近日，中國人民大學副校長吳曉求發表文章《金融開放首先是人民幣國際化》，對“金融改革、開放和發展的重點在哪裡”等問題進行了闡述，並指出，從長期看，我們必須著力於改革、開放和發展。通過這次疫情的暴發，我們要思考過去哪些方面做得不夠，要改善哪些方面，而反思的結果就是改革，就是調整規則、政策、制度。以下為文章全文：
新冠肺炎疫情對中國市場和中國經濟帶來了非常嚴重的影響。我看到國家統計局、發改委發佈的前兩個月中國經濟運行報告，我們要實事求是地看到疫情對中國經濟所帶來的嚴重影響。
從長期看，我們必須著力於改革、開放和發展。我們必須著眼於未來。我們通過這次疫情的暴發，來思考我們過去哪些方面做得不夠，要改善哪些方面。人們總說多難興邦，這個說法有個前提，就是災難過後人們會反思，會痛定思痛。反思的結果就是改革，就是調整規則、政策、制度。
金融改革、開放和發展的重點在哪裡？
1 中國金融改革的重點
金融是現代經濟的核心和命脈。金融不好，服務於實體經濟的效率就會低。為什麼我們要重視金融的改革和發展？因為它是現代經濟的核心，是現代經濟的發動機。如果金融是落後的、傳統的，經濟就難以前行。中國經濟的規模現在是100萬億元，這麼龐大的經濟體，需要一個特別強大的發動機和特別強大的心臟。中國經濟的心臟和發動機是什麼？一是科技，通過科技的進步和力量改變中國經濟結構和競爭力。另一個就是金融的力量。
中國金融改革的重點，就是要著力推進市場化。市場化改革的核心是什麼？是要大力發展金融市場、資本市場，要讓市場在資源配置中發揮決定性作用。這不僅僅是個口號，必須實實在在地體現在金融改革的實踐上。
推進金融的市場化改革，也是基於金融脫媒力量。脫媒指什麼？是指金融的活動，繞開金融機構通過市場來完成。這種趨勢就是金融的脫媒趨勢。金融脫媒對一個國家金融結構的改善、金融效率的提高、金融風險的分散至關重要。我們很多人沒有意識到金融市場化的巨大價值，他們總是說金融機構特別重要，實際上市場的力量比機構的力量要大得多。總體上看，中國進入到一個小康社會，雖然距發達國家的標準還有一段距離，但中國已經是一箇中等收入偏上的國家。所以居民收入提高之後，扣除現期消費，有一部分是要投資的。投到哪裡去？不要投到房地產上去，要投到金融市場。所以，金融市場特別是資本市場就要進行改革。市場表現這麼差，市場的上市公司質量這麼差，讓大家來投資是不可能的。成長性這麼差的上市公司和資本市場，怎麼可能建成全球新的國際金融中心？這就要求我們改革資本市場制度、規則和標準，要讓那些有成長性的企業，成為上市公司的主體。
我看到，今年3月1日修訂後的《中華人民共和國證券法》實施，是一個巨大進步，這包括髮行制度的改革、發行定價的改革、上市公司標準的選取，都作了重大調整。我們過去對上市公司的選取是很重視其歷史的，重視歷史上的輝煌，重視現在的狀況，唯獨不重視它未來的成長。
從核准制到註冊制的改革，一個非常重要的內容就是要重視上市公司的成長性，重視企業的未來，那種非常硬化的財務標準被淡化了。以前企業不盈利是不能上市的，盈利少了也不能上市，現在我們把這個標準做到彈性處理。這樣做的目的是什麼？目的就是要讓市場有成長性，有了成長性，老百姓有了錢才會投到市場上，才不會把所有的錢都去買房子或存入銀行。說實話，如果一個國家居民的財富都是通過房子的多少來表現，只能說明這個國家的金融體系是落後的。
這就是市場化的改革，核心是要推進資本市場的發展。我們沒有發達、健康、有成長性的市場，就很難構建現代金融體系。這個現代金融體系是市場化的，是以市場為主導的，資本市場發揮著非常重要的作用。這是第一個我們要做的改革。
2 中國金融的國際化不能停
2008年金融危機出現之後，從一定意義上看，中國金融國際化步伐有所放緩。有一些學者認為，2008年金融危機主要是國際化程度太高。我始終不贊同這個看法。封閉難道就一定能消滅危機？開放是風險分散最好的一種機制，現在中國金融的開放變得特別重要。開放主要通過三條路徑來展開。
