好未來員工造假，業績下滑是更大危機財經頭條網

2020-04-14 12:10:36 投資者網

4月8日，好未來發布公告稱，在公司的例行內部審計中，發現了某些員工的不當行為，公司發現新引入的“輕量級課程”的一位員工違反了公司的商業行為準則和內控政策，公司已經立即報告當地警方，這名員工已經被當地警方拘留。

基於公司的例行內部審計，公司懷疑該員工夥同外部供應商通過偽造合同和其他文件的方式誇大了“輕量級課程”的銷售收入。“輕量級課程”銷售收入大約佔比公司2020年概算總收入的3%-4%。

公告發布後，好未來當天收跌6.74%，截至4月13日收盤，好未來累計下跌7.2%。

以K12為核心多領域擴張

好未來的業務主要分為線上業務和線下業務，線下業務主要包括培優線下、摩比、勵步、愛智康，線上業務以學而思網課為主。線上業務收入近幾年快速增長，2017-2019財年，線上業務收入佔比總收入分別為4.7%、7.0%、13.3%。

此次員工造假涉及的“輕量級課程”就屬於線上業務，從2018年開始運營，面向小學生，課程主要包括語文、數學和英語。主要定位特點是“有趣的學習”，用了很多動畫課程授課，“動畫課程”是輕量級課程最大的特色。“輕量級課程”的主要營收來自於ToB業務，銷售人員把課程賣給電信運營商，電信運營商嵌入IPTV（網絡電視）中再轉售。

好未來以K12培訓為核心，同時向早教和指教等多領域擴張，通過自主建設或投資收購等手段，發展迅猛，實現了多品牌、多品類全佈局。

同時，公司核心業務也快速擴張，2020年財年第三季度，好未來長期正價課學生總報名數為231.8萬，同比增長66%。截至2019年11月30日，好未來在70個城市共設有794個教學中心，比截至2019年2月28日設於56個城市的676個教學中心多出118個。

公司的擴張既是為了自身發展，也是為了應對同行的競爭，近幾年，在資本的推動下，在線教育行業競爭激烈，2018-2019年融資額超10億的公司多達7家，猿輔導更是在今年3月份拿下10億美元的融資，創下國內教育行業融資額之冠。教育行業目前尚處於完全競爭狀態，行業壁壘較低，2018年，CR2只佔 4.4%；CR10 約為 6.5%，行業競爭壓力很大。

好未來近兩年也在融資，2019年2月，好未來公告將通過增發的方式融資5億美元，投資者是一家長期股權投資公司，鎖定期為6個月。2018年1月，好未來也曾公告通過增發融資5億美元。

曾被渾水四次做空

好未來自曝員工造假距離瑞幸自曝員工造假僅僅6天時間，一時間眾說紛紜。事實上，2018年，好未來就曾被渾水做空過。

自2018年6月14日至2018年7月26日，渾水連續發佈了針對好未來的四份做空報告，質疑好未來自2016年起財報造假，欺詐性的創造利潤。渾水認為，公司在2016財年至2018財年至少誇大了43.6%的淨利潤，好未來的欺詐行為在其核心業務“培優”中普遍存在，並且開始蔓延至在線業務。渾水當時稱：“好未來還誤導了投資者關於其核心培優業務的健康狀況，好未來的核心培優業務似乎在下滑。”好未來則對此回應稱：“渾水公司的指控是基於錯誤的推斷和假設。董事會及其審計委員會將對報告內容作出審查，並將考慮採取適當措施保護股東的利益。”

受報告影響，當年6月14日至7月31日，好未來股價累計下跌29.92%，直到2018年10月，股價才開始反彈，但當時股價的下跌也受到了政策環境與好未來業績指引的影響。2018年2月，教育部等四部委出臺政策重拳整治校外培訓機構，學而思培優的超綱教學受到很大沖擊，在2019財年一季報中，公司預計2019財年第二季度的總收入增速對比第一季度將出現大幅下滑，也低於分析師的預期。

總體來看，此次渾水做空市場反響不大，沒有對好未來造成嚴重影響。

增長壓力下遭遇虧損

2019年7月，好未來發布了2020財年一季報，當季虧損5000萬元，這也是好未來上市以來首次單季度虧損，到二季度，虧損翻倍，達1億元。

究其原因，好未來線上燒錢過猛，增長不及預期，而一直以來投資團隊的買買買，也沒帶來實際的投資收益。好未來盈利能力的虧損主要是由於營銷費用提高和長期投資計減。

自2016財年開始，公司的銷售費用翻倍增長，從2016財年的7300萬增長至2019財年的4.84億，主要是為了應對在線教育行業在線上線下渠道的投放大戰。