新時代證券發佈投資研究報告，評級: 強烈推薦。
立訊精密(002475)
2020Q1業績繼續高速增長，符合市場預期，維持“強烈推薦”評級。
公司發佈2020年一季度業績快報：2020年Q1實現歸母淨利潤區間為9.55-9.86億元，同比增長55%-60%，2020Q1業績繼續保持高速增長，符合市場預期。我們認為公司作為國內精密製造平臺型公司，將充分受益於下游智能手機創新、IoT設備、5G通信以及汽車電子等大趨勢的持續發展。考慮到疫情對公司影響有限，我們暫時維持盈利預測不變，預計公司2019-2021年實現歸母淨利潤為47.21/66.26/86.01億元，當前股價對應PE估值分別為47/33/26倍。維持“強烈推薦”評級。
新冠疫情背景下，公司2020Q1業績仍保持快速增長，全年高速增長可期。
儘管受到了疫情影響，公司2020Q1用於防控疫情以及用工成本均有較大幅度的提升，收入方面也受全國延期開工、人員迴流等產能利用率有一定下降，但是通過全體員工齊心協力有效降低了外部因素所帶來的不利影響，使得公司業績繼續保持高速增長。從產品線來看，市場擔心的下半年大客戶新機延後目前並未發生，雖然研發由於疫情的影響有一定延後，但是目前進度顯示下半年新機仍將按照預定進度發售。全年來看預計各公司項業務仍將維持強勁發展態勢，具體來看：消費電子方面，在TWS耳機、可穿戴設備及手機業務的推動下，預計全年仍然會保持高速增長；通信業務方面，公司多個產品和客戶均取得突破，在5G、數據中心等新基建的推動下高速成長可期；汽車電子方面，目前客戶拓展方面取得較大進展，未來幾年成長可期；新業務方面，SIP、可穿戴等產品進展順利，預計將成為公司未來幾年成長的新動力。
前瞻佈局+高效執行力獲客戶深度認可，未來幾年有望繼續保持高速成長。
長期來看，5G和AI技術進步的推動下，消費電子、IoT成品以及相關零部件的發展仍然具有較大的空間；通訊技術正在從4G走向5G的變革中，小型化趨勢愈加明顯，公司已經在客戶和產品上取得明顯突破；汽車電子正在朝著智能駕駛、車聯網等方向發展，是下一個萬億級大市場，公司已經在產品和技術上佈局多年。面對下游各行業發展趨勢，公司多管齊下前瞻佈局，從零部件、模塊再到系統方案均已完成系統搭建和相關核心產品的佈局，圍繞這些佈局，我們判斷公司未來各大主營業務均有望保持高速發展態勢。
風險提示：海外疫情持續蔓延導致需求不及預期；大客戶5G產品推遲；手機銷量不及預期。
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