3月PMI詳解
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今天公佈的3月製造業PMI數據為52%，前值為35.7%，回升16.3個百分點。市場部分聲音認為這是3月PMI數據大反轉，但是凌叔認為其中有一些誤解，不能過於樂觀。
1）PMI數據是環比數據，3月52%的數據是建立在2月低基數的基礎上，所以3月數據超過疫情前數據，不代表製造業生產已經恢復至疫情前水平，只能說相比2月份有一個環比的改善。
2）3月生產指數54.1%，新訂單指數52%，雖說都有一定的環比修復，但是新訂單指數明顯落後於生產指數，表明當前雖然加速復工，但是需求的修復明顯滯後於生產。
3）3月原材料庫存指數只有49%，這說明整體制造業還處於主動去庫存階段，也從側面說明需求仍舊低迷。
4）3月新出口訂單指數為46%，雖然相比2月有所改善，但是整體外需依舊低迷，並且低於疫情前的水平。
ps：從3月製造業生產經營活動預期指數來看，食品飲料、醫藥、專用設備、汽車等行業有較高的向好預期。
凌叔認為3月PMI數據只是在政策推動復工的大背景下，製造業生產的一個正常環比修復，不能過度解讀。3月PMI數據再次凸顯國內經濟當前的關鍵——內需不足，擴內需將成為下一階段政策的重中之重。
一方面，3月以來政策推動企業生產復工，所以3月生產活動迎來一定程度的修復，3月PMI數據也有體現。
但是更加值得注意的是，內需修復滯後於生產，內需整體疲弱，而外需將從4月開始持續惡化，所以下一階段的PMI數據不容樂觀，需要持續關注。
另一方面，3月PMI數據再次凸顯國內經濟當前的關鍵——內需不足，而上週重磅會議重點強調了“加大宏觀政策對沖力度，有效擴大內需”，說明政策已經注意到了內需這塊是關鍵，所以重申之前的觀點，擴內需將成為下一階段政策的重中之重。
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