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摘要：
股價、業績雙底，拐點來了 ①金風19年淨利潤22億主要是由於前期低毛利率訂單拖累，隨著低毛利訂單消化完畢，風電紅色預警全面解除，業績拐點出現，預計20Q1業績8-9億，同比增長2.5-3倍； ②公司95%的利潤來自國內市場，受海外疫情影響小，在這兩年搶裝潮下，價格持續走高，公司迎來量價齊升； ③同時公司推出風電機組全生命週期運維，卡位風機放量後的市場，19年此塊收入增長116.5%； ④公司19年淨利潤22億，預計今年能恢復到38億以上。
近日國家能源局將全國各地市區紅色預警全面解除，意味著棄風限電持續改善，行業存量核准項目有望得到釋放。以金風科技為首的風電龍頭將受益。
金風科技19年歸母淨利潤22.1億元，同比下降31.3%，主要是由於此前的低價訂單集中釋放拉低毛利率，隨著低價訂單釋放完畢，今年毛利率將明顯拐點。
1、Q1業績增長2.5-3倍
隨著後續低價訂單完成和招標價的上升，毛利率和淨利率有望在今年恢復上升通道。
根據公司業績預告，2020年一季度公司歸母淨利潤同比增長250%-300%，達到8-9.14億元，主要由於投資收益大幅增長。
疫情可能對全球風電市場產生影響，但公司淨利潤95%來自國內，為滿足2020國內陸上風電搶裝和2021年海上風電搶裝，公司將主要滿足國內訂單，疫情對公司影響較小。
2、進入搶裝潮，有望開啟量價齊升
截至2019年12月31日，公司外部待執行訂單總量為14.44GW，已中標訂單5.8GW，在手外部訂單共計20.3GW。
其中3S風機佔比增至29%，2.5S風機佔比41%，結構明顯優化。同時隨著供需關係變化，各組件價格持續走高。
今年隨著高價訂單陸續完成，銷量增加同時，平均單價隨之增長，毛利率有望明顯改善。
3、卡位風電運營後市場
隨著風電裝機的穩步增長，風電後服務市場帶來增長機遇。公司已推出風電機組全生命週期智慧運維服務解決方案，19年服務的在運項目容量10,992MW，同比增長58%，收入35.78億元，同比增長116.5%。
4、業績拐點出現，PE回落到10
公司19年淨利潤22億，預計今年利潤38億。
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