CPI“破4”了。
據國家統計局前天發佈的數據，11月份全國CPI（居民消費價格指數）同比上漲4.5%，連續9個月漲幅擴大。
上一次CPI處在4%以上的高位，還是7年多前。那一輪通脹週期始於2010年下半年，直到2012年初才緩解，許多普通老百姓由此對CPI耳熟能詳甚至能侃侃而談。
也是那一次，CPI有了“中國豬肉指數（China Pig/Pork Index）”的外號。
因為豬肉是測算CPI的一籃子商品中權重最大的單品（約佔2.5%），對CPI的拉動效果極為明顯。海通證券曾經估算，豬肉價格每上漲20%，會影響CPI約0.6個百分點，如果考慮到對其他食品價格的帶動，則可能影響約1個百分點。
現實基本驗證了這一估算。根據官方數據，11月份豬肉價格同比上漲110.2%（和去年11月比，不是和今年10月比），影響CPI上漲2.64個百分點，如果算上其他畜肉漲價，則影響CPI上漲3.27個百分點，再算上禽肉還會更高。
因此4.5%的CPI漲幅，主要是一豬之力。
上一輪豬週期裡，就有養豬業內人士表示：“豬肉價格在CPI中的比重太高，豬價顯得太敏感，應該把比重調低些，這樣國家、行業都輕鬆。”如今，這個問題再次擺到了我們面前。
由於非洲豬瘟和環保整改等因素，近兩年生豬供應驟減，出欄量、存欄量、補欄量齊跌，豬肉居高不下。按照農村農業部的表態：“力爭明年底生豬存欄基本恢復到常年80%左右的水平”——劃重點，“力爭”“基本”“常年80%”“明年底”。
那麼豬價何時降下來？CPI何時降下來？這不僅影響著普通老百姓的日常生活，也影響著貨幣政策操作的難易程度。
簡單來說，GDP增速關乎我們有沒有收入來吃飯（中國持續多年的高增長，讓人們感知不到這種關聯，一旦明顯放緩就有感知了），而CPI則關乎這些收入能吃什麼樣的飯，能吃多少。
貨幣政策優先為“保增長”負責，而不是為“穩物價”，尤其是生豬供應這種管不著的事情負責。但另一方面，無論央行怎麼追求精準投放流動性，貨幣政策必然會或多或少波及CPI。那麼CPI較高的時候，央行的操作必然會有顧慮。
11月CPI同比升至4.5%，這讓我們再次真實地看到，物價上漲絕非簡單的貨幣問題。
我們長期告訴老百姓：物價上漲＝通貨膨脹，我認為這是一種錯誤的認識。也正是因為這樣的錯誤認知，導致我們一味堅持“通過緊縮貨幣抑制物價上漲”。
經濟熱物價必漲，但物價漲未必經濟熱。所以，我認為貨幣政策變與不變應當更多地依據經濟熱度，而不是簡單地針對物價。
如果經濟不熱、甚至冷，而物價上漲——滯脹，那貨幣政策該松還是該緊？這需要具體情況具體分析。
通貨膨脹，一定是因為需求旺盛、貨幣超發導致，但目前的中國並沒有需求旺盛，也沒有貨幣超發。
當前物價上漲主要是供給側原因，豬肉價格上漲主要受豬瘟、環保等問題影響。很顯然，中國現在壓低CPI的有效方法應當是：想方設法增加肉食供給，而絕不是採取緊縮貨幣的方式。
理論上說，緊縮貨幣只會進一步壓低全社會的需求，但卻抑制不住人們吃肉的慾望。所以，用緊縮貨幣的方式抑制“人吃肉”，無異於“豬得病、人吃藥”，不僅毫無意義，反而會破壞內需。
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