1984年，由聞名國際的“風扇大王”創辦的環球工業電器跨國集團成功在香港上市。彼時，這家公司擁有當時的高科技——微波爐製造技術。不僅如此，公司還構建了橫跨電風扇、吸塵器、鐳攝影音光碟機、功放機、音箱、光纖配件、電話、燈飾等領域的龐大業務結構。就此，以“SMC”商標冠名的電器產品風靡世界。
不僅如此，公司除在電器領域遍地開花外，在房地產界也玩得一手好牌，僅以不到6.5億港元的價格，便實現控股光大地產70%的股權。然而，所謂時也命也，這家原有望征戰全球的實力選手——蜆殼電器工業(集團)有限公司，未能平安渡過2008年金融危機，最終被私有化。
如今，這家創辦逾半個多世紀的老牌公司——蜆殼電業，終於選擇了來到港股再戰。其中，公司於今年年初已準備上市，擬公開發售1.875億股，每股發售價為0.335 - 0.38港元，每手交易6000股，但考慮市場狀況等多項因素後決定延後上市。4月7日，蜆殼電業正式再次遞表。
六成收入依賴美國客戶
風光無兩，如今蜆殼電業的生產業務，主要圍繞在無線風扇、吸塵機、工作燈三類組件上。而從產品的收入構成來看，蜆殼電業如今依舊在做公司的老本行風扇產品。2019年，風扇產品佔據了公司50.6%的收入比重。
隨著蜆殼電器工業的隕落，昔日風靡世界的“SMC”品牌光環也不再。2019年，SMC品牌產品僅為蜆殼電業貢獻5380.5萬港元收入，收佔比仍逐漸萎縮。從收入結構看如今的蜆殼電業，則更像是為其他品牌代工的代工廠。
每個選擇都是當下企業戰略的折射。如今的蜆殼電業如何對自己定位，在公司招股書中便有體現。其中提到，公司當前工程專注為美國客戶生產現有產品，工程團隊不需要進行任何市場研究決定產品是否會受終端客戶歡迎，對潛在需求的研究由客戶自行完成。
其中，蜆殼電業現有客戶多集中於美國。2017 - 2019年，公司第一大客戶美國客戶共分別為公司貢獻了約52.4%、59.1%及64.2%的收入。由此，美國也被公司視為最重要的市場。在招股書中，客戶需求也被分為了“美國客戶”和“其他”兩個類別。
實際上，公司前五大客戶中，也包括了市場位置在澳大利亞、黎巴嫩、尼日利亞等國家的公司。其中，市場在澳大利亞的客戶A也為品牌擁有人，而相比於第一大美國客戶而言收入僅佔公司的14.7%。由此來看，目前的蜆殼電業，更多地將精力放在為美國客戶代工上。
無任何研發活動和研發開支
2017-2019年間，蜆殼電業分別實現收入2.51億、2.66億、2.78億港元，同比增長6.01%、4.48%;分別實現淨利潤3121萬、3463萬、4537萬港元，同比增長4.09%、33.49%。其中，公司毛利率由28.3%增至31.5%，淨利率更是由12.4%增至16.3%。
而據智通財經APP瞭解，公司盈利水平實現快速提升的背後，則離不開公司在成本控制方面所做出的努力。其中，2017年-2019年，公司收入成本佔收比由71.69%降至68.54%，銷售及分銷開支佔收比由1.62%降至1.21%，行政及其他經營開支佔收比更是由11.75%降至8.77%。
具體而言，公司在改善生產效率、降低產品內部組件成本方面可謂是做足了努力。其中，在渠道方面，公司主要通過將“SMC”品牌風扇交由分銷商及零售商;非“SMC”產品交由各品牌擁有人進行銷售。公司表示，在此模式下，“SMC”產品在海外的銷售將可保證不產生龐大成本。
在生產方面，據招股書顯示，蜆殼電業製造流程的平均週轉時間為1-2個月，而於其美國客戶60天之內的週轉時間要求下，美國客戶偶爾也會提供部分熱門產品的緊急訂單。在此情況下，公司則會要求工人超時工作，並就超時產生額外員工成本。
因此，隨著內地勞工成本的上漲，為維持更客觀的淨利率，公司也表示計劃加入更多自動化機器，從而控制工人的生產成本，提高生產效率。若根據公司計劃加入新的自動化機器，可實現機器取代43名員工的勞動力。
匪夷所思的是，在往績記錄期間及直至最後實際可行日期內，公司在研發方面的投入幾乎為零，無任何研發活動和研發開支，產品開發團隊僅有1名員工。對此，公司在招股書中表示，主要由於風扇的生產、功能及外觀已成熟穩定。
這樣的成本控制策略則更反映出，公司在業務上更傾向於為客戶進行代工生產，而非提升自身SMC品牌的產品力。然而出於更好地滿足客戶需求，蜆殼電業也正計劃成立技術中心，多年來缺乏研發現象也出現改善苗頭。
智通財經APP瞭解到，在公司拓展客戶過程中，有兩名客戶定期要求公司提供新產品建議書，而至最後實際可行日期，公司也未能這兩名客戶手中獲得訂單。其中的原因之一，便是公司沒有內部技術中心，無法以合理成本開發出客戶可接受質量的產品。
也有客戶向公司表示，需對公司技術中心進行徹底檢視及測試，取得其信納後才會考慮訂購。由此，當前以為客戶生產為主的蜆殼電業，也重新將研發投入加入到公司策略的制定當中，曾經的“無任何研發活動和研發開支”也變為“升級技術中心勢在必行”。
回顧昔日將研發新產品“競爭之上，佔領長遠市場”作為定律的蜆殼電器工業，如今的蜆殼電業視研發於無物，為最大利潤而甘願做美國品牌的代工廠，或許也是其從高位隕落的原因之一。幸運的是，公司目前仍維持現金流的增長，對於研發也重新重視起來，有望實現業務能力的進一步提升。不過比起曾經創下的“傳奇”，則已是泯然眾人矣。
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