▼宏觀金篇▼
股指：4.3股指持倉變化一致，均減倉。股指漲跌一致，均收跌，股指間IH表現最強。A股弱勢整理，上證指數跌0.6%報2763.99點；深證成指跌0.68%；創業板指跌0.54%；兩市成交額約5723億元；北向資金全天淨流出近20億元。整體來看，在美國無限QE後，全球市場流動性困境緩解。國內央行4月3日對中小銀行定向降準，釋放了長期資金約4000億元，疊加之前下調逆回購利率以及政治局會議穩健貨幣政策更加靈活適度的定調，貨幣政策可能會繼續寬鬆。總的來看，短期內股指可能會回暖，但全球疫情仍未得到有效控制，全球經濟均受到衝擊，市場風險仍然較高，可能會有震盪，需注意風控。
國債：短期來看，風險偏好及通脹預期回升可能是主要邏輯，這可能引發國債收益率出現反抽，期債價格回調。不過中長期看，貨幣政策持續寬鬆，經濟增長低迷，同時風險偏好可能保持低迷狀態，因此，收益率下行趨勢未結束，在空間不大的情況下，回調後有利於收益率繼續新低。建議短期偏空思路看待十債，但在操作上，建議回調至60日均線附近繼續做多，因為做空的確定性比較差，逢低做多確定性較大。
金銀：當前邏輯可能是，新冠肺炎確診人數增速放緩，加上原油談判取得進展的預期上升，推動通脹預期回升和實際利率下行，從而帶動金銀價格反彈。與此同時，風險偏好回升，VIX高位回落，美元保持強勢，又約束金銀價格大幅上漲。中長期看，美國經濟衰退是大概率事件，流動性大量投放之下，貴金屬繼續看漲。從走勢來看，黃金目前仍然處於周線級別上漲。原油市場正在成為投資者的關注焦點，目前石油輸出國組織(OPEC)、俄羅斯以及美國將如何面對接下來的減產安排，將直接影響到金銀價格短期走勢。操作方面，建議金銀多單少量持有。
▼有色建材篇 ▼
銅：4月6日SMM 1#電解銅均價39740元（550），A00鋁均價11590元（290）；LME銅庫存218525(-0.64%)噸,鋁庫存1207925(-0.21%)噸；投資建議：國外疫情仍在蔓延，各國疫情防控力度升級，對經濟造成明顯影響，需求消費下滑明顯，雖然各國央行大量放水，流動性風險有所緩解，但消費因疫情影響出現下滑，短期滬銅震盪偏弱。中長期看疫情終將過去，國外經濟將出現好轉，目前國內疫情已得到控制，經濟逐步恢復，房地產投資增速相對良好，基建投資開始發力，當前貨幣政策穩健，財政政策偏積極，國內企業逐步復產復工，銅礦加工費已降至60美元/噸，且部分礦山因疫情影響出現減產，當前價格已具備中長期投資價值，操作上尋找機會建立多單。
鋅：4月6日SMM 0#鋅錠均價15510元（230），1#鉛均價13975元（25）；LME鋅庫存76250(+4.31%)噸,鉛庫存71425(+0%)噸；投資建議：國外疫情仍在蔓延，經濟受到明顯影響，短期震盪偏弱。基本面方面，目前鋅礦加工費小幅回落，鋅錠產量維持相對高位，下游消費低迷，基本面相對偏弱。隨著國內疫情的緩解，國內需求逐漸好轉，市場存在修復的可能，但仍需關注國外疫情發展，及當前價格下部分礦山已有虧損，後續礦山減產和加工費變化情況，操作上建議空單逐步離場，等待反彈擇機建空單。
鎳：週五收盤，滬鎳2006合約上漲1.35%，報92640元，不鏽鋼2006上漲0.04%，報11915元，倫鎳週一上漲0.32%，報11225美元。期價震盪。消息面平平，境外疫情依舊處於爆發態勢，外貿環境不利對不鏽鋼銷售影響較大。而東南亞的鎳礦鎳鐵供應受到較大影響，對鎳價又有一定支撐。整體來看，需要關注4月國內下游需求，若四月銷售再度大幅弱於預期，則資金壓力將從隱患變成現實。
