我們本篇文章包含“債券小白”必備的債券基礎知識，在進階篇文段，分別講述可轉債、債券回購和分級債券基金的基本概念和操作策略，讓大家對於債券的認識不僅僅限於單一的“買債券，得利息”的概念裡。
“債券小白”必備錦囊：債券的五要素
看到一隻債券，你首先要弄清楚以下5個要素，這樣你才能弄懂什麼構成了這張債券。
1.發行主體，就是債務人
不同的發行主體導致了債券有很多類型，比如：
國債，由財政部發行，以國家的信譽和財力作為擔保；
金融債，發行主體是銀行和非銀行金融機構；
公司債，發行主體一般是上市公司，以其資產質量和盈利水平等為還款保障。
2.債券面值和發行價格
債券的面值即債券的票面價值，是計算利息的基礎，一般面值都是100元。這裡要特別注意債券面值和發行價格不是一回事哦。債券發行的時候會根據票面利率和市場利率的情況採取折價發行、平價發行、溢價發行。這個有點難理解，後面我們再展開說。
3.還款期限
還款期限很好理解，即債券發行日至到期日之間的時間間隔。發行主體會根據自身的資金週轉狀況及外部資本市場的狀況來確定還款期限。
4.票面利率
票面利率是指年化利息，比如5%或8%，票面利率的確定主要受到市場利率、發行主體的資信情況、計息方式、償還期限等因素的影響。
5.計息方式
一般有兩種：到期一次性還本付息和固定每年（也可能是每半年或每3個月等）付息一次。前者是單利，後者算是複利，因為你在固定時間收到的利息可以再次進行投資。
“債券小白”必備錦囊：債券的風險和收益大揭秘
投資離不開對風險和收益的分析。我們會把收益和風險對應著說。
首先我們先看一個債券最基本的利息收入和其對應的信用風險。
1.利息收入。
債券作為固定收益類投資產品，其獲得收益的主要來源是利息收入。票面利率越高，利息也就越多，當然風險也越高。
由利息收入這個收益特徵產生的風險是信用風險。
2. 信用風險。
信用風險即債券的發行人由於現金流緊張、財務危機等問題導致的不能按期還本付息的風險。評價信用風險大小一般看其信用評級等級，而我國債券在發行的時候也會獲得由國內評級機構給予的評級。一般來說，評級越高的債券，違約風險越小。
但是光看評級是不夠的，尤其在我國信用評級不成熟的情況下。我們還需要對企業的償債能力進行評估，評估的指標有：
（1）與現金流相關的指標：稅前利潤、折舊攤銷、企業自由現金流量等；
（2）債務總額，資產負債率；
（3）借貸成本，主要是利息費用；
（4）可用於償還債務的其他流動性來源。
其次，我們來看債券的第二項收入：價差收入，和其對應的利率風險和流動性風險。
1. 價差收入。
當債券上市交易之後，它就像股票一樣可以低買高賣啦。此時，投資者可以根據未來利率水平、發行人償債能力的變化等預測該債券的後市價格走向，以通過價差來獲取收益。當然這樣操作非常考驗投資者的投資技巧。
2. 利率風險。
利率風險指的是由市場利率變化而導致的債券價格的波動。為了說明白這個問題，我們先看一下債券價值的計算公式。
我們假設該債券是普通的付息債券，每年支付一次利息I，到期償還本金P0，總還款期限是n，而市場利率（投資者要求的折現率）是R，那債券的內在價值就是未來一系列現金流按照一定的利率水平進行折現。
由於利率水平R在分母上，所以當R升高時，債券價格就會降低。所以，投資債券儘量要避免處於一個加息環境或市場利率的上升時期。
3.流動性風險。
當有些債券的交易不活躍時，就會出現流動性風險。比如下圖這隻債券：
這是2015年7月16日債券11柳工01的當日盤口數據：買方願意支付的最高價格是97.91元，而賣方願意接受的最低價格是103.21元。兩者之間相差了近6塊，顯然無法成交；從圖下方的成交數據看，該債券在當日的成交量非常小，這就是流動性風險——想買的買不進，想賣的賣不出。
“債券小白”進階闖關：可轉債是個什麼鬼？
首先，可轉債是一種債券。但不同於普通債券，可轉債可以在特定條件下轉換成股票。
由於本質上是債券，因此債券的收益和風險特徵可轉債也同樣具備。而且，任何債基都可以購買可轉債（投資策略裡明確表示不投資的除外），所以我們經常會見到有些純債基金的持倉裡也有可轉債。
作為一種可以轉換為股票的債券，可轉債賦予持有人在一定日期內按一定比例或價格將該可轉債轉換為一定數量股票的權利。正是由於這種股權性質，才導致可轉債和股市有很大的聯動性。
