【2019年报快读】之六：华友钴业

垂直一体化成型，三元前驱体放量。

公司主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造业务，是一家拥有从钴镍资源开发到锂电材料制造一体化产业链，致力于发展低碳环保新能源锂电材料的高新技术企业。

经过十多年的发展积淀，公司完成了总部在桐乡、资源保障在境外、制造基地在中国、市场在全球的空间布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局。三大业务板块在公司内部构成了纵向一体化的产业链条，同时公司还在布局循环回收板块业务，全力打造从钴镍资源、冶炼加工、三元前驱体、锂电正极材料到资源循环回收利用的新能源锂电产业生态。

推动新能源锂电产业发展的动力，主要有两个方面：一个是电动汽车中的动力电池，另一个是消费电子中的3C电池。

根据 EV Sales数据，2019 年全球共售出了约 220 万辆新能源汽车，同比增长了 10%，而全球新能源汽车的市场份额也从之前的 2.1%提升至了 2.5%。新能源汽车市场的快速发展，带动了新能源汽车上下游产业链的相关企业都呈现出高速增长的态势。

根据中国信通院数据，2019 年全年，国内手机市场总体出货量 3.89 亿部，其中 5G 手机 1376.9 万部。随着 5G 产业的快速发展，消费类电子的需求将触底回升，根据 IDC 预计，2020 年将有接近 1 亿部 5G 智能终端出货量，到 2023 年，5G 终端产品年出货量将超过 4 亿部。同时，3C 类产品更新换代较快，新兴应用领域如无人机、VR、可穿戴设备等层出不叠，市场增速快，3C 类产品在锂电池消费中仍将维持增长的市场需求。

简单来说，5G终端，流量更大，应用更多，也就意味着更耗电。

上游的钴矿，供给端比预期减少，新建、技改扩产钴矿项目也有推迟建设或停工的现象。根据公开信息，嘉能可 Mutanda 矿已于 2019 年 11 月正式停产，受 Mutanda关矿的影响，嘉能可四季度钴产量

报告期内，公司完成钴产品总量 28,305 吨（含受托加工 4,998 吨），同比增长 16.22%，销售钴产品 24,651 吨，较上年同期增长约 13.14%；根据安泰科数据，2019 年全球钴消费约为 13.4 万吨，公司钴产品销量约占全球消费量的 18%；全年生产三元前驱体产品 13,164 吨、销售三元前驱体

华友钴业现有产能

公司在新能源材料的产业链布局上考虑深远，从矿产（铜、钴、镍、锂）、有色冶炼（氢氧化钴镍）到新材料加工（三元前驱体）三方面持续拓展。2019年，公司 N65 系列三元前驱体产品通过 POSCO-LGC 电池产业链，应用于大众 MEB 平台、雷诺日产联盟、沃尔沃、福特等全球知名车企，公司与 POSCO 及其关联企业在 2019 年签订供货 MOU 的基础上，今年 3 月签订了合计约 9万吨的长期供货合同；多元高镍系列新产品已分别进入 LGC、CATL、比亚迪等重要客户及汽车产业链。

有色产业板块成功研发 301A3、302A4、300A4 等多型号四氧化三钴高电压新产品，实现 4.45V 高电压钴新材料的重大突破，为今后开发 4.48V、4.5V 高电压产品奠定了基础。

报告期内，公司新能源电池材料板块，实现营业收入69.93亿元，同比下降34.47%；毛利率11.33%，同比减少21.15个百分点；其中，钴产品营业收入56.81亿元，同比下降40.7%，毛利率11.23%，同比减少23.51个百分点，主要受到钴价格同比下降58%影响。

华友钴业主营产品毛利率

点评：公司财报细看下来，有几个亮点：经营净现金流26.00亿元，同比增长42.64%；财务费用4.27亿元，同比下降28.09%；研发费用2.68亿元，同比下降29.62%，全部费用化。

这几点结合起来看，公司前期持续资本开支，开始陆续转化成经营成果，一方面年报中提到了

可以说，公司的新能源材料业务，开始走上持续放量之路了。

政策层面，2020年3月31日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议中确定将新能源汽车购置补贴和免征购置税政策延长2年。

这将为新能源汽车的长期发展，提供一个强力的支撑。

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