▼煤焦鋼篇▼
鋼鐵：20mm三級螺紋鋼全國均價3589/噸(+11)；4.75mmQ235熱卷全國均價3368元/噸（+2）。近期儘管鋼價出現回落，但成本端的鐵礦、廢鋼價格也出現了跌幅，長短流程利潤未有較大變化，在需求好轉以及較好的利潤水平下螺紋產量逐步回升，本期長流程產量263.46（+6.54），短流程產量41.92（+8.74）；熱卷因需求不振，利潤持續回落，部分鋼廠檢修產量有所下降。隨著工地陸續復工，市場需求逐步釋放，螺紋消費繼續維持在400萬噸以上的水平；受全球疫情影響，部分企業的出口訂單大部分取消，下游汽車家電產業鏈生產流通不順暢導致需求持續低，熱卷消費出現下滑。總體來說，當下宏觀預期仍不樂觀，且隨著鋼材利潤回升後國內電弧爐鋼廠復產，供應端壓力將有所凸顯，短期市場價格將繼續承壓。後期市場的關鍵變量在於終端需求和成本端的變動，還需警惕螺紋利潤回升後續產量大幅釋放以及卷螺差過大時10合約卷轉螺的可能。目前盤面已處於較低位置，但受制於高庫存及不確定的需求情況上方空間有限。
鐵礦：日照港61.5%PB澳粉車板價638元/溼噸（-2）。近期港口鐵礦到港大幅增加，增幅在20%左右，主要在於前期澳洲巴西發運增量所致。鋼廠燒結日耗小幅回升，可用天數維持在25天，屬於偏中性位置。港口庫存繼續下滑，目前已連續8周去庫，按照正常恢復預計到4月中下旬後才可出現持續累庫。四大礦商除FMG外均出現回落，但較去年同期有明顯回升，其中力拓、必和必拓、淡水河谷降幅分別達17%、12%、9%，整體來看外礦發貨處於正常水平。當前澳洲、巴西累積確診人數均處偏高水平，巴西超過10000例，澳洲超過5000例。有消息稱巴西相關部門將暫停淡水河谷20多個礦壩的運營，但實際多數礦處於停運狀態，不會對Vale產量預估產生實質衝擊。在南非限制出口後關注四大礦商後續措施情況。除供給端外，疫情對於需求端影響也逐步凸顯，歐洲部分鋼廠訂單也出現減少，但因長協等原因短期轉致中國的量預計有限。當前港口庫存連續降庫並處於較低水平，短期對於鐵礦尤其是近月具有一定支撐。關注海外疫情發展情況及其對供需端所造成影響。
煤焦：港口焦煤庫存降，焦化廠焦煤庫存降，鋼廠焦煤庫存降，焦化廠開工微降，澳煤美元報價大跌、蒙煤繼續小降，短期國內焦煤弱勢運行。焦炭港口庫存小增，焦化廠庫存降、鋼廠焦炭庫存增，鋼廠開工率升，短期焦炭現貨偏弱運行。期貨盤面上，外圍疫情爆發產生對未來需求不利預期，海外部分鋼材下游關停卷板需求受影響，國內下游建築開工表現尚可，鋼材繼續去庫，鋼廠現貨利潤穩，煤焦供給穩定，煤焦現貨表現弱勢，國內煤企下調價格，焦炭開啟第五輪下跌，焦化虧損進一步加大，估值目前已至相對低水平但鋼廠利潤若難以擴張或驅動仍略偏弱，繼續關注終端需求恢復進程及供給回升速度。
動力煤：秦港Q5500現貨收於520元/噸（-6）。產地方面，陝蒙地區煤市繼續弱穩運行，下游用戶拉運仍無較大恢復，礦方出貨略有承壓，煤價暫穩居多；晉北地區煤市產銷變化不大，中大礦多以長協發運和保供電廠，其餘地銷及運輸基本平穩，煤價較平穩。港口方面，近期調入量遠大於調出量，使得北港累庫上漲，而終端需求難以放量，市場情緒持續低迷，實際成交寥寥，等待後續主要煤企長協價格出爐及相關影響。現階段沿海電廠庫存高位震盪，日耗上漲有限，去庫進程遲滯，遙遙等待後市上下游供需變化以及非電行業等需求恢復進度。目前，六大發電集團日耗57萬噸（-2），庫存1648萬噸（+3），環渤海三港庫存1378噸（+30）。總體來看，上游煤炭供應恢復，而下游日耗雖有恢復但需求有限，基於目前對上游供應恢復速度略快於下游，煤價上漲略顯乏力，但期貨端已跌至兩年來新低水平，下方空間有限，短期或弱勢震盪運行。
