興業證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
立訊精密(002475)
2019年四季度業績大超預期。2019年AirPods出貨量高於我們先前於去年10/22所預估的5000萬臺及iPhone11系列的需求因拍照功能大幅升級、電池續航力明顯拉長，同時定價比預期低，因此市場需求超預期。上述兩大原因為立訊精密四季度超預期主要原因。
AirPods滲透空間較大，銷量有望持續超預期。2019年AirPods在iPhone用戶中的累計滲透率僅有12.5%，仍有很大的滲透空間。2020年AirPods銷量1.05億部，與2019年相比翻一倍，其滲透率為20%，到2022年銷量再翻一倍，AirPods滲透率也僅達42.8%。由於AirPods在持續高增長的狀態下滲透率仍不過半，我們判斷3年內AirPods仍處於高速增長態勢。
持續看好新產品量產帶來的確定性增長與立訊的長期競爭優勢，維持“買入”評級。我們上調2020年iPhone及AirPods總量，蘋果穿戴式裝置為2020年立訊營收增長的主要力道。我們上調盈利預測，預計2019-2021年利潤為47.21/70.71/90.87億元，對應當前股價（2020年2月27日收盤價）PE為53.0倍、35.4倍、27.5倍，維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行；中美貿易惡化；行業競爭加劇。
分享到:
閱讀更多 Dword 的文章
