東方財富證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
紅旗連鎖(002697)
【投資要點】
紅旗連鎖發佈 2019 年報。報告期內，公司實現營業收入 78.23 億元，同比增長 8.35%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 5.16 億元，同比增長 59.97%，略超預期。
以成都為核心密集佈局，加速展店，優化服務。截至 19 年末，公司已擁有 3070 家門店，其中新開 309 家，關閉 5 6 家。同時基本完成了對“9010”的收購和資源整合工作，提升四川省內行業龍頭優勢。增值服務方面，2019 年，公司新增部門地區代收燃氣、停車費、共享充電寶租借等服務，積極開展差異化策略。
優化供應鏈和商品品類，提升毛利率。2019 年，公司持續優化商品結構、增加直採比例，食品類毛利率增長 2.5pct ，整體毛利率提升1.53pct 至 30.89%。報告期內，公司期間費用率上升 1.27pct，其中是銷售費用率上升 1.09pct，主要是職工薪酬及門店租賃費增加較多所致；管理費用率比上年同期增長 0.21pct，原因是管理人員薪酬增加以及媒體報刊宣傳費增加較多所致。
新網銀行投資收益，助推公司淨利率提升。 2019 年公司投資收益 1.83億元， 同比大增 225%，投資收益增量對營業利潤增量的貢獻率達 65%，投資收益主要來源於投資新網銀行取得的收益。主業利潤的增加疊加投資收益的提升共同推動了公司淨利率的成長，綜合來看公司淨利率同比大增 2.42pct，達到 6.6%。
【投資建議】
公司將以成都為中心持續展店，搶佔優質門店資源，提升市場份額，增強客戶粘性，同時隨著與永輝合作的深入，公司在供應鏈管理和物流倉儲上將會進一步完善，運營週轉效率有望提升，公司展店速度略超預期，上調營收預測，投資的新網銀行業績略超預期，上調投資收益預測。預計公司 19/20/21 年營收為 85.03/90.55/94.63 億元，歸母淨利潤 5.63/6.03/6.35 億元，EPS 0.41/0.44/0.47 元,對應 PE 22/21/20 倍，維持“增持”評級。
【風險提示】
宏觀經濟增速不及預期；
公司展店速度、質量不及預期
閱讀更多 Dword 的文章
