作者 | 格隆匯 漢陽樹
數據支持 | 勾股大數據
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4月17日有兩個重要的消息。
一個消息是一大早，吉利德的抗病毒藥物瑞德西韋臨床試驗的詳細信息出了，3期臨床試驗發現，大多數患者“發燒和呼吸道症狀均迅速好轉”，並在不到一週的時間內出院。
而且這一數據並不是官方宣佈，是外洩的，後來吉利德回應稱，數據仍有侷限……
但市場樂壞了。
這一消息不僅帶動了吉利德盤後大漲超15%，也帶動了全球大反彈，美指期貨開盤即大漲，當時漲超3個點，按這個架勢下去，納指將很快收復失地，跟2018年年底2019年年初一樣，深V。
第二個消息是那天盤中，10點左右的時候，我們的GDP數據出了，負增長6.8%，這是有記錄以來的首次下跌。我看了下，股指略略往下了一下，隨後還是追隨大流去了，只是尾盤追溝裡去了……
因為畢竟GDP下滑是預期之中，一些月度的宏觀數據早已暗示了這一結果，-6.8雖然超了市場的預期-6，市場最多也是“哦”一聲。
不過，好歹是首負，還是細細看下。
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我們是主要經濟國裡第一個公佈一季度GDP的，GDP負增長了6.8%。但三個產業的數據有些迷，因為下意識的，我會覺得第三產業，也就是服務業最慘，但實際不是，下滑最多的是第二產業，下滑了9.6%，第三產業只下滑了5.2%，比GDP平均表現還要好些。
但是從用電量上看，又明顯是第三產業的用電量下滑最多，下滑了19.8%，而全社會用電量只下滑了4.2%。
這個迷我也想不出為什麼，繼續看其他數據。
進出口。出口2月下跌了17.2%，3月下跌了6.6%，有所改善，2月下滑這麼多應該是我們這邊的供給問題，3月下跌應該主要是海外需求問題，所以做外貿的應該很慘。進口方面，2月下跌了4%，3月只下跌了0.9%，環比看也有改善。
消費，代表數據是社零總額，2月降了20.5%，3月又降了15.8%。細分一下，食品表現突出，2月同比增長9.7%，3月同比大增19.2%，看樣子囤食物的需求不小。
飲料、日用品類、中西藥品類表現都可以，令人比較意外的是通訊器材類，2月負增長了8.8%，3月就正增長了6.5%。
表現差的是黃金珠寶、服裝、汽車、家電傢俱、石油、建築及裝潢材料，都有20、30個點的下跌。菸酒類的消費也下降了不少，2月下跌了15.7%，3月下跌了9.4%。當然，就白酒企業來說，因為不少是年前完成了發貨打款，所以這一負面影響不一定會全部反應到財報上來。酒鬼酒出了業績，是不錯的，那天漲停了。疫情的負面影響可能更多會反應到中報上。
然後看投資，固定投資2月累計下跌了24.5%，3月累計下跌了16.1%，改善非常明顯。這點也可以理解，畢竟3月復工情況陸續在好轉。另外，房地產開發投資3月累計下跌7.7%，依然是固定投資裡表現最好的。去年下半年開始炒的竣工邏輯，可能只會被疫情中斷，但不會結束。
所以，總結一下，2020年一季度GDP掉了6.8%，是可怕的，但最差可能已經過去，隨著經濟的正常化，逐月繼續改善的可能性比較大。這與發電量的數據也相吻合，一季度發電量累計下滑了6.8%，但3月已經縮窄至下滑4.6%了。
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不過，儘管環比看在改善，但是首負，畢竟表明經濟下行的壓力是很大的，現在壓身上的就是就業問題。就業問題得不到解決，即使沒有疫情的影響了，它也會與經濟互相反饋下行。
反映這一問題的一個指標是官方發佈的，2月份中國城鎮調查失業率到達了6.2%，3月份有所回落，在5.9%，但相比疫情之前的水平，還是上漲了0.8到1個百分點左右。不要小看這1個百分點的上升，我們的勞動人口龐大，根據統計局的數據，15到59歲的人口大概在9.1億，以大學畢業的年齡去算，估計23到59歲應該在7億以上。那麼上升1個百分點，對應的就是700多萬的失業。
這個數據相比美國要好很多了，美國就是這幾周，每週都是5、600萬人被裁，但依然是不小的壓力，而且今年我們又有874萬的學生畢業。
側面反映就業壓力另一個指標可以看百度指數，失業的搜索指數飆升。
所以，這就決定了，未來很長一段時間內，政府的財政政策會更加積極，貨幣政策會持續寬鬆。基建項目的加碼是大概率事件，一些領域的補貼消費政策也大概率會陸續出臺，比如購車消費。
這可能會持續給市場以熱點。
為這些熱點助力的就是充裕的流動性。
為了對沖經濟停擺帶來的流動性危機，全球央行們正在以前所未有的力度放水。
美聯儲不用多說，它幾乎在印錢接管一切債務了，購買國債，購買MBS，購買工資貸款等，資產負債表已經達到6.4萬億美元，大大超過了2017年縮表之前的水平。
我想，如果不是這樣的巨量資金氾濫，是很難把亞馬遜這樣的萬億巨頭在短短1個月時間內抬升50%，創歷史新高。
中國央行今年已經進行了一次全面降準，兩次定向降準，分別釋放資金8000億人民幣（2020年1月1日宣佈）、5500億人民幣（2020年3月16日宣佈）和4000億人民幣（2020年4月3日宣佈），並且不斷下調MLF執行利率，MLF利率從3.25%下降到了2.95%，同時，央行還下調了逆回購利率。
從效果來看，一是M2的增速持續上升，3月份達到了10.14%，是自2017年6月以來首次重回兩位數增長。
二是銀行間的利率持續走低，表明流動性非常氾濫。
貨幣變多，利率走低，行為激勵上，就是更多的信貸行為，根據最近公佈的社融數據，3月社融規模新增5.16萬億，年內第二次突破了5萬億大關，同比多增了2.2萬億，同比增長了80%。
相比於美聯儲，中國央行算是剋制的，之前彭博曾報道中國央行可能未來數日內宣佈下調存款基準利率，但後來中國央行基本否認了這一可能。現在MLF利率是2.95%，還有下降空間，準備金率，相比歷史上的低位值，也還有下調空間。
如果經濟下行壓力繼續變大，不排除央行繼續打出子彈。
所以，一定程度上，央行源源不斷提供的流動性給市場託底了，股市往下跌的空間不大，但是當前的估值水平加上“首負”的基本面壓力，股市大漲的可能性也不大，白馬們還是看估值和基本面的。
流動性氾濫，基本面又不怎麼樣，財政政策上又積極拋出各種熱點的大背景下，是最適合玩題材的，只是小心別把自己玩在了最後一盤。感覺上週五就有一些熱點題材藉助瑞德西韋的全球大反彈在甩貨。
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