國內AI獨角獸之一的寒武紀在成立4年，經歷了6次增資、3次股權轉讓後，登錄科創板，3月36日獲得受理。
根據招股書，寒武紀在2016年3月由陳天石、中科算源共同出資設立，公司主要業務集中在雲端、邊緣端的智能芯片及加速卡、智能終端處理器IP，其產品體系能夠滿足雲、邊、端不同規模的人工智能計算需求。客戶主要來自知名芯片設計公司、服務器廠商和產業公司。
作為國內AI領域的知名公司，其招股書透露的信息也備受關注。
根據招股書，2019年，寒武紀營收為44390.69萬元、淨利潤為-117912.53萬元，公司目前處於虧損狀態。在此之前，2017-2018年寒武紀主營業務收入分別為779.47萬元、11702.52萬元；成本為0.3萬元、11.71萬元；淨利潤為-38070.04萬元、-4104.65萬元。
關於這家公司的很多業界猜測和關注，也招股書公佈後，一一得到解答。
公司營收主要來自政府建設數據中心
2017-2019年，寒武紀前五大客戶銷售額合計佔總營收比例分別為100%、99.95%、95.44%，其中來自政府機構的營收佔主導。以2019年為例，前五大客戶為珠海市橫琴新區管理委員會商務局、西安灃東儀享科技服務有限公司、公司B（寒武紀關聯方）、公司A（寒武紀初創期間，公司A曾得到寒武紀授權，將寒武紀終端智能處理器IP集成與其旗艦智能手機芯片中）、上海腦科學與類腦研究中心。
2019年前五大客戶
事實上，這也反應了寒武紀公司業務、產品的發展變化。2017-2018年，公司主營業務只有智能終端處理器IP，佔總營收約99%；2019年開始拓展出雲端智能芯片加速卡、智能計算集群系統，並且這兩大產品在2019年所貢獻的毛利率合計約為80%，合計佔總營收超80%，成為公司新的增長點。
毛利率細分
寒武紀從2016年3月成立以來，陸續推出了用於終端場景的寒武紀1A、寒武紀1H、寒武紀1M系列芯片、基於思元100和思元270芯片的雲端智能加速卡系列產品以及基於思元220芯片的邊緣智能加速卡。
其中，寒武紀1A、寒武紀1H分別應用於國內知名科技企業的旗艦智能手機芯片中，思元系列產品也已應用在聯想、浪潮等多家服務器廠商的產品中。
國內AI芯片的戰爭早已打得火熱。目前國內有進入智能駕駛、智慧城市、智慧零售的地平線；靠安防業務貢獻70%營收的深鑑科技；利用人工智能訓練產品 “雲燧T10”切入企業服務的隧原科技等代表企業。同時，國內以百度、阿里等頭部企業也都在通過收購或自研的方式加註AI芯片賽道。比如，中天微被阿里收購，和阿里達摩院的芯片研發團隊共同成立“平頭哥”公司；百度自研XPU、DuerOS智慧芯片。
另外從銷售額來源來看，公司還存在客戶群體集中的風險。2017-2019年，寒武紀前五大客戶銷售額合計佔總營收比例分別為100%、99.95%、95.44%，其中來自政府機構的營收佔主導。
雲端智能芯片加速卡毛利率超Nvidia
值得一提的是，寒武紀的雲端智能芯片加速卡2019年毛利率高達78.23%，超過了Nvidia的61.99%。公司表示，寒武紀的雲端智能芯片是AI通用智能芯片，售價高於一般專用型芯片，並且Nvidia的整體業務中還有消費類顯卡、終端SoC等毛利率較低的產品。
賬上資金40億，融資28億
與很多AI公司一樣，寒武紀營收高速增長的趨勢下，公司的淨利潤卻呈現持續虧損的狀態。
2017-2019年，寒武紀分別虧損3.8億元、0.4億元、11.8億元。這三年公司對應的營業成本分別為0.3萬元、11.71萬元、14,112.54萬元。
成本大頭還是來自於研發。
根據招股書，2017-2019年，公司研發費用分別為2986.19萬元、24011.18萬元和54304.54萬元。此外，科研人員在寒武紀佔有絕對比例。截至2019年12月31日，公司研發人員數量為680人，佔員工總人數的79.25%；碩士及以上學歷人員546人，佔員工總人數的63.64%。
主營業務成本
雖然合計虧損16億元左右，但寒武紀賬上資金相對充裕。根據招股書，截至2019年12月31日，公司貨幣資金餘額為38.330.87萬元，銀行理財產品389,869.79萬元。
因此，關於寒武紀為什麼會公開募資也就備受關注。根據招股書，此次登陸科創板，計劃募資28億元，其中將近50%用於雲端智能芯片研發。
與華為的競合關係
華為與寒武紀之間的競合由來已久，兩家也是頗有淵源。
其競爭主要來自華為的海思芯片上，自從華為推出第一代AI處理器麒麟970，以及最新一代AI處理器麒麟980，兩款產品都採用了寒武紀的芯片IP方案（NPU），寒武紀相當於為華為提供了技術支持。有趣的是，寒武紀現任副總經理、CTO梁軍就來自海思。
不過華為其實一直在淡化其AI處理器的來源，同時，華為海思也在和ARM合作開發基於ARM Trillinum框架的AI技術，可以推測，華為其實是在為自家AI處理器的研發和爭取時間。此次上市之後，華為和寒武紀之間的競爭可能加劇。另外，從商業模式上看。華為注重自己研發芯片，然後用在自己的產品上，建立起生態系統，形成差異化優勢。寒武紀則是以向企業客戶提供IP授權的方式，從產業鏈上游提供技術和產品支持。
營收4.4億元，估值222億元
寒武紀在上市前，已在一級市場完成多輪融資。
發行前，公司就陸續獲得了來自阿里巴巴、中科院創投、科大訊飛、國新央企等頭部企業及資本方的支持。截止目前，寒武紀共有32名股東，前五大股東分別為創始人陳天石（合計控制公司41.71%的股份），中科院所屬公司中科算源（持股18.24%）、寒武紀員工持股平臺艾溪合夥（持股8.51%）、古生代創投（持股3.93%）、國投基金（持股3.92%）。此外，阿里巴巴和科大訊飛也分別持有1.94%和1.19%的股份。
早在天使輪時期，寒武紀的估值就達到了1億美元，到了B輪是估值已經是25億美元。
關於投資AI公司是否能賺錢一直行業存在質疑。這主要是因為外界普遍認為AI公司的營收不足以支撐其估值。以寒武紀為例，目前公司營收4.4億元，估值222億元。
科創板規定上市公司股東有相應的鎖定期。意味著創始人陳天石作為公司的實際控制人，大概會在2023年3月解禁；其他股東則會在1年後，也就是2021年3月解禁。這些投資是否能幫投資人賺回回報還值得關注。
此外，寒武紀上市是否也會對曠視有所衝擊，外界也在關注。曠視曾在2019年8月於港交所提交招股書。今年2月25日，港交所官網信息，曠視科技的申請狀態變為“失效”。對此,曠視科技回應稱,“上市進程仍在正常推進中,正在更新材料”。未來曠視科技是否會轉戰科創板也是當前業內討論的議題之一。
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