一、可轉債，怎麼轉？
可轉債持有人被賦予了將債券轉換為股票的權利，聽起來是不是很誘人？要想好好利用這個權利，你首先要弄明白以下幾件事：
1. 如何計算轉股數量？
舉個例子：某公司發行了一個可轉債，面值是100元，約定的轉股價是5元。那麼1張該債券可轉股的數量：100/5=20股。
2．什麼時候轉股呢？
明白了計算規則，那麼問題來了：應該選擇什麼時候轉股呢？
沿用上面的例子：
當該公司的股票價格＜5元時，你會選擇轉股嗎？當然不會，因為你完全可以按照市價買入該股票；
當該公司的股票價格≥5元時，你會選擇轉股嗎？當然會，因為此時你可以以低於股價的優惠價格（5元）買入該公司的股票，這部分的差價自然就是你的收益咯！
但此時要注意一個問題，當處於轉股期的時候，由於持有人可以隨時轉股，所以可轉債的價格和股票會保持一致。比如該公司的股價上漲的時候，該可轉債的價格也會上漲。所以，在這種情況下，持有股票和持有可轉債是一樣的。
二、可轉債的幾個重要條款。
1．下調轉股價條款。
為保護投資者的利益，當可轉債對應的股票（一般稱為正股）價格長期低於約定的轉股價時，發行人可以對轉股價進行下調。
當轉股價格下調後，相當於同樣100元面值的可轉債可以轉換為更多的股票，這就相當於增加了可轉債的價值。正是由於這樣的特性，使可轉債在熊市中有一定的抗跌性。
2．提前贖回條款。
為保護髮行人的權利，可轉債一般都附加有提前贖回的條款。我們還以格力轉債為例，其第2個“有條件贖回條款”，當發行人行使提前贖回權利後，會迫使可轉債的持有人將可轉債轉換為股票。正是由於這個條款，發行人可以趁機將債務轉換為股權，不僅不需要償還本金了，還實現了公司規模的擴張。
由於此時正股的價格已經相對於轉股價漲了30%，投資者完全可以轉股獲利了，所以提醒大家一定要注意這個條款，千萬不要忘記轉股（忘記轉股的投資者大有人在呢），不然最後得到的只是本金和一些利息而已。
3．回售條款。
為保護投資人的利益，可轉債一般還會有回售條款。我們還以格力轉債為例，當正股價格長期低於轉股價的70%時，持有人有權利按照103元將債券回售給該公司。這個條款使可轉債在熊市中有了103元的保底，而不需擔心正股價格一跌再跌而連累到可轉債。
“債券小白”進階闖關：債券回購投資是個什麼鬼？
債券回購的含義
債券質押式回購簡單地說就是交易雙方以債券為質押品的一種短期資金借貸行為。其中債券持有人（正回購方）將債券質押而獲得資金使用權，到約定的時間還本並支付一定的利息，從而“贖回”債券。而資金持有人（逆回購方）就是正回購方的交易對手。
逆回購詳細操作流程如下：
在交易界面，選擇“賣出”，輸入代碼（比如204001），融資價格就是年化利率，點擊融券下單就可以了。如果是一天回購，則下一交易日（T+1日）資金可用但不可取，T+2日可取。可用指可以買入任何證券；可取指可以轉入銀行賬戶。7日回購是指7個自然日，比如週一做7日回購，則下週一資金就可用。其他品種類推。
注：回購交易的規則是“一次交易，兩次結算”。當做了逆回購借出資金後，到期資金就自動回到你的賬戶上，其間不用做任何操作。
正回購詳細操作流程如下：
（1）債券質押入庫。在交易界面選擇“賣出（即提交質押券）”，輸入質押代碼。注意：這裡是質押代碼而不是交易代碼。
（2）標準券的使用。債券質押入庫後，系統就根據最新的折算率自動換成了標準券（賬戶上出現標準券一覽，代碼為888880）。
（3）可回購日期。滬市，當日買入的債券當日可質押，當日可用於回購交易；深交所規定當日買入的債券當日可質押，但下一交易才可用於回購。
（4）回購交易。在交易界面中選擇“買入”，融資價格填你願意融入資金的利率。交易完成後你的賬戶上就出現借入的現金，同時減少你的標準券數量。借入的資金就可買入其他證券，也可以轉出資金（有的券商不允許轉出融入的資金）。
（5）回購交易後的結算。做完回購後就要注意到期在你賬戶上準備足夠的資金以備扣款（仍是自動扣款，而不用做任何操作）。比如1日回購，當天晚上10點以後標準券就回到賬戶上，同時可用資金減少借入的金額（如果原來資金已用完，那麼就顯示負數）。T+1日16:00前你的賬戶上要準備足夠的扣款本金及利息以還掉借款。
