承德露露2019年度利潤分配預案點評
承德露露（000848）2019年度利潤分配預案為：以978,562,728為基數，向全體股東每10股派發現金紅利2.00元（含稅），送紅股1.00股（含稅），不以公積金轉增股本。
以5分制進行評價，我給這一預案打2分。
2019年，承德露露實現歸屬於上市公司股東的淨利潤4.65億元，同比雖然只增長了12.54%，卻是近年來少有的佳績。考慮到2019年前3季度其歸屬於上市公司股東的淨利潤同比還只增長了3.60%，承德露露的年度業績可能出乎很多人的意料。
同樣出人意料的則是承德露露2019年度（利潤分配預案）的派息率大幅下降至42.10%。對此，公司在年報中沒有作出（有意義的）說明。要知道，2019年末承德露露資金相當充裕，其貨幣資金佔資產的比例高達70.96%，比上一年末增加了3.17個百分點。資產負債率雖有所升高，但公司沒有一分錢有息負債，負債中預收款項佔了一半以上（52.94%）。
於是，有投資者在巨潮資訊網——互動易上向承德露露問了如下問題。
問：公司2019年年報，現金分紅比例降到了42%，同比去年減少了約2億元。以公司往年的情況，應該可以將淨利潤的絕大部分用於現金分紅而不影響經營。請問公司在2020年預期有什麼大額的投資或者投入麼？
答：您好，感謝您的關注，公司是根據2020年度經營計劃及長遠發展戰略，兼顧股東利益提出的2019年度利潤分配預案。
很顯然，公司沒有正面回答投資者的提問。如果您不認同我的這一結論，請再看一個問題。
問：董秘你好！2019年利潤分配方案中，為什麼要送股呀？公司如果因為疫情或有大額資本支出，利潤全部保留不分配都可以理解的。送股只是公司會計科目進行調整，從未分配利潤調整到股本，但送股後，股東是要交所得稅的，一元變成兩個五角，股東再交所得稅後，實際股東淨資產是減少的。請董秘解釋一下送股的必要性和合理性。謝謝！
答：您好，感謝您的關注，公司是根據2020年度經營計劃及長遠發展戰略，兼顧股東利益提出的2019年度利潤分配預案。
問題是，承德露露在年報中沒有披露2020年將有較大的資本支出。在年報“公司2020年度的生產經營目標及主要措施”部分中，公司提到：
加快推進承德技改擴能項目建設，項目主要以智能化、柔性化生產為方向，建成後能提升生產線智能化水平，實現柔性化生產，進一步保障食品安全、提升生產智能化、自動化水平，同時為新產品研發提供廣闊空間。
但是，承德技改擴能項目預算多少，2020年需要支出多少，年報中卻沒有披露。
據2019年年報，承德技改擴能項目系承德露露未來預計整體搬遷至承德市高新技術產業開發區上板城工業聚集區。這個項目歷史悠久，公司2013年年報中就有了同樣的說法，而“無形資產”項目中那時就已經有了“承德市開發區上板城土地使用權”，年末餘額為5350萬元。
承德露露現有承德本部、北京懷柔、河北廊坊和河南鄭州四個生產基地，2019年末，其固定資產賬面原值的餘額為7.15億元，而貨幣資金為22.04億元。以此估算，僅承德本部一個技改擴能項目對公司的資金造成不了多大的影響。
至於新冠肺對承德露露經營的影響，我以為，不會太大。杏仁有“潤肺止咳”的功效，在疫情期間，杏仁露應該更受消費者的青睞。
綜上所述，我認為承德露露沒有理由大幅減少派息，而送紅股更是錯上加錯。如果不送紅股，其對應的“未分配利潤”今後還有可能作為現金紅利派發給股東，送股後連這種可能性都沒有了。
文末思考：
市場喜歡增長，洽洽食品扣非淨利潤和露露差不多，市值追上淨利潤幾倍的養元了。
承德露露近年來股價低迷，能留守的應該是價值投資者居多，還這樣玩的話真是不合適。
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