▼能源篇▼
原油：隔夜國際油價收跌，回吐上週五部分漲幅。上個月交易油價需求走弱與OPEC+增產預期，油價大跌不斷創新低；而近期又將圍繞OPEC+以及美國能否達成新的減產協議來進行炒作，依然不再交易基本面。隨著油價的低位運行，美國越來越坐不住，美國能源部呼籲沙特和俄羅斯共同努力，以便安撫原油市場的情緒，看來美國加入OPEC+的可能性增大，但是能否減產還未可知。OPEC+發出圍繞減產召開緊急會議的會議邀請，據愁，OPEC+緊急會議將於4月9日維也納時間下午4點（北京時間22:00）召開，由於會議被推遲，油價走弱，回吐部分上週五由於OPEC+減產消息帶來的漲幅。據報道，OPEC+週四可能同意石油減產，但前提是美國也加入減產行列。目前來看，OPEC+捆綁美國的意圖較為強烈，雖然美國油企基本為私營企業，在低油價時也會進行減產，但要由美國分配配額能否可行還未可知。
近期繼續關注疫情發展和美國與OPEC+能否減產、減產量是多少，以及地緣政治風險，預計油價短期仍處於低位盤整階段。
瀝青：截止04月07日，國產重交華東、華南、華北、西北和西南地區現貨價格分別為1810、1900、1925、2750和2350元/噸。昨日瀝青期貨價格收至2038元/噸，華東現貨價格與04月07日瀝青收盤價的基差為-228元/噸。上週煉廠開工率繼續回升，上漲1.3%至36.9%，煉廠庫存去庫0.83%至39.45%。煉廠開工率持續回升，但因原油價格大幅下行，以及目前處於淡季，貿易商大多持觀望態度，瀝青需求表現一般，煉廠庫存繼續累庫，庫存壓力較大，瀝青現貨持續降價拋售，瀝青市場成交價重心下移。
燃料油：04月02日高硫380燃料油現貨新加坡FOB中間價為160.45美元/噸，較上一工作日環比上升8.4美元/噸，新加坡高硫380燃料油近一月紙貨在04月02日價格上升8.56美元/桶，錄得162.72美元/桶，新加坡高硫380現貨升貼水-0.22，環比下降0美元/噸。BDI指數走弱，04月02日數據為616。新加坡市場燃料油供給較為充足，雖然全球疫情影響航運受限，但原油價格下降後，市場出現低價進口和囤積原油行為，油輪運費上漲，東西價差大幅拉昇，船運需求小幅回暖，但高低硫價差不斷收窄，成本端波動對高硫燃料油的壓制作用增強。整體來看，預計燃油價格短期仍受到成本端壓制而維持偏弱運行。
▼化工篇▼
PVC：原油大幅反彈對能化板塊的提振顯著，PVC結束12連陰，收穫三連陽。上週09合約 運行區間4950-5395，收於5300（-2.39%），05-09月差+5（+55），主力基差-50（持平）。現貨市場，後半周現貨成交好轉，截止週末，華北環比跌幅560，華東華南跌幅350，結束 產銷倒掛，銷區價格支撐減弱，重點關注上游檢修對產地價格帶來的支撐。5型出廠北元 5150，信發5100，華東市場5型主流5250-5320，中泰5350。供需數據上：3月27日華東及華南樣本倉庫庫存環比增加1.7%，同比高15%，樣本庫存滿 庫狀態，指標失效；檢修季來臨，4月預計產量損失增量22萬噸，上游開工見頂回落，至 77%（-3%），鄂爾多斯氯鹼二期20萬噸3月10日投料，本月有望見到庫存頂部；下游行業中地產類開工相對較好，6成左右，製品出口損失表需7-10%左右，約16萬噸；出口環 節，海外疫情尚未見頂，4月外需停滯板上釘釘，當前出口印度及東南亞利潤達到600以上， 但出口風險較高，實際出口量調降。成本方面：電石經歷兩輪下調，降幅達110，參考華北外採裝置成本，華東估值5600左右。後市觀點：當前PVC處在邊際產能短期盈虧線以下，檢修強度加大驅動行情反彈，上方關注55-56一線壓制，反彈做空思路為主。
