厂长的话
疫情的冲击下，美国正在经历被迫的“去杠杆”。中国，则是在过去三年，在强监管下，主动排雷。这其中，我们感受到了强烈的阵痛，债市违约飙涨，超过千亿，财富管理行业，也不断有公司暴露出项目质量差、资金池问题。更有甚者，借助空壳公司，进行左手倒右手的操作。痛定思痛，随着穿透式监管的提出，对于财富管理行业和投资人来说，底层资产的清晰，资金流转的透明，显得格外迫切。
十年成长，鲜花与荆棘
过去十年，除了时灵时不灵的股票市场产品，股权产品和非标产品，构成了高净值人士资产组合的主要部分。经历了2008年和2009年的低迷后，中国PE市场在2010年迎来大爆发。这一年，中国共计43家企业赴美IPO，其中，深创投收获26个IPO，创造世界纪录，10年后，它的管理规模超过2900亿元；沈南鹏的红杉中国， 7家企业赴美上市，5年蛰伏，一朝天下闻名……
一连串的高回报项目，震撼人心。在经历了二级市场的阵痛之后，投资者们仿佛又找到了新的财富密码。根据当年的数据统计，2010年VC/PE募集资金1768亿，相比 2009年翻了个倍。截至2019年12月底，私募股权、创投基金的管理规模达到9.74万亿元。
另一边，2009年中国开启的四万亿财政刺激计划下，地方政府推动了周期长、回报率低的基建项目。2010年，信贷收紧，地方政府开始通过地方融资平台，以更高的利率通过“非标”项目获取资金；房地产调控，也使得房企开始盯上“非标”这一新型融资方式。
之后的三年，非标进入了黄金发展期，2013年，全年委托贷款新增2.55万亿，达到2012年的2倍左右，占新增社融的比重接近15%。之后，虽然监管不断出手，但非标规模还是达到了几十万亿的量级。一边是股权投资的高回报预期，另一边是非标的固定高收益，财富盛宴就此开启。
然而，鲜花的背后，荆棘丛生。有的人投到了好项目，实现了财富的大幅增长，也有人不慎踩雷，血泪交织。有的机构发行的产品中超90%是自己的产品，一边当销售渠道，另一边做管理人赚取管理费，风控自然形同虚设；有的抵押物如同儿戏，宣传时是上海的土地，一转眼，因为各种莫名其妙的原因，变成了二三线城市的土地；更过分的是，有的机构成立多个空壳公司进行包装，暗搞左手倒右手的把戏，只为获取资金，进入股票市场赚取暴利。
而大多投资人对风险预估不足，投资的资产到底是什么，抵押物质量如何，钱是怎样运转的，投后的动态情况，他们并不知晓，或者说，无从知晓。
投资要像网购一样透明
一切从2018年的爆雷潮和资管新规后开始改变。刚兑被禁止，平台无法再继续资金池模式，明股实债也被精准打击，开始划下休止符。
中国银行保险监督管理委员会主席郭树清先生说：
当前金融市场的底层资产看不见底，最终流向无人知晓。这种现象的产生，很大程度上是源于监管的制度缺失。
制度完善，穿透底层资产，资产的透明化，势在必行。
有位资深理财师朋友曾感慨，这些年给客户推项目，客户就问两件事，第一收益率多少，第二是否保本，现在终于可以好好讲产品了。以后，对于投资人来说，不能指望着后来者买单，知道自己的投资做了什么，至关重要。
对于平台来说，做到信息的公开透明，让客户能够知道自己买了什么，钱去了哪里，势在必行。
在钜派成立十周年之际，钜派投资集团董事长兼CEO倪建达先生表示：
市场上有些爆雷产品、风险产品，究其原因还是因为资产不透明，文件不透明，因为层层的结构，导致了这个产品发生风险的时候缺少抓手，缺少制约措施，这让行业很受伤，让投资人也很受伤，所以需要痛定思痛，必须要改变这个行业潜规则。
钜派倡导资产透明化，有些金融公司靠层层架构，层层收费来赚钱。但钜派则思考能不能打破这样一个行业潜规则，为行业树立一个新标杆，让资产和投后变得透明？
未来的十年，我认为是中国财富管理行业走上正轨，健康发展的10年。过往的十年，我认为是野蛮生长，是充满了不确定、不透明的十年。现在政府加强监管，正是为了行业的未来创造一个公平、透明的环境，能让这个行业健康发展，成为我们中国经济领域中一个非常正向的促进经济的行业。
未来的十年中，钜派将坚持“三个升级，两个透明”。随着我们经济运行的不断调整、变化，我们会继续升级我们的交易对手，我们要站在一个实业的角度看待交易对手，考察他们的资产质量、诚信、现金流，所以升级交易对手是未来钜派在运行过程中必须持续的一个动作；我们会持续升级风控管理，要研究项目的安全边际，不局限于纸上的信息；我们会持续升级理财师的专业能力和客户的风险管理意识，客户要认识到投资一定有风险，但我们需要用专业尽可能规避可能存在的风险。
