作者 | 市界 沈鹏飞
国外新冠肺炎确诊人数不断再创新高，资本市场受其影响，美股已经从最高点下跌超过30%，欧洲股市泡沫被大幅挤出。何时才是抄底的良机？
4月2日晚7：00，私募基金经理，雪球大V（雪球号：量化招财猫），张澄，做客“市界老友记”第27期，疫情期间量化怎么帮助我们判断疫情的发展及判断疫情对市场的影响。
一、新冠疫情的量化
疾病中，非传染病只能影响少数人，只有传染病有公共的影响。传染病在人类历史扮演很重要的角色。历史上鼠疫，俗称黑死病，曾经杀死欧洲三分之一的人口。
起源于美国堪萨斯的西班牙流感曾经造成全球2000万-5000万人口死亡，也使得一战难以为继。传染病如果不加防护，有可能在长期内形成指数级的传播，使得社会瘫痪，造成其他的社会灾难。
随着现代医疗卫生条件的改善，主要是疫苗的防护，其次是通过消灭老鼠、蚊子，健康卫生习惯的养成，很多历史上的传染病已经基本消失，但还是有一种传染病困扰着大家。这就是新的肺部传染病。
肺部传染病通过飞沫、接触传播，在现代社会还无法被阻断。最近多年，形成较大影响的新冠、SARS、埃博拉、MERS都是肺部传染病。
如果还有下一次大规模的传染病，基本上还是肺部传染病。
怎么量化疫情？最重要的参数有4个。
第一、R0，基本传染数，指在没有外力介入，所有人都没有免疫力的情况下，一个感染到某种传染病的人，会把疾病传染多少个人的平均数。
R0 < 1，传染病将会逐渐消失。R0 > 1，传染病会以指数方式散布，感染人数会出现指数增长，成为流行病。
本次新冠的R0高达3.88，如果不加控制，感染人数每天增加20%。
哈佛大学生物统计系的林希虹教授研究了新冠肺炎在不同的措施下的R0。在武汉，新冠病毒的R0在没有措施的情况下是3.88。在封城之后居家隔离期间是1.25。在广泛建方舱医院“应收尽收”之后是0.32。
实际的传播系数
这其中也有戴口罩的作用。最近西方国家有一些奇怪的说法，比如说戴口罩对普通人有没有用。主张口罩无用的论据是新加坡测试病房里面空气中无病毒，环境中病毒较多。
新加坡的报告，显示环境中吹风机上的病毒很多。应该是负压病房吹风机把空气向外吹，病毒粘在吹风机上，这个解释最合理。
西方媒体说口罩无用是在故意撒谎，主要是口罩为了集中供给医护。但是撒这种谎是有后患的。等口罩充足了，大家会不会安心戴口罩也是未知数。
日本在过去就有很强的戴口罩的习惯，不封城、不停工的状态下，全民戴口罩有可能能够降低R0到1。
还有一个大家可能关心的问题，就是无症状感染者的传染，根据中国cdc宁波局的研究，无症状感染者的R0是低于1的，所以大家不用担心。国内只要做好入境病人的隔离就好。
第二、感染人数。这是衡量疫情规模的指标，依赖于检测的力度。本次新冠的感染人数还在不断的攀升。而且从对R0的分析来看，最终的感染人数和所采取的措施严重相关。
由于衡量疫情规模各国依赖于检测的力度，数字可能不准确。我们可以利用出国人口在海外被检出的比例来估计全国的病人数据。
根据在国外截获病人数据，参照帝国理工论文的算法估算。到2月28日，伊朗实际患病35000人，意大利1600人，日本2000人。到3月22日，美国的病例已经有13万人。疫情的下一个重点是美国，从检出率来看，纽约从上周的30%上涨到了近期的50%，至少纽约的疫情是恶化的，疫情传播还没有减速。
第三、重症率，对于肺部传染病来说，重症很有可能需要呼吸机、ICU等资源。
本次新冠的重症率高达10-20%，非常占用医疗资源。这是新冠最要命的地方。
任其发展，一定会造成医疗资源不够。武汉是首个被击穿的地方，后面还有意大利和西班牙。总体来说，如果不加隔离，感染人群达到70%才会停止传播，这一数字远超所有地区的承载能力。
张澄表示为了避免医疗资源不够，只有封城+建方舱或者戴口罩才能阻断传染。 因此，可以认为在封城和戴口罩措施出台之前国外无法控制疫情。
由于中国先发生了疫情，之前采购全球大部分的口罩（20亿只），欧美现在口罩不足，可以采用的只有封城策略。
如果最终的目标是群体免疫，按照R0，要有70%以上的有抗体，才能形成群体免疫。按照英国的情况预计需要5年才能够不击穿医疗资源，这个是目前无法做到的。如果最终的目标是等疫苗，有一定的可能会实现。
第四、死亡率。本次新冠的死亡率高达1-2%，如果重症无法得到治疗，死亡率会急剧攀升，甚至有可能达到10%。
美国的各个州的疫情处于不同的阶段，华盛顿州和加州处于封城阶段，纽约虽然名义上没有封城，但是采取了类似封城的措施。
美国现在处于封城阶段，由于缺少口罩，外加措施不如国内严格，R0预计大于1.25，病人的规模依然是指数增长的。如果不能做出改变，可能有两个结果：1、大概率会击穿当地的医疗资源，然后开始更严格的封城，建方舱医院。2、小概率是疫苗很快研发成功。
二、疫情对市场的影响和市场机会
今年的新冠疫情对市场一共产生了两波影响。
第一波是2月3号A股开盘后，股指迅速下跌，之后逐步恢复。中国的疫情基本上得到控制，但是受到欧美市场的拖累，还是充满了不确定性。
张澄认为宏观的确定性高的市场机会（包括做多做空两方面）主要在欧美市场。
第二波，市场产生了超预期的影响，尤其是对欧美资本市场和原油市场影响极大。影响的路径如下：
1、欧美市场处于高点，加上疫情早期未出台有力的措施，导致股指暴跌。美国股指发生了5次熔断，股指下跌超过30%。
2、封城措施的实施，原油需求不振，导致油价下跌。俄罗斯率先增产，沙特随后跟进。油价累计下跌70%。
经济因为停摆肯定是比较差，但是会不会造成大规模的债务违约，造成金融危机有待观察。
现在有可能出问题的是美国的页岩油行业的债务。为了对付疫情，各国开始放水，短期内市场可能下跌，长期市场大概率会受益。
疫情也带来了两个的机会，一个是做空，一个是抄底。我们知道，为了避免快速传播，只有封城或者戴口罩才能阻断传染。因此，可以认为在群体隔离和戴口罩措施出台之前疫情无法得到控制。
宏观上可以利用欧美国家出台封城措施前，做空这些国家的股指。不过，现在大家都已经封城，做空的时间窗口已经过去了。
张澄认为抄底的时间窗口还没到，到欧美开始全面建设方舱医院就可以开始抄底了。
具体到行业，疫情受益的行业首先是某些医疗行业，口罩、呼吸机、ecmo相关的，还有相关特效药。
疫情对线下的各行各业影响巨大。主要是旅游、餐饮这些行业，这些行业可能会有大规模的失业。线上行业一般是受益的，尤其是远程工作还有生鲜外卖相关的软件。
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