浙商证券发布投资研究报告，评级: 买入。
利尔化学(002258)
一季度业绩超市场预期
利尔化学发布业绩预告修正公告，预计2020年1-3月实现归母净利润8000-8600万元(YOY+10.73%-19.04%)，高于之前的5000-7000万元区间，超市场预期。主要因为自20年3月以来，公司草铵膦业务量价齐升，同时汇率变动超出预期。
3月草铵膦迎来量价齐升，二季度草铵膦将维持较好盈利水平
3月份草铵膦业务量价齐升主要原因为：草铵膦开工率下滑+贸易商低库存。Q1湖北洪湖中间体企业供应一直未恢复，影响永农、天盛草铵膦装置开工。2020年2月草铵膦行业开工率触及多年来低点，仅28.3%。导致3月起草铵膦价格持续攀升，月底报价13.3万元／吨，较2月上涨2.1万元／吨。同时由于2018年来价格持续低迷，流通渠道库存持续去化至低位，在一季度农药传统旺季背景下，价格底部回升进一步刺激下游补库存意愿，公司草铵膦业务迎来量价齐升。
我们认为二季度草铵膦将维持较好盈利水平。第一：目前湖北洪湖中间体企业负荷一般，主要草铵膦企业除利尔化学少量接单外，其它都不对外报价，也不接新单；第二：下游渠道库存有限，印度供应风险下备货意愿依然较高。
广安基地草铵膦新工艺、L-草铵膦推进彻底夯实公司龙头地位
草铵膦拜耳法新工艺并线即将完成，将进一步提升草铵膦盈利空间。同时L一草铵膦取得突破，有望率先投建全球首条化学法L草铵膦大规模产线。
盈利预测及估值
我们预计二季度草铵膦将维持较好景气度，同时公司草铵膦广安拜耳法新工艺并线即将完成，公司毛利率有望延续改善。预计2011-2013年公司EPS为0.90、1.27、1.81元／股，同比增长44.87%、23.00%、21.82%。
閱讀更多 Dword 的文章
