今天，我們講到的這家上市公司，相信大家都很熟悉，A股最為知名的“大白馬”之一，也是歷史大牛股之一：格力電器。聊到格力電器，大家可能還會想到“董小姐”董明珠女士。
董小姐最近嘗試直播帶貨，雖然當天網速不給力，存在問題，但也還算首播成功，未來預計還會有更多的嘗試。最近不僅僅董小姐直播帶貨成為了熱議話題，關於格力電器一季度財報也是受到眾多投資者關注。
2020年一季度營業收入204億元，同比-49.7%，歸母淨利潤15.6億元，同比-72.5%。這份一季度財報怎麼說呢？符合前期業績快報和業績預告，雖然處於新冠疫情期間，大家也有著心理準備，但淨利潤-72.5%，還是讓人“心頭一驚”。作為“奶牛”式高現金分紅股息率的格力電器，2019年度披露的分紅方案卻有著低於市場預期，分紅預案為每10股派現12元，共72億元，分紅率29%，分紅情況是不及預期的。對於這家上市公司，我們還是綜合進行分析分析：
一、歷年格力電器基礎財報分析：
上圖是格力電器歷年營業收入同比增長率、淨利潤同比增長率、淨利潤數據。從歷年的數據，我們能清晰的發現，格力這家公司很少有年份呈現負增長。營業收入同比增長率，僅僅只有2015年為負增長，其他年份均能保持正增長的水平。淨利潤同比增長率除了2015年以外，還有就是2019年為負增長。當然，關於2020年一季度，因為年度還沒有走完，尚不能定義。而淨利潤水平呢？沒有一年是虧損的。
如果從歷年的數據呈現來講，這家公司的穩定性、持續性是具備的，獨特的價值性也是凸顯的。
上圖是公司歷年的淨資產收益率、負債率以及毛利率。從歷年淨資產收益率的數據來看，可以說這是A股所有上市公司中少見的常年保持在20%以上的公司，所有的年份均是高於15%的水平。如果從2000年-2019年的時間段將所有的公司淨資產收益率進行對比，能這麼多年保持高水平的公司，不超過五家。單從這一項數據來講，這就是一家質優股。
負債率水平，2000年-2014年間均是高於70%，而近些年公司負債率一直在退坡，2020年一季度已經退坡至60%以內。公司毛利率水平，2013年-2018年一直穩定在30%左右，但近二年卻有著下降，2020年一季度更是跌至17.49%。關於毛利率，我們在下方詳細分析一季度財報的時候再來分析。
上圖是公司近些年送轉股、現金分紅、每股收益、每股淨資產的情況。2008年、2009年、2014年分別有著送轉股的情況。當然，送轉股的分配方式，也推高了總股本，進而攤低了每股收益、每股淨資產。實則每股收益、每股淨資產這兩項數據一直穩定上升。現金分紅股息率，其實是格力最大的看點，近些年均是超過了4%的分紅。但是，今年的分紅比例卻不及市場預期，就看2020年半年度的時候還有沒有分紅了。
從歷年的財報數據來講，格力電器這家上市公司這麼多年一直保持著穩定的業績增長，淨資產收益率的穩定性以及持續性更是股市少有，股票是值得我們持續關注的。
二、我們再來看看格力電器2020年一季度財報以及發展趨勢分析：
關於一季度處於新冠疫情影響階段，對格力電器的影響衝擊確實比較大，通常在3月份開始的“萬人空巷搶格力”線下大規模活動也是因為疫情而推遲。考慮到4-7月份才是空調銷售旺季，通常佔全年銷售量的55%左右，隨著格力“紅四月”和“五一”促銷的籌備和展開，零售額也將會有著顯著提升。而在過往格力的促銷節點來看，3-4月、9-10月格力在重要客戶渠道銷量份額可達40%以上，如果今年加大推動促銷，市場份額或能有效提高。當然，也能達到去化庫存的效果。
公司展開的擬回購自家公司股票30億至60億元，計劃用於員工持股或股權激勵，推動全體股東的利益一致與收益共享，提升公司整體的價值。這方面對公司的股票價格有著穩固作用。
但不管如何，當前格力就2020年一季度的情況壓力還是明顯的，營業收入與淨利潤雙雙大幅下降，分紅也是有著不及預期，還有就是2018年公司不合理壓貨所帶來存在的渠道商庫存。所以，從當前來講，就要看二季度格力在夏天到來之際，推動更大的刺激計劃拉動空調銷售了。
三、估值分析：
格力電器一季度業績的不理想，不代表年度業績也是如此。從當前格力電器加緊推動市場的情況來講，二季度有望發力。從眾多機構以及當前格力的推動來看，年度預測淨利潤同比增長率能在-5%的水平。當然，對於2021年、2022年的情況，還是比較樂觀的，雖然增幅不再是高於20%的增長性，但保持10%的增長，還是具有潛力的。
以2020年的情況進行計算，對應現在的股票價格，估值約為14倍。近些年格力的平均估值波動區間約在9-13倍。就當前的估值而言，還是有些高於平均估值區間的。不過，本身格力的平均估值區間就比較低，就看市場資金充裕程度了，未來也是有望打破較低的平均估值區間的局面。
對應2021年、2022年的估值分別約為12.7倍、11.6倍。從未來兩年的情況來看，還算是處於合理區間。
總的來說，格力電器這家上市公司一季度業績有著明顯的倒退，但對應去年來說，雖然大概率不能保持正增長，但大概率也不會出現大幅負增長。歷年的財務水平很是質優，估值方面雖然現在處於平均估值的高位，但對應未來兩年還算是合理。對於格力電器而言，是一家值得我們關注的上市公司。
本文不存在任何推薦，股市有風險，投資需謹慎！
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