瘋狂的茅臺
最近貴州茅臺的股價相當堅挺，今天股價大漲3.7%，達到1244.5元，市值高達1.56萬億。前幾天貴州茅臺剛剛公佈其2019年年報，其業績也被多少“價值投資者”反覆研究，最後得出貴州茅臺還能繼續翻倍的偉大結論。
當然，也有一些人對茅臺的股價上漲非常不理解。如果把茅臺酒作為普通食品消費品，用於社交場合，那麼你很難理解在疫情肆虐之際，社交場景已經不再，茅臺的銷量如何能不受到影響呢？疫情之後整個經濟遭受重創，而作為非必選消費的茅臺又如何能不受到影響呢？
很多人不理解，是因為他們始終都認為茅臺酒是消費品。這一點都不奇怪。作為當前炙手可熱的投資品，醬香酒可以說是熱得發燙。相比之下，投資屬性不強而消費屬性更強的紅酒，其走勢的確非常符合人們的預期。
可以看到疫情導致的下跌之後，股價沒有太大的反彈。
茅臺酒的投資屬性
很多人在給貴州茅臺和五糧液等白酒股估值時，都按照消費股來估值，而不作為金融股估值。因為他們覺得白酒是食品，是消費品。但你很難拿消費品的規律來套用在茅臺上，就如當前疫情肆虐之下，茅臺的銷售不降反升。這難道不是咄咄怪事嗎？
其實一點都不奇怪。
最近深圳的房價又是一片火熱，那些找不到確定性的資金紛紛進入房地產市場尋找保障。無論是看房價還是看房價收入比，深圳的房價都是非常高的。這麼高的房價還能繼續瘋漲，這和瘋狂的茅臺其實是一個邏輯，那就是資金避險的情緒。
中國的房地產市場真的和國外有很大的不同。地方政府的財政收入嚴重依賴於房地產，也因此政府有動力維護房地產市場的穩定。而過高的房價以及強烈的上漲預期使得未來有泡沫破滅的風險，也因此房價又總是被小心呵護，其最終的結果就是大家普遍預期的：房價不會跌。
投資實體經濟，虧錢。投資股市，虧錢。投資房地產，賺錢。有了這樣的群體意識，這些錢不進入房地產才怪。這確實已經進入了一個怪圈。如果你放任房價大跌，那麼整個經濟就會遭受重創。而如果你維持房價穩定，那就會有更多的熱錢湧入催生房價上漲。
真的很為難。
作為酒中之王的茅臺酒，被認為白酒投資中最具保持增值價值的典範。也因此白酒投資者會認為，即便只剩下一家酒企，這家也一定是茅臺。茅臺酒只漲不落的神話，也會吸引更多的投資基金進入。這也使得茅臺的銷售根本就不會受到消費場景消失的影響，反而因為投資渠道的缺失而受到熱捧。這也是近期貴州茅臺股價逆勢上漲的原因所在。
囤積居奇
我在之前曾經分析過，在白酒的投資上升期，酒價上升會催生投資需求，然後進一步推升白酒價格，而白酒價格的提升會進一步增加投資需求。醬香酒的生產週期較長，具備較好的稀缺炒作概念。
但這些被囤積的白酒遲早要流入市場，這就是所謂的老酒市場。我在網上查到，所謂的老酒市場，通常以窖藏5年以上的白酒為主。這樣我們就會知道，2017年流入市場的老酒，其買入日期應該在2012年之前。下圖是網上搜到的老酒市場規模，數據是否真實不得而知，大家可以參考。
其實我們可以非常明顯地看到，從2016年開始，老酒市場規模突然放大，到2018年已經達到了500億。而按照他們的預測，後續老酒市場還會繼續放量大增。