一是要著力推進人民幣國際化。當前的重點是經濟要恢復起來，但從長遠戰略目標來看，中國金融的開放、人民幣的國際化，還是要必須推進的。在開放的模式上，我們碰到一些需要解決的理論難題，不要以為說開放就可以開放，其需要解決一些理論上的認識，做出開放模式上的選擇。
金融開放，意味著人民幣是可自由兌換的，匯率的形成是高度市場化的，那意味著什麼？意味著匯率可能會處在一個相對波動的狀態。
我認為，從模式選擇上看，我們可以放棄硬化的匯率穩定機制，我們要著力推動匯率完全由市場來決定，推動資本的自由流動，這與我們構建國際金融中心的目標是完全匹配的。我們不要懼怕金融的開放，只要在相同的條件下，相同的準則面前，我們根本不懼怕與任何人競爭，加入WTO就是一個例證。在加入WTO之前，學界有不少人認為如果加入WTO，中國傳統工業就會遭到滅頂之災。這種言論在2001年之前是有的，加入WTO之後，可以看到中國經濟的增長是真正的增長，在開放中推動了中國的經濟增長，在開放中中國有了國際頂級企業，有了偉大的企業，華為就是個案例。華為之所以成為偉大的企業，是因為它在國際市場中競爭。封閉不可能成就偉大的企業，封閉也不可能成為偉大的國家，這就是金融開放的巨大價值。金融開放是經濟領域剩下的最艱難的一個開放。
當然我們要把很多困難想到，把風險研究透。開放之後，受外部的影響會比封閉時要大得多，但是兩者相較我們要選擇其中對我們更有利的制度。我不認為，金融開放之後，人民幣會有多大風險。
我和中國人民大學的同事，花了很長時間研究大國和新興國家金融開放後的不同走向。研究的結論是，大國金融開放後，本國貨幣本身沒有出現危機的狀態。新興經濟體像東南亞一些國家，的確出現了本幣的大幅度貶值，甚至包括俄羅斯也出現了類似情況。但是像日本這樣的經濟大國，沒有看到開放後出現了本幣危機的狀態。我相信，中國經濟的競爭力、中國經濟的規模以及中國經濟的韌性，可以較好地吸收開放後可能引發的一些風險。所以推動中國金融的開放，必須從理論上做深度研究，我們才有自信，否則的話，在黑暗中前行是會出問題的。我們要知道開放的目標是什麼？開放過程中我們可能會碰到哪些問題？可以通過國別研究、案例研究，找到一些可供參考的經驗。中國雖然有自己的國情，但在金融開放中所出現的情況在一些國家還是能找到一些蛛絲馬跡。中國金融開放的重要目標，首先是人民幣的國際化。
二是中國金融市場的開放。外國投資者在中國資本市場佔比約在3%－4%之間，這與中國的國際地位不匹配，是因為中國的金融體系沒有完全開放。這個比例與其他大國相比較是很低的。在資本市場開放過程中，中國市場的外國投資者佔比應該逐步提升。如果中國市場成為國際金融中心的話，我想其佔比應該在15%左右，這與美國市場上的外國投資者佔比相當。倫敦市場和東京市場的比例要高得多，超過40%。中國是個大國，本國的投資者、本國的資本是主要的，如果有15%的佔比意味著開放度已經很高了。一直以來，我們為開放資本市場做了很多政策安排，包括取消QFII和RQFII的額度，取消深港通、滬港通的額度限制，同時也在研究滬倫通的政策安排。這些都是在為未來中國資本市場的開放做預備。中國的金融開放走了第三條道路，就是金融機構的開放，這是我國目前金融開放實施的重點。從今年開始，外國金融機構和外國資本在中國投資或設立金融機構已經沒有股權限制了。以前有20%和49%兩個不同階段的股權限制，現在我們已經放開控股權了。中國在金融機構的開放上，步伐是比較快的。
中國金融和資本市場雖然還處在一個探索期，有時可能還是迷茫期，但是對中國金融和資本市場的未來還是要有信心，我們有能力克服當前的困難。改革開放以來，我們遇到了很多困難，我們都能逢河搭橋、逢山開路。目前這種市場狀況，我相信能夠渡過。有的投資人現在可能損失很大，要相信我們很快進入黎明。我們共同攜手，推動中國資本市場的健康發展，推動中國金融的改革，推動中國經濟的持續穩定增長。
來源 中國銀行保險報
監製 朱霜霜
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