金牌廚櫃2019年年報體檢:營收、淨利潤現金含量都很高

金牌廚櫃總部位於福建省廈門市。

2017年的時候,公司主要經營整體廚櫃、整體衣櫃兩大產品。當時各自的營收佔比如下:

金牌廚櫃2019年年報體檢:營收、淨利潤現金含量都很高

到2018年,公司增加了木門業務,這一年營收35萬元,可以忽略不計。2019年公司產品進一步增加到四類,各自的營收佔比如下:

金牌廚櫃2019年年報體檢:營收、淨利潤現金含量都很高

和2017年相比,公司的整體廚櫃業務營收佔比下降,整體衣櫃佔比大幅提升。

公司整體廚櫃、整體衣櫃近三年經營數據如下:

金牌廚櫃2019年年報體檢:營收、淨利潤現金含量都很高

其中核心業務整體廚櫃近兩年營收復合增速為13.4%,處於中速成長區間,毛利率比較穩定;整體衣櫃營收復合增速為256.5%,處於高速增長區間,毛利率較低,但2019年有較大提升。

公司現金收入比卓越

(其中黃色字體部分分別為五年均值和三年均值,下同)

金牌廚櫃2019年年報體檢:營收、淨利潤現金含量都很高

公司近四年營收復合增速為28%,處於高速增長區間。

公司近五年現金收入比均值高達119%(參考值117%),且十分穩定,這是隻有海天味業、海螺水泥等極少數公司才能達到的水平。

西米衣谷此前分析過索菲亞的年報,該公司近五年現金收入比均值為117%,但逐年下滑,到2019年已經下降到111%。

公司淨現比也很卓越

金牌廚櫃2019年年報體檢:營收、淨利潤現金含量都很高

公司近四年淨利潤增速高達50%,處於高速增長區間,2019年增速低於營收增速,進入中速區間。

公司近五年淨現比均值高達200%(參考值100%),營收和淨利潤的現金含量均極高。相比之下,索菲亞近五年淨現比均值為140%,但逐年下滑,到2019年已經下降到119%。

公司核心利潤增速與淨利潤增速一致

金牌廚櫃2019年年報體檢:營收、淨利潤現金含量都很高

公司核心利潤近四年和近二年複合增速與淨利潤增速基本一致,表明公司聚焦核心業務,淨利潤能反映核心業務運營能力。

公司應收票據及應收賬款增長迅猛

金牌廚櫃2019年年報體檢:營收、淨利潤現金含量都很高

2019年公司存貨增速較快;應付票據及應付賬款未現明顯異常;應收票據及應收賬款雖然絕對值很低,但增幅巨大,其中主要是商業承兌匯票增加了5千多萬元。

公司毛利率下滑,淨利率上升

金牌廚櫃2019年年報體檢:營收、淨利潤現金含量都很高

近五年來公司毛利率整體呈下滑趨勢,這主要是由於毛利率較低的整體衣櫃業務營收增速很快,佔比持續提升。

公司淨資產收益率在上市後下降,主要因為淨資產大增,近兩年均保持在22%以上的卓越區間。

小結:

金牌廚櫃作為家居行業裡的小公司,目前市值40億上下,市盈率17倍左右。就近五年的各項指標而言,公司營收、核心利潤均高速成長,營收和淨利潤的現金含量極高,估值之所以一般,主要還是因為家居行業依附於房地產行業,週期性比較強。


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