用擴張。現在經濟停擺，就是所有這些還錢承諾層層垮塌，一層層要求兌現承諾，還錢。
一個社會的信用擴張還是收縮，取決於借貸雙方的信心。錢借出去能不能收回來？政治穩定、經濟形勢、行業前景、企業管理、個人誠信，這些都影響判斷。以美國為例，社會總信用的數量是錢數的15倍左右。錢的擴張取決於政府（央行）印錢的節奏。信用的擴張取決於整個社會中賣方接受買方將來還錢承諾的意願。樂觀的時候，意願強，信用擴張；悲觀的時候，意願弱，信用收縮。經濟增長必然伴隨著信用擴張，信用收縮意味著經濟收縮。
此時此刻，人們活動中斷，經濟驟然停擺，信用收縮勢頭猛烈無比。他要你還錢，你要我還錢，信用不好使了，人人只想拿現金。
信用收縮當前的最直接表徵，是資產價格暴跌。股市跌、商品跌、美元之外的其他貨幣跌、甚至美國國債也跌，只有美元相對於一切資產升值，顯示投資者此刻想的只有變現。信用層層塌縮，直到拿到現錢為止。
那麼，接下來會發生什麼？
直接說答案：金融市場最為敏感，此刻發生的是信用緊縮加速，資產價格暴跌，接下來會發生的大概率是必需品通脹，非必需品通縮。
為什麼呢？因為全球停擺，各國閉關，貿易受損，供給端必然受到廣泛擾動，現在看需求。需求還在的，價格必然上漲；需求消失的，價格可以下跌。非必需品通縮，必需品通脹，特別是生活必須的消費品，越是必須的，越會通脹。
什麼是必需品？什麼是非必需品？
看看你自己疫情以來的賬單，在什麼東西上花錢最多？什麼東西從賬單上消失了？花錢多的就是必需品，消失的就是非必需品。就這麼簡單。
資產價格下跌，生活必需品價格上漲，是把非常可怕的剪刀，威脅著所有人，每個人的資產負債表都惡化了：資產減值，現金流出上升。
對包括美國在內的所有國家來說，資源有限，現在能做的事情按優先序排列，如下：
第一，首重民生，不管用什麼辦法，不能讓底層大面積陷入生活困難。此時此刻向人民直接發錢，比任何時候的理據都更充分。救金融不如救企業，救企業不如救員工。
第二，必須支持生活必需品的生產不受擾亂，必須維繫生活必需品的全球貿易網絡不受擾亂。
第三，不能不救的關鍵企業，定向拯救就是，但此刻不必急於出臺全面經濟振興方案。人們還沒有從凍結中復甦過來的時候，全面振興經濟事倍功半，資源多半浪費。振興經濟方案要有節奏，與真實需求漸次恢復相同步，也就是與疫情控制同步，而且不光是與本國疫情同步，要與全球疫情同步。環球同此涼熱，病毒與經濟都是如此。
第四，不要在援救金融機構上耗費過多資源。2008年美國金融危機時，美國政府出臺援救方案，理由是救金融是為了救經濟。當時不無道理。此次則不然，此次是經濟直接停擺，已經在溝裡。該處理經濟中的什麼問題，就直接處理。金融機構面臨壓力，真有餘力就救，沒餘力的話該怎樣便怎樣。投鼠忌器了這麼久，總要讓見一回真章。
此時此刻，寧救民生，勿救經濟，寧救經濟，勿救金融。
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