PTA：週五化工板塊繼續跟隨原油反彈，TA上漲1.17%，指數減倉1.9萬手。現貨成交氛圍尚可，4月貨源在05貼水90-100附近商談成交。日內PTA成交氛圍活躍，供應商出貨為主， 4月上主港貨源主流基差在05貼水80-100成交，成交價格區間在3150-3210元/噸附近，4月中下貨源在05貼水80-100附近成交為主，個別月底在05貼水75附近成交，成交價格在3170-3270元/噸。今日主港貨源現貨基差2005-95。貿易商和聚酯工廠買盤。本週恆力3號線重啟，漢邦提負，華彬重啟，福化工貿重啟，珠海BP也將重啟，預計至週末負荷將提升到90%左右運行。庫存方面，上週中纖網流通庫存再降12.6萬噸至191.8萬噸，預計下週庫存也將再次拐頭向上。聚酯負荷小幅提升2.9個百分點至83.9%，終端織造開工下滑4個百分點至69%。當前海外服裝需求驟減，海外訂單大多取消，而聚酯工廠成品庫存高企，成本端原油價格並沒有企穩跡象，短期內TA仍易跌難漲。
乙二醇：週五EG錄得微跌0.6%，指數減倉0.4萬手。下午MEG內盤重心表現堅挺，市場買氣尚可。目前現貨報3280-3290元/噸，遞3260-3270元/噸，商談3270-3280元/噸，下午幾單3230-3300元/噸成交。5月下期貨報3345-3355元/噸，遞3330-3335元/噸，遞3335-3345元/噸，下午幾單3330元/噸附近成交。本週多套煤制裝置公佈停產，預計本週煤制EG負荷將下滑到50%左右。聚酯負荷小幅提升2.9個百分點至83.9%，終端織造開工下滑4個百分點至69%。當前海外服裝需求驟減，海外訂單大多取消，而聚酯工廠成品庫存高企，油制EG利潤也快速收縮，本週繼續測試煤製成本支撐。
聚烯烴：國際原油先跌後漲，巨幅波動，聚烯烴期貨週五企穩拉漲，其中PE2009合約周收盤5905，漲2.96%；PP2009合約周收盤6326，漲7.06%；國內聚乙烯方面，周初線性期貨大跌，且多數石化降價，然隨後期貨盤中連續走強，給予市場提振，商家部分隨行試探高報，但下游需求跟進緩慢，多堅持隨用隨拿，市場整體出貨未有改觀，部分繼續讓利促成交。當前線性主流價格5600-6300元/噸，環比跌300-450元/噸；高壓主流價格在6350-7100元/噸，環比跌100-450元/噸不等；4月3日PP庫存環比3月27日下降4.04%。其中石化庫存、港口庫存、貿易商庫存均下降。國內聚丙烯市場先跌後小漲。以華東市場為例，拉絲周均價在6270元/噸，環比上週下跌3.54%。周初，期貨延續下行，跌幅明顯，打週中期，期貨上漲提振，加之市場的炒作心態，報價小幅探漲，但受制於部分石化廠價下調及總體需求增量不多，成交重心並未明顯跟漲。臨近週末，期貨高開高走，提振業者心態，貿易商試探報高出貨，下游謹慎觀望，適當接盤。4月3日國內PP庫存環比3月27日下降4.04%。其中石化庫存、港口庫存、貿易商庫存均下降。本週聚烯烴市場將企穩走強，建議業者謹慎操作，多關注原油、石化裝置檢修、宏觀消息面以及相關產品帶來的價格波動。
