美股歐股週三均收跌，道指暴跌近1000點。美國冠狀病毒確診超20萬例，市場擔心疫情蔓延造成的封鎖隔離與經濟停滯時間可能比預期更長。多位華爾街大佬預計美股暴跌遠未結束。
國內昨日期貨市場也暴跌，做空氣氛濃厚。國常會釋放提振市場的積極措施依然無起作用。也許近二天跌幅較大，今日亞洲盤開市市場反倒出現回暖跡象。今日開盤美國三大股指期貨均止跌轉漲逾1％，美油、布油上漲4％。但日韓股市開盤依然小跌。倫銅、美銅、日本膠還是小跌，但跌幅有所收窄。
不過全球救市措施仍不斷推出，目前國內需求在集中釋放期，但國外疫情蔓延加重，市場恐慌情緒仍沒有得到緩解，市場仍會偏空運行。
今天金屬板塊以振盪為主。受疫情影響，國內銅、鋁企業的困境一段時間內可能是難以扭轉的，但是正因為如此，再過一段時候，很可能出現一波新行情。
黃金白銀
美聯儲無限量QE公佈，推升貴金屬市場反彈，市場暫時進入通脹放水邏輯，利好貴金屬。在各大央行放水的操作下，流動性危機似乎暫時得到緩解，股市止跌反彈。我們認為目前貴金屬的反彈可能只是政策刺激下短期情緒上的恢復，，危機並未完全解決，歐洲美元以及日本的離岸美元借貸利率大幅走高，流動性依舊存在問題。而更重要的問題是疫情影響下的通縮威脅，目前這種巨量放水能否拯救全球經濟，還需要看各國能否儘快控制疫情。如果疫情能夠得到有效控制，那麼貴金屬將回到通脹邏輯並走強；如果各國都無法有效控制，並進一步限制人員與物品流動，那麼通縮下，貴金屬仍然有下跌的可能。不過白銀價格估值相對偏低，可能未來跌幅會小於黃金，因此金銀比建議獲利了結，並反向做空。另外國內收盤後市場傳聞美國貴金屬期貨市場遭遇逼倉，令倫敦金價與comex期貨價差大幅擴大，我們認為禁運歐洲航班並不能合理解釋當前價差，且從美國交割庫數據看並未異常。而且國內運輸並未受阻，因此海外市場結構變化對國內影響有限。
基本金屬
銅：平水銅升水80元，華南現貨升水105元，華東現貨升水75元。上期所庫存倉單下降5805噸至22.39萬噸，上週庫存下降1.32萬噸至36.4萬噸，供應端，智利和秘魯作為國內主要進口銅礦來源國，合計佔我國19年進口銅礦的75%，目前兩國確診人數均處於上升期且已進入緊急狀態，隨著疫情發展會有越來越多海外礦企在疫情影響下出現檢修、關停的情況，為銅價形成支撐。當前國內需求端隨著疫情好轉，並且各地相繼出臺消費刺激政策都將利好國內的銅消費，但是海外疫情拐點未現，這將反過來拖累國內的銅產品出口訂單。銅或將進入供需雙弱的狀態，在全球疫情拐點沒有顯現以前，銅價維持弱勢震盪，建議投資者觀望為主。關注礦山減產力度以及礦山90分位現金成本支撐下對銅價的提振。
鋁：我們前期傾向於基本面較好，可多頭配置。目前從數據來看，蓄電池綜合開工率達到65.24%，達到歷史來看相對較高水平；但是供應端來看，再生鉛周度開工率僅有33.5%，仍處於歷史較低水平，而且假如鉛價格持續低迷，再生鉛利潤或繼續壓低開工率。庫存結果來看，國內五地庫存僅有1.78萬噸，達到歷史相對低位，且精鉛和再生價差僅有25元，也體現鉛價抗跌性。操作上：鉛價短期繼續逢低買入，關注中期再生利潤情況。
鋅：基本面來看，受制於價格及疫情影響，國外鋅精礦產量不及預期，，目前TARA礦已經關停，且有較多礦山出現停產15天-1個月，如果目前價格持續在此位置，國外鋅精礦增量減少疊加價格較低或將繼續壓縮冶煉廠利潤，直到達到兩者博弈動態平衡；而需求端來看，國外疫情影響嚴重，但是目前並未體現在庫存數據上，而國內來看，消費端逐步復甦，從出庫數據恢復到正常基本可以證明，全球消費今年或負增長。在需求無亮點預期下，那麼鋅價格只能通過供給端利潤出清和消費端匹配得到動態平衡，且通過合約結構吧近期壓力轉移到遠期。目前冶煉利潤減少也導致鋅錠供給端壓縮，因此傾向於價格下跌驅動逐步減弱，而消費端限制漲幅。操作上，繼續維持鋅價1700-2100美金區間震盪。觀點僅供參考
鉛鉛目前基本面較好，目前1號鉛現貨升水300元，且國內的社會庫存在不斷去化。由於鉛目前原生和再生供給利潤都被壓縮，短期產量仍然維持較低水平，而需求端或隨著國內復工釋放較為迅速，因此短期鉛多頭配置為主。操作上：可輕倉做多或套利多頭配置。
鎳不鏽鋼：行情可以參考2017年第二季度，當時鎳和不鏽鋼都處於虧損狀態，且同樣面對不鏽鋼需求較弱以及印尼鎳鐵進口大幅增長的衝擊。而當時鎳虧損水平遠高於現在，而不鏽鋼雖然各成本分化沒現在高，但整虧損產能低於目前水平。2017年二季度各月份鎳鐵產量同比下降 10%、22%、7%，而不鏽鋼產量下降8%、18%、0，其中300系下降7%、16%、1.5%；今年一季度1-2月鎳鐵和不鏽鋼降幅產量降幅分別為1.5%和4%，3月份預計分別降6%和18%，其中300系預計降25%。1.5%菲律賓連雲港鎳礦CIF價在2017年初為50美元，2017年3月末為46美元，而到了二季度末最低到了28美元/溼噸；LME價格從3月的11000跌到6月份的8800附近，跌幅達20%，此價格為多數礦山的成本價。目前依舊認為國外疫情愈演愈烈，情緒變化很大，而國內需求不會一瞬間爆發，滬鎳仍將寬幅震盪偏弱運行，但此時波動太大，不建議單邊介入。此外不鏽鋼表現會比鎳強勢，主要原因包括庫存去化加速、不鏽鋼相較鎳明顯的成本支撐、不鏽鋼較強的黑色屬性及國內大規模基建的預期刺激等，因此可考慮不鏽鋼對鎳套利。國內疫情穩定，而國外處於上升期，且不存在匯率上的不利變化，操作上亦可內外反套。
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