飛天茅臺的價格的確很有意思。2012年時，市場上新出的飛天茅臺大約2000元，而91年的飛天茅臺也不過3100元。雖然說這瓶酒出廠時價格也不高，但價格基本還是伴隨茅臺酒自身的定價提升而提升，真正來自於窖藏時間的升值幅度其實極其有限。但從2014年開始，飛天茅臺就開始飛天了，2018年時每瓶價格已經高達2.12萬元了。
有人說：這是中國人的消費能力提高了。好吧，如果你願意這樣相信，那就相信吧。其實也不僅是茅臺如此，整個老酒的價格都在飛速提升之中。
其實我們都不難想象，老酒市場的價格炒作必將帶動新酒市場的瘋狂囤積。而新酒的瘋狂囤積，必將帶來未來老酒市場的加速放量。這一擊鼓傳花的遊戲，不知道到底能持續多久？
你真的相信五年上漲7倍的飛天茅臺是消費能力提升導致的？
佛羅里達地產泡沫
美國的佛羅里達州位於美國的東南角，看下面的地圖。
美國大部分地區都屬於溫帶，冬季寒冷。佛羅里達州由於維度較低，又深入海洋，冬季溫暖溼潤，是麼米國的度假勝地。每到冬季，邁阿密北邊的棕櫚灘島都會聚集美國四分之一的財富的富人。
一戰之後的美國，經濟持續發展，人們的收入也在持續增長。下面圖中的第五列就是年化增長率。從下圖中其實而已可以看到，1910年之後的美國經濟正在蓬勃發展。
當人們的收入一年高過一年，就會產生這樣的一個思維慣性：我明年的收入還會更高。他們也天然認為明天的生活會更加美好，一切都在朝好的方向發展。
在這樣的樂觀預期之下，美國人幹了三件事：買房、買車、旅遊。
你們可能不知道，美國在1920年代汽車銷量已經達到了500萬輛，這是一個什麼概念？當時美國人口（上圖第八列，單位千人）大約1.1億人。如果折算到中國人口這樣的規模，相當於汽車年銷量6000萬輛！這還是90年前的美國！
隨著汽車越來越多，美國的自駕遊開始盛行，越來越多的人可以開車去佛羅里達度假。隨著越來越多的人到這裡度假，房地產市場就逐步繁榮起來。遊客的增長帶動房價上漲，而房價的上漲又吸引了更多的投資客。一旦投機的導火索被點燃，它就一直會燃燒到引爆炸彈。
隨著越來越多的人發現這個投資機會，佛羅里達的房價開始大幅上漲。棕櫚海灘上的一塊土地，1923年價值80萬美元，1924年就達到了150萬美元，而到了1025年就達到了400萬美金。伴隨地價上漲的，就是坊間的各種造富故事。多少人幾年前投入的少量資金，僅僅幾年後就帶來鉅額的財富。這些故事吸引更多的人投入到房地產的炒作中。
聽著有沒有像白酒的意思？
地價的上漲推動房價也在瘋漲。房價一年翻倍稀鬆平常，一年三倍四倍也比比皆是。邁阿密地區的房價在3年內上漲了5到6倍。隨著房價的上漲，房子越發顯得稀缺了，以至於當時的人們相信：再不出手，明天就買不到了。
到處都是房地產銷售的廣告，邁阿密先驅報因為刊載巨量的房地產廣告而成為全世界最厚的報紙。當時邁阿密7.5萬人中，有2.5萬人從事與房地產有關的工作。在開往邁阿密的火車上，輪船上，擠滿了做著發財美夢的美國人。他們一下船就迫不及待地哄搶土地。而這些買房買地的人甚至都不知道買在了哪裡。他們堅信這些稀缺的土地和房子必將升值，並以更高的價錢賣出去。
但現實的人生遠不如想象的美好。一場颶風把所有的美夢都打碎了。1926年9月，一場颶風襲擊佛羅里達，颶風引發海嘯，摧毀了上萬座房屋，也終於捅破了佛羅里達的房地產泡沫。一時之間，房地產交易量大跌。邁阿密的房產交易量從1925年高峰時的10.7億美元萎縮到1926年的1.4億美元。恐慌的人們紛紛拋售手中的房地產，房價暴跌，破產的家庭比比皆是。