据统计，2019年钜派面向合格投资人共开展了6场公开透明风控会、5次“智行·致远”考察活动。系列活动的具体内容，是聚焦房企合作伙伴，公开透明地邀请合格投资人共同考察拟投项目、被投项目。投资人可以亲自参与钜派的项目筛选过程，深度了解价值判断逻辑。
投前尽调考察，主要包含现场勘探、交易对手主要运营人员访谈、竞品调研三个部分。
现场勘探：了解项目工程进展、查证土地上是否有其他建筑物；
人员访谈：通过详细沟通，核实交易对手提供的资料；
竞品调研：走访附近同类型的竞品楼盘，核实测算数据支撑度。
投前尽调结束后，合格投资人也可以参与该拟投项目的复审会，了解产品设计和风险控制流程，钜派会认真倾听投资人意见。
2020年1月8日，钜派上线“资产透明化信息公示系统”，该系统设计的目的是实现产品在募投管退整个过程中对投资人信息透明化，披露真实、及时、完整的信息。
投资人投资可以像网购一样，从订单到快递物流，各环节清晰透明可查，从募资阶段、投资标的情况、资金去向、投后退出情况都及时更新和清晰透明可查，除房地产产品外，接下来钜派会有更多产品运用该功能系统。
对此，倪建达先生这样描述道：
网上买一个10元20元的东西，我们都可以知道货是否发出，到了什么地方？为什么投资人投了那么多的钱，他几乎都不知道他的钱去了哪里？
他的钱，他的投资的现状是什么？到底未来的收益有多少？或者说他的投资现在是否遇到了比预期更大的风险？
我认为这就是为什么我们的投资完成以后，在投后的管理中，要变得更加的透明。
所以我们做了很多线上、线下的工作，放开了对交易对手的一些考察，让我们投资人参与进来，我相信资产透明和投后透明，应该是这个行业未来的新标准。
厂长觉得，如今，刚兑打破，强调买者自负。但是买者自负的前提是，卖者尽责，实现资产透明化和投后透明化，才能真正做到尽责。投资者都不知道自己买的资产到底是什么，却要买者自负，总归有点说不过去。
疫情中的进退
接下来聊聊当下的经济、市场环境。
现在国内疫情基本已经控制住了，但是海外则呈现爆发趋势，而海外的控制远不如中国，目前海外相当于一月初的中国，至少还要两个月。
疫情冲击下，全球衰退风险提升。2月全球制造业PMI回落至47.2%，至2013年1月以来低点，远低于50的荣枯线。2月份服务业PMI显著回落，下降至47.1%的记录低位，自2014年以来首次低于50的荣枯线。
经合组织（OECD）将2020年全球经济增速预期，从新冠疫情爆发前的2.9%下调至2.4%。高盛首席经济学家Jan Hatzius将美国第一季度GDP增长预期从0.7%下调至零，并预计第二季度萎缩5%。
特朗普已经用尽了短、中、长期的刺激政策，零利率，无限量QE（将继续购买美国国债和抵押贷款支持证券以支持市场平稳运行，不设额度上限）等等，但全球经济当前仍然面临较大压力。
钜派研究院认为，全球货币宽松背景下，可以考虑以避险类资产配置为主，以应对诸多不确定性。并关注海外疫情拐点和美国大选走势。
国内的房地产市场， 疫情影响下国内地产投资有明显下降，销售不畅部分地区的房价出现小幅下降；房企近期面临很大的回款和还款压力，国家放宽金融政策利好大房企，行业向有利于龙头企业的方向发展。
疫情在短期会给全球市场造成很大的冲击，资产价格剧烈波动，这在一定程度上是利好房地产行业的，特别是国内较为稳定的政治经济环境，短期建议关注房地产产品的投资机会。
A股经历了2015-2019年初的下跌，本身处于大的上升趋势中，海外疫情会造成扰动但不改中期趋势。
找到能睡得安稳的投资领域
眺目远望，阴云过去后，下一个十年，又将发生什么呢？
倪建达先生认为，中国经济发展到今天，已经成为世界经济的一个重要引擎。中国未来将在三个领域里面将引领世界，或者说会为投资者提供巨大的机会。
第1个是科技领域。中国现在已经是世界上申请专利最多的，科技创新能力未来将是中国经济发展的一个非常重要的点。
我们慢慢的从山寨到原厂，华为就是这样的典型代表。同时中国拥有一个全球最大的统一的市场，这个市场已经超越美国了，更不要说是欧共体，所以我们有足够的应用市场。科技应用的市场，今后发展会更加迅速，成功的案例就很多了。阿里巴巴成功的最重要的原因之一，是因为它拥有了一个全世界最大的用户消费群。这个领域中我们会有非常多的投资机会。
第2个领域就是我们的社会服务领域。给消费者带来便利，带来利益的国内龙头，都会成为世界第一大的公司。因为我们有14亿的人口，14亿人口正在变得越来越有能力去消费。