MA：上週甲醇企穩反彈，MA2005合約收於1642元/噸。現貨方面，午後太倉甲醇現貨主動報盤不足，參考現貨報盤在1635-1640元/噸自提，午後太倉小單現貨成交在1620-1635元/噸自提。山東南部甲醇市場繼續小漲。當地部分生產企業出廠報價1560-1570元/噸；臨沂地區參考1540-1550元/噸（未含增值稅），下游剛需穩定，近期油市和期貨上漲對心態有所提振。內蒙古地區甲醇市場盤整為主。北線地區報價1350-1380元/噸，整體簽單順利；南線地區部分報價1400元/噸，部分貨源供給烯烴。截至4月2日，國內甲醇整體裝置開工負荷為69.78%，下跌2.02個百分點。本週四，國內煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在82.35%，較上週上漲4.38個百分點。截止4月2日，沿海地區（江蘇、浙江和華南地區）甲醇庫存112.75萬噸，較上週增加7.2萬噸（6.82%）。基本面來看，目前內地生產企業已虧損到現金流附近，生產企業壓力較大，已有部分甲醇裝置開始停車檢修，且特立尼達和智利兩套甲醇裝置從4月1日起無限期停產。需求方面，4月份雖然仍有部分MTO裝置停車檢修，但也有前期檢修裝置重啟，預計烯烴需求維持穩定。近期原油大幅反彈，對化工板塊有明顯提振，短期內預計甲醇或維持企穩反彈走勢。
▼農產品篇▼
白糖：現貨方面，南寧現貨價5680元/噸（-50）。由於巴西疫情較為嚴重，巴西糖廠乙醇銷售量低於合同規定的最低水平，2020/21榨季巴西糖廠製糖比將有明顯提高，Green Pool預計20/21榨季全球食糖供應過剩30萬噸，近期雷亞爾繼續貶至5.25，利空原糖價格。廣西收榨速度超預期，供應恢復速度加快，收榨進程接近尾聲。19/20榨季2月食糖單月產量241.09萬噸，同比增加6.68萬噸。2月食糖單月銷量81.64萬噸，同比減少4.07萬噸，疫情對食糖銷售端產生的影響大於供應端。進口量大增，1-2月食糖進口量達到32萬噸，供應較為充足，短期糖價維持偏弱震盪。
棉花：現貨方面，新疆棉現貨價11100元/噸（0）。2019/20年度美國陸地棉淨簽約量為6.28萬噸，較前周減少19%，較前四周平均值減少23%。美國2019/20年度陸地棉裝運量為8.77萬噸，較前周增長5%，較前四周平均值減少3%。國內方面。紡織品服裝出口預期較為悲觀，2020年1-2月我國紡織品出口同比下降19.9%，服裝出口下降20%。據專家預測，國外疫情可能要持續至6月份，這對中國紡織品服裝出口的影響較大。國內終端需求未有起色，庫存仍維持五年高位，軋花廠去庫壓力較大，在疫情預期好轉之前，棉價仍將偏弱運行。
油脂油料：豆粕方面，4月大豆到港預計為725萬噸，5月在1000萬噸以上，大豆到港充足將緩解部分油廠缺豆的情況，同時榨利良好，本月大豆壓榨將有明顯的回升。同時隨著原油價格回升，美國玉米乙醇燃料需求預計有所改善，美豆價格恐繼續承受壓力，利空國內豆粕價格。油脂方面，隨著壓榨回升，國內豆油去庫存趨勢將放緩，預計到本週或下週國內豆油庫存將下降至階段性低點，隨後將有所回升。棕櫚油方面，疫情導致全球棕櫚油需求下滑，短期難有改善，市場炒作集中在供應端，棕櫚油仍以逢高空為主。
雞蛋：上週五雞蛋主力合約05合約溫和上漲，週末數據顯示，有主力多空頭主動離場，周收盤至3113點(75)，周漲2.47%;盤中持倉顯示，成交下降和持倉開始下降，倉位表現為交投活躍，多空雙方均有減倉而主力空頭減幅更大，主流資金維持淨空、日線級別來看，延續空頭趨勢減緩並有反彈，國內肺炎疫情跡象表明，疫情已經得到基本控制，現貨穩定，復工陸續，對需求恢復有利。 06合約作為次主力合約，對應清明、五一等，需求會有一定拉動，後期可能反彈繼續。
閱讀更多 一物塵埃 的文章
