【家電網HEA.CN 4月10日原創】近日，繼瑞幸咖啡之後，中概股明星公司愛奇藝也“收到”美國做空機構渾水和Wolfpack Research的做空報告指控，其披露的財務和運營數據存在造假。Wolfpack Research在其網站發佈的報告顯示，愛奇藝早在IPO之前便存在欺詐行為，且涉嫌財務造假。做空機構渾水稱，它幫助了Wolfpack Research調查愛奇藝。
受此消息影響，愛奇藝盤中股價短線跳水，股價曾下跌近10%後又回升。在2020年經濟下行的大勢下，美國股市的中概股再遭做空，“人心惶惶”。
愛奇藝：中國的奈飛？Good Luckin
在美國當地時間4月7日，美國做空機構渾水和WolfpackResearch發佈了針對明星中概股公司愛奇藝的做空報告，列舉了其誇大公司營收的三大主要財務欺詐行為。受此消息影響，愛奇藝當日股價短線下挫近10%。報告指出，愛奇藝在其上市之前就存在財務造假行為，預計愛奇藝2019年的營收被誇大了27%-44% （80-130億元），用戶數量被誇大了42%-60%，且通過誇大公司開支， 以燒掉不存在的現金，隱瞞欺詐行為。
該報告的依據來源於對對中國1563位用戶的調查，調查結果顯示，有大約31.9%的用戶是通過購買愛奇藝的合作伙伴（京東和小米電視）的會員獲得了愛奇藝VIP，也就是說每人只購買了一次VIP會員。但愛奇藝卻在財報上以總價法記入了這些“雙重會員”帶來的營收，而把合作伙伴的份額作為費用開支記入。
同時，Wolfpack和渾水稱獲取了愛奇藝自2015年以來在中國的信用報告，並與愛奇藝的招股書進行比照，發現愛奇藝對SEC披露的財報數據中誇大了連續三年的遞延收入，2015、16、17年的遞延收入分別被誇大了261.7%，165.5%和86.2%。
除了以上兩點之外，報告指出，愛奇藝最出格的財務欺詐行為是通過“易貨交易”的方式誇大營收。
易貨交易（barter transaction）指的是買賣雙方各以等值的貨物進行交換，不涉及貨幣的支付，因此在會計中需要人為進行估值。在愛奇藝的情況下，被交易的一般是公司旗下內容的版權。
報告認為，愛奇藝的公司高管層在財務上給這類交易賦予了不合理的過高估值。根據一位前愛奇藝員工提供的非獨家內容的最高估值（每集2萬元人民幣）來算，如要達到2018年和2019年財報上的易貨交易收入，愛奇藝需要提供的劇集數量分別是中國所有制作公司製作的電視劇集總數量的3.9倍和3.2倍。
有趣的是，該報告的標題為《The Netflix of China？Good Luckin》（中國版Netflix？祝好運），提及了之前自曝22億造假的瑞幸，諷刺意味十足。
愛奇藝回應：嚴重失實
與慌張自曝的瑞幸不同，愛奇藝對於做空報告的回應很強硬。4月8日凌晨，愛奇藝方面回應稱：關於今日第三方機構發表質疑愛奇藝的報告，其引用數據與結論嚴重失實，與實際情況不符，作為一個負責任的上市公司，我們披露的所有財務和運營數據均是真實的，符合SEC要求，我們對於所有不實指控，堅決否認，並保留法律追訴權力。
而繼凌晨發文“邪不壓正，看最後誰贏”後，愛奇藝創始人兼CEO龔宇再在社交平臺發文：“感謝大家的信任和鼎力支持，老老實實做人，踏踏實實做事！”
有業內人士表示，本次對愛奇藝的做空行為和瑞幸事件的性質不同：首先，這份報告的紮實程度有待商榷，比如草根調研用戶數樣本較小，數據多在一線城市採集多樣性不夠，第三方機構舉證佔服務商的比例也未說明，導致最終數據解釋力度有限。
其次，愛奇藝的治理基本面在同類公司裡比較優秀，CFO有多年中外企業財務管理經驗，審計機構為安永，運營時間長，且有同為上市公司的百度背書，一般來說出現惡意財務造假的可能性較小。
最後，作為一家做空機構，Wolfpack之前也出現過“誤判”：針對趣頭條以及Smart Global Holdings兩家公司的曝光都沒有後續。 考慮到以上三點，這一次針對愛奇藝的做空可能會不了了之。
行業人士告訴西柚，自疫情爆發以來，美國股市經歷4次熔斷，股市最大跌幅近40%，蒸發了上百萬億人民幣的市值。在這一背景下，做空機構兩次爆出對知名中概股的做空報告，無疑加劇在美國上市的其他中概股的壓力。多位從事中概股IPO人員表示，在新冠疫情蔓延和中概股屢遭做空的背景下，預計二季度中國公司赴美上市的意願將大打折扣。
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