原先我们总觉得我们是人多钱少，所以很多事情都比较着急！比如前10年我们财富管理行业，简单粗暴，这是因为着急，是因为那个时候穷怕了，所以一旦有点钱就想着办法要赚快钱，要赚轻松的钱。但从行业来看，通过过往10年的发展，投资人、机构，都变得越来越成熟，政府监管的力度也越来越大，而这个行业治理的要求也会越来越完善，所以从这个角度上来说，这是社会化服务行业的极大机会。
第3个是我们中国的制造，中国的出口。这个领域还是未来非常有前景和发展空间的，因为不管是中美贸易战带给我们的思考，还是一带一路带给我们的机会，都让我们可以更多的去发现，中国真的已经在世界范围里面举足轻重。
而从这个角度去看，意味着，投资中国，会有非常大的机会。我们未来发展过程中间也会有很多的挑战，很多的痛苦，但是我相信社会是进步的，市场是更加成熟了。
这三个领域，是能够让投资人睡得着觉的安稳的投资领域。
在产品发展上面，厂长认为，虽然非标在逐渐退场，但是对固收产品的需求，并没有因此消散。对于稳健型投资者来说，两类产品可以作为替代品。
第一类是这两年火起来的公募产品，“固收+”策略基金。这也符合当下向标准化产品转型的方向。
“固收+”策略，分为两部分，底仓和增强。
债券作为底仓，贡献基础收益——来源于债券票息和资本利得，达到每年3%-5%，为组合增强操作提供安全垫。
增强的收益主要来源于股票/转债等权益投资以及量化中性策略等。在股票、可转债、国债期货、股指期货等多种资产中进行选择，提升整体收益。
拿经典的股债60-40平衡产品（股债比例六比四，每年进行再平衡）来说，不光收益不逊色于股票产品，回撤也要小得多。
2005年-2019年的十五年间，“沪深300全收益”的总回报率为422.69%，折合年化收益率11.66%，但最大回撤达到65.61%。“中证全债”的总回报率100.68%，年化4.75%。
如果采用股债60-40进行回测，15年下来，总回报率475.30%，年化12.37%，最大回撤却只有32.99%。
投资者可以根据自己的风险偏好，选择波动合适的“固收+”策略产品。
另一类替代则是量化对冲基金，包括阿尔法对冲、CTA、套利基金等。特别是套利基金，好的产品可以做到8%-12%的收益，最大回撤控制在2%到5%，很适合稳健型投资者。
股权基金的发展上，部分单一股权产品，让很多人悔不当初。通过母基金，进行不同的GP的配置和组合，可以分散市场风险，同时，私募股权和传统股债相关性小，在市场发生极端波动时受到的冲击相对更小、价值损失更少，也是资产配置很好的补充。
现在存在些一二级市场估值倒挂的现象，母基金可根据子基金的不同风格和各自的投资期，在全周期进行科学分散。比如从投资阶段而言，既可以布局天使、风险带来超额投资回报，又可以搭配私募股权、并购期的项目，以此平衡安全性与现金流，避免在个别pre-IPO项目上踩坑，遭受巨大损失。
现在的财富管理行业，佣金导向、信息闭塞的时代，正在成为过去时，透明化越来越高，专业度越来越强，产品更加多元化的前景，开始浮现。
倪建达先生认为，中国经济发展带来了大量的高净值人群的成长。对中国的高净值人群来说，越来越离不开这个行业给他们带来的财富管理的便利和机会。
因为我们的经济发展转型升级比较快，所以很多在曾经的经济市场中成功的人，因为产业的转型和升级，已经不再从事原先的行业，如果让他们那么多年奋斗的财富沉淀下来，不能为我们下一轮经济发展提供更多的动力，对这个社会、对整个国家，都是非常大的损失，而财富机构、财富管理机构、资产管理机构，恰恰可以为这些人参与到下一轮经济的发展，参与到我们新经济发展的过程中，提供这样的一个平台和媒介的作用。
我并不认为说现在这个行业面临考验了，就像疫情一样封城了，出不去了，没有未来了。我相信未来的十年才真正是这个行业开始成长的十年。前10年，各种地雷各种骗局，通过这样的一个过程，我们的投资人眼睛更亮了；通过这样一个过程，我们的投资人更理性了；通过这样过往的十年，我们投资人的风险意识更强了。
为什么中国的资金很少投到国外去？因为在国外，资金获取盈利的能力，跟在中国相比其实都是比较低的。很多的外资涌进来，包括现在有很多国外成熟的百年大机构，大金融集团，都会进入到中国来切分这块蛋糕，这就证明中国经济的发展，中国这一伟大的发展时期，为资金带来了增值的机会。有那么多人的需求，中国经济发展又有对大量资金的需求，所以未来的十年才是这个行业真正开始成长的十年。这个行业的前景，愈加明朗愈加有希望。
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