新时代证券发布投资研究报告，评级: 强烈推荐。
利尔化学(002258)
事件：
公司上修2020年一季度业绩预告，预计2020年一季度净利由5000-7300万上修至8000-8600万，同比增长10.73%-19.04%。
草铵膦价格反弹，公司产销超预期，上修业绩预告
受疫情影响，位于湖北省内的国内主要草铵膦中间体供应商停产，2020年一季度草铵膦供给偏紧，市场报价由年初不足11万/吨上调至目前13万/吨。公司主要生产基地位于四川省内，受疫情影响较小，产销量增长超预期。同时，公司面向海外市场，受益于一季度人民币贬值，汇兑收益也贡献部分利润，公司上修2020年一季度预计净利润。
长期看好草铵膦市场，公司低成本新工艺打造宽广护城河
草铵膦作为三大非选择性除草剂之一，较百草枯低毒环保，将占据百草枯被禁用后留下的市场；还能够通过与草甘膦复配有效解决草甘膦的抗性问题；在转基因领域，草铵膦已可以应用于油菜、玉米等作物，未来市场前景广阔，产品价格下降使得其性价比大幅提升，未来全球需求每年将超10万吨。
2019年底公司广安草铵膦产线开始并线技改，完成后，公司草铵膦将采用低成本的拜耳工艺，仅原材料成本就下降约2万/吨，成本下降带来的收益有望超预期。目前所用草铵膦均为L型和D型混合（比例1:1），其中仅L型具有生物活性，直接使用L-草铵膦将大幅提升除草效力，公司开始投入L-草铵膦的生产开发，拟投入10亿新建2万吨L-草铵膦，依托超强的技术实力，进一步巩固在草铵膦行业的优势地位，未来将成为全球草铵膦龙头。
静候广安项目并线投产，维持“强烈推荐”评级
公司毕克草、氟草烟等产品盈利稳定，广安项目投产将使公司盈利上一个台阶，同时公司还有储备有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺等系列新产品，长期发展可期。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为3.75、5.83、8.09亿，当前股价对应PE分别为20、13、9倍，考虑公司技术实力超群，未来发展前景广阔，理应给予更高的估值水平，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：产品价格大幅下跌，新项目投产不及预期
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