002262恩華藥業2019年年報分析

一、公司主營業務：公司主要從事中樞神經類產品的生產，包括麻醉類、精神類和神經類醫藥原料及其製劑類產品的生產製造。

二、財務指標：2019年營收41.49億，同比增長7.55%，淨利潤6.63億，同比增長26.39%，雙雙創出歷史新高。毛利率62.62%。其他指標沒有什麼太特別的。

三、公司亮點：公司是國家定點麻醉及精神藥品生產基地，是國內唯一一家專注於中樞神經系統藥物研發和生產的製藥企業。擁有國家級技術中心、博士後院士工作站、承擔重大專項。省技術中心，省重點實驗室。

四、行業現狀及未來預期：

1、醫藥行業的發展階段、週期性特點

醫藥行業是我國國民經濟的重要組成部分，是傳統產業和現代產業相結合，一、二、三產業為一體的產業，其與國人身心健康密切相關，具有較強的剛性需求，是典型的弱週期行業。

醫藥對人類生活的巨大影響使得其行業的高增長和高收益特性非常突出，中國的製藥工業起步於20世紀初，經歷了從無到有、從使用傳統工藝到大規模運用現代技術的發展歷程，特別是改革開放以來，我國醫藥工業的發展駛入快車道，整個製藥行業生產年均增長17.7%，高於同期全國工業年均增長速度，同時也高於世界發達國家中主要製藥國近30年來的平均發展速度，成為當今世界上發展最快的製藥國之一。

2、中樞神經藥物行業的發展階段及公司所處的行業地位

（1）中樞神經藥物行業的發展階段

在全球中樞神經藥物消費總額之中，美國佔比高達49%，歐洲和日本佔比分別為26%和9%，我國僅佔到全球消費總額的3%，由此可見，國內中樞神經藥物行業和國外相比仍然處於起步階段。

隨著中國社會經濟的快速發展、社會生活節奏的加快、競爭壓力的加大以及老齡化趨勢的加劇，造成中樞神經系統疾病患者的數量日益增加。根據中國疾病預防控制中心精神衛生中心在2009年公佈的數據，我國各類精神疾病患者人數已在1億人以上，重性精神病患人數已超過1,600萬，其中約70%的患者未得到有效治療。神經精神疾病在我國疾病總負擔中已排名首位，約佔中國疾病總負擔的20%，預計到2020年，這個比率將上升至25%。中樞神經領域病患人數巨大並持續增長，催生了巨大的中樞神經藥物市場。全球最大的醫藥市場諮詢調研公司美國艾美仕市場諮詢公司曾預測，到2020年，中國中樞神經類疾病市場規模將達到甚至超過1,000億人民幣，預計中國中樞神經類藥物將持續保持高速增長的趨勢，增長速度遠高於國際市場。

（2）公司在中樞神經藥物行業所處的行業地位

公司是國家定點麻醉及精神藥品生產基地，是國內重要的中樞神經系統藥物的生產商和銷售商，同時也是國內唯一一家專注於中樞神經系統藥物研發和生產的製藥企業。二十多年來，公司集中資源從事中樞神經藥物的研發、生產、銷售，擁有國內最豐富的產品線，形成了公司獨特的核心競爭力。產品梯隊日益豐富，已獲批和在研產品對公司發展構成強勁支撐。公司在中樞神經藥物行業的細分領域麻醉、精神、神經均有重磅產品佈局，近年來陸續獲批的有右美託咪定（麻醉類）、丙泊酚（麻醉類）、瑞芬太尼（麻醉類）、鹽酸戊乙奎醚注射液（麻醉類）、度洛西汀（精神類）、阿立哌唑（精神類）、齊拉西酮（精神類）等產品；未來一段時間將會陸續獲批的可能會有普瑞巴林（神經類）、鹽酸魯拉西酮片劑、阿戈美拉汀片、舒芬太尼及阿芬太尼注射液、DP-VPA、地佐辛、羥考酮、TRV130、鹽酸齊絡那平等一系列產品，隨著這些產品的獲批、招標和上市銷售，將進一步鞏固公司在中樞神經藥物領域的國內領先地位。

2018年度，公司獲得“江蘇省自主工業品牌50強”榮譽稱號，公司產品鹽酸丁螺環酮片、加巴噴丁膠囊、注射用鹽酸瑞芬太尼、咪達唑侖注射液、依託咪酯乳狀注射液、鹽酸右美託咪定注射液、鹽酸齊拉西酮膠囊、利培酮分散片獲批“2018江蘇省醫藥行業優秀產品品牌”。

3、未來預期：

據中國疾控中心精神衛生中心提供的數據，我國各類精神疾病患者人數在1億人以上，但公眾對精神疾病的知曉率不足5成，就診率僅有9.2%。目前這些精神病人得到及時救治的約20%，有80%的精神病人得不到及時救治，甚至得不到最基本的救治。但隨著精神病患者數量的增長、精神病治療的長期性以及我國醫療保障體系的完善，居民收入水平的提高，中樞神經疾病病人就診率、診斷率和治療率的逐年上升，為公司的藥品推廣帶來了廣闊的市場空間。此外，隨著醫療研究的深入使得特定藥品的用途變廣，擴大了藥品的適應症的範圍，為公司的產品銷售帶來了更大的市場空間。

同時國內中樞神經藥物行業和國外相比仍然處於起步階段。神經精神疾病在我國疾病總負擔中已排名首位，佔中國疾病總負擔的20%，預計到20年將上升至25%。未來有大量產品獲批，將鞏固公司在國內的領先地位。

五、總結：

公司未來有望受益於公眾對精神疾病認知的提高，同時公司業績近年持續增長，維持公司17.42的目標位不變。

風險提示：以上數據來源於公司年報，不構成操作建議，據此操作後果自擔。

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