前幾天原油期貨跌成負數，大家應該見識了一次什麼叫踩踏。這就是踩踏。
在颶風來臨之前，一切都顯得十分美好。
對於奢侈品白酒股的看法
我之前已經表達過對奢侈品白酒的看法了。我不會喝酒，也不懂白酒的炒作邏輯。但我從橫向對比歐美髮達國家的奢侈品酒的消費上，讓我感覺中國人對奢侈品白酒還遠遠達不到每年上億瓶的消費能力。
並不是我有錢了就會去消費幾千塊一瓶的白酒：白酒消費本身就不健康。有人說年收入50萬以上的家庭有多少，以此論證茅臺有著廣泛的消費群裡。其實美國的中產差不多會有這個收入水平，卻沒看到有幾個人去喝這麼貴的酒。我周圍這種收入的人比例其實不低，我卻沒有看到哪怕一個會主動消費茅臺的。即便有應酬去喝，也總喝得不情不願。
我不否認奢侈品白酒有它特定的市場，但不意味著這個市場可以無限炒作。我也不知道醬香酒的泡沫何時破滅，但我知道一定會有那麼一天。而且，這種破滅事先不會有任何徵兆。
一夜之間，一切就變了。
談一下對永輝超市的看法
我有個習慣，就是喜歡從不同角度來分析自己關注的股票。即便我不看好某隻股票，也常常分析它的優勢。而即便我重倉持有，也會常常分析其不足。我昨天在微信群裡看到有人截了雪球某大V的帖子，說他前面吹了幾年格力電器，大家都說他很專業。而一旦他轉向認為格力電器遭遇了天花板，就立馬遭遇了集體圍攻，紛紛罵他不學無術，外行得很。反正我都已經習慣了。說實話，我2019年12月就開始看空格力電器的股價，被罵了不說1000貼，也有大幾百貼，單在格力電器上掉的粉絲，少說也有上千人了，被我拉黑的也上百。但該說的還是要說。只是最近，我也很累，不想說了。
今天又說了貴州茅臺的壞話。今年1月我發表看空白酒股的觀點以來，發現總體而言，茅臺粉的素質還是不錯的，這表現在謾罵的比重相比新城控股和格力電器要小得多。
扯遠了。今天永輝超市創了近期的新高。我之前對永輝超市的判斷是，很可能複製好市多的走勢：不停上漲，不調整。好市多過去十幾年是這麼走的，當然，這是月K線。
當然所有猜測走勢的行為都是拋硬幣的行為，我純粹瞎猜。好市多的不調整也是有原因的，這種生活必需品消費無論在經濟困難時，還是經濟好轉時，無論是在疫情時還是正常時，都有著不錯的生意，而且所有的經濟困難和疫情都會讓龍頭加速成長，強者恆強。這個行業呈現出非常弱的週期性，這點上與投資屬性極其顯著，週期性明顯的貴州茅臺是截然不同的。
從估值的角度，很多人認為永輝超市的估值居然比茅臺還貴，覺得不可理解。其實貴州茅臺作為強週期股，未來的利潤不可避免會巨幅波動，當前在利潤高位時估值也同步達到高位，已經達到非常完美的戴維斯雙殺的點位。此時去與週期性極弱正處於加速發展中的永輝超市來比估值，怕也是不合適的。
再有，永輝超市的盈利能力其實被其開店速度掩蓋了。我大體估算，永輝超市的一家生鮮超市一年大約可以帶來400萬上下的淨利潤。永輝超市的超市已經開到900多家，今年應該會達到1100家，你可以據此估算其可實現利潤會有多少，對比一下公司的市值，這個估值算不算貴呢？我覺得不貴。
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