（6）質押債券出庫（又稱解除債券質押）。債券質押到期後（標誌就是標準券回到了賬戶上）就可以申請出庫。方法與入庫時相反，即在交易界面選擇“買入（即轉回質押券）”，輸入質押代碼和出庫數量即可。注意：出庫的目的一般是為了賣出，否則沒有必要出庫，這樣下次回購時就非常方便。當日出庫的質押券可再次申報入庫。
“債券小白”進階闖關：分級基金是個什麼鬼？
不善守者，往往會因市場趨勢的變動而加大資產波動的風險；
不善攻者，讓資產“安全”地躺在銀行賬戶裡，實則是讓銀行存款利率與通脹賽跑。
然而，“振盪”總是頻度最高的詞彙，負利率又經常“不請自來”。歷史上，“攻防兼備”的理財品種一直很少。有兩類“稀缺”產品已在悄然擴容：一類是兼具股債雙重特性的可轉債；另一類是分級債基。
先講個通俗的例子，A和B共同出資合夥做生意。A特別害怕擔風險，但是又覺得這個生意不錯，未來肯定能掙錢，就跟B約定說：要不這樣吧，不管將來掙多少，我每年只分10%，剩餘的都是你的，而B這個人很大膽，心想這生意每年至少能掙50%，只用分給A 10%，我自己留40%（如果涉及槓桿，B的實際收益會高於40%），收益很樂觀啊。就這樣，兩人一拍即合。
分級基金就是這個意思，把本來一個普普通通的基金分拆成兩個收益和風險迥然不同的子基金A和B，本質上就是B基金以每年一定的利率向A基金借錢。就像上個例子一樣，如果生意做得好，A能按期獲得約定的利息收入，B則掙得盆滿缽滿；如果生意失敗了，B有可能連A的利息都還不起。所以說，B的風險很高，而A的風險相對較低，實際操作中，A收不回來利息的概率是很低的。
“債券小白脫白篇”高手過招獨家秘笈
可轉債賺錢方法秘籍：
方法一：“面值買入—收盤價賣出”在低於面值的情況下買入，持有至可轉債收盤日賣出，所買債券權重可根據可轉債指數的權重依葫蘆畫瓢；
方法二：“面值—最高價折扣法” 找到當前出現過的最高價並記錄下來，一旦可轉債的價格跌破最高價的90%，就馬上賣出——當然，也可以更簡單：最高價直接減去10元。
回購賺錢方法秘籍：
逆回購操作策略技巧：
（1）用暫時閒置資金參與。
（2）有機會盡量參與。
（3）週五和節假日前謹慎參與。
（4）選擇收益高的市場參與。
（5）打新股收益率高時，就不要做逆回購。
（6）7日逆回購比連續1日逆回購更有利。
正回購操作策略技巧：
（1）正回購後獲得資金的投資回報要確保遠高於所付出的利息。
（2）回購到期，可以用現金還款，也可以債券出庫賣出還錢。
（3）回購一般可以續作。續作就是指在質押債券到期時可以繼續回購獲得的資金來歸還上次的融入資金。
（4）回購一般也可以套作。套作就是回購融入資金後繼續買入債券，然後繼續質押回購，如此循環。
（5）回購打新股T+2日一般不用再做回購。
分級基金賺錢方法秘籍：
折價套利：當母基金價格＜母基金淨值時，你可以低價買入A、B份額，然後申請合併為母基金後再高價贖回。
溢價套利：當母基金價格＞母基金淨值時，你可以低價申購母基金，然後申請拆分為A、B份額後再高價賣出。
轉債類組合投資策略賺錢方法秘籍：
方法一：轉債+轉債正回購+套作
初始資金100萬，買入南山轉債（代碼110020）並2倍套做，回購利率按4%計算，開始日期2012年10月31日。藉助電腦自動判斷操作，每30分鐘做一次收益率判斷，達到預期收益率，則獲利了結，以2倍套做。
監檢測結果顯示，近3個月的時間，區間的最大絕對收益率為43.20%，區間的最大年化收益率為157.89%。
方法二：轉債+轉債正回購+債券分級
初始資金100萬，在面值附近買入工行轉債（代碼113002）質押回購，按75%質押率計算，回購利率按4%計算，回購取得的資金購買分級債券分級天盈B（150041），開始日期2012年9月28日。檢測結果顯示，近3個多月的時間，區間的最大絕對收益率為27.03%，區間的最大年化收益率為80%左右。
方法三：轉債+轉債正股+融券套利
初始資金100萬，在工行轉債（代碼113002）溢價率為0附近買入工行轉債，同時按同樣的100萬資金融券工商銀行股票（代碼601398），開始日期2012年2月2日，期間最大虧損為0.4%，最大無風險收益為6.49%，收益是風險的10倍，說明無風險套利效果顯著，此方法用於股票下跌時能取得無風險收益，如果方向判斷失誤，股票上漲，也幾乎是無風險的，只是有資金成本風險。
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