隨著國內疫情逐步好轉，全國掀起“撒錢”風暴，目前已超過30個城市發放累計達56億元的消費券，全國範圍內的消費券發放工作還在繼續，預計最終發放消費券規模可能達到500億元人民幣左右，與之近期消費板塊個股也迎來機構組團調研，大消費行業中哪些細分領域將率先恢復？今天同花順專家團邀請了
富國消費主題混合型證券投資基金基金經理——王園園女士為大家分享。嘉賓介紹：王園園, 碩士，富國消費主題混合型證券投資基金、富國品質生活混合型證券投資基金、富國內需增長混合型證券投資基金的基金經理。
嘉賓核心觀點：
1、消費券鼓勵消費的同時也使消費者信心逐步恢復，這個政策對消費板塊來說是託底政策，國內消費也已開始改善。
2、可選消費受疫情影響較大，但隨著經濟的恢復，也會有一定的環比改善，可關注有持續消費升級邏輯在的細分行業。
3、國內白酒行業、調味品、休閒零食、白電以及醫藥消費服務等板塊，值得投資者長期關注和持有。
訪談詳細內容：
1、目前為止，全國已有超過30個城市發放累計達56億元的消費券，您如何看待？
王園園：我們可以看到，國內疫情控制是比較超預期的，在2月中下旬的時候國內的新增病例就開始比較快的下降，到3月中下旬，國內的經濟生產也慢慢地恢復，同時我們也看到一些區域開始給居民發放消費券。為了鼓勵經濟有序正常地恢復，各地都比較重視消費，通過刺激消費來拉動經濟和生產。
對於消費券，更多的是鼓勵我們去消費，同時也會使消費者慢慢恢復消費的信心。所以這個政策對於消費板塊來說其實是託底的政策，在整個消費板塊經歷了疫情期間比較大的影響後，給這個板塊帶來了改善的趨勢。所以整體來看，疫情期間我們的生活按下了暫停鍵，整個消費板塊受到了一定的波動，但是在各地慢慢的推出消費鼓勵或刺激政策以後，國內的消費其實已經開始慢慢地改善。
2、國內戰疫已取得階段性勝利，受疫情影響較為嚴重的大消費行業中的哪些細分領域將率先恢復？
王園園：消費裡面一般分為兩個方向，一個是必需消費，一個是可選消費。在疫情期間，必需消費受影響相對比較小，因為即使是疫情，我們生活中的一些消費還是要持續，所以整個必需須消費是比較有韌性的。但是疫情期間，因為我們都宅在家裡面，無法正常地生活和工作，所以可選消費受影響是比較大的。隨著經濟的恢復，可選消費也會慢慢走出疫情對它的影響，然後會開始有一定的環比改善。現在這個位置我比較關注的一些可選消費的方向跟大家分享一下，我覺得是有一些機會值得大家去關注。例如像高端白酒、啤酒、酒店這些細分領域，我覺得這些領域都是有持續的消費升級邏輯在的，疫情只是一個暫停鍵，並不會改變這些行業的消費升級的邏輯。
3、您認為消費領域中哪些行業適合價值投資者長期投資？
王園園：在選擇行業的時候，我們會喜歡“長坡厚雪”的一些行業，所以希望挑選的行業能夠是穩健持續增長且市場空間較大的。我覺得很多消費板塊的細分子行業都很符合這個特性，因為我們是全球人口最多的國家，在16年我國人均GDP突破8000美金以後，消費升級也開始加速。
我們的消費能力相對比較強，消費人口也比較大，如果把很多細分行業單拉出來橫向去國際對比，我們的市場空間是足夠大的。在這個背景下挑選一些行業穩定度和競爭格局較好的細分行業或龍頭公司，都有機會獲得可持續的投資收益。舉些例子來看，國內的白酒行業、調味品、休閒零食、白電領域以及醫藥消費服務這些板塊，我覺得都值得投資者長期去關注和持有。
4、您管理富國消費主題混合基金的思路是什麼？如何挑選投資標的？
王園園：我的投資理念是比較純粹的，我會持續尋找一些可持續成長的優質標的，希望陪伴這些優質企業成長，從而獲得這些企業業績增長的投資收益。
我是從以下4個方面來管理我的組合的：優選行業、精選個股、集中持倉、動態調整。我比較看重的前面兩點，就是要優選行業和精選個股。
貧瘠的土地長不出蒼天大樹，所以我們要先選出比較好的行業，這樣我們就會達到事半功倍的效果。選出了行業以後並不是一勞永逸，我們還要發揮專業機構投資者的優勢，持續地進行行業和公司的研究，然後從中選出來最具持續成長性的個股，由此獲得行業beta和個股alpha的成長性投資收益。
後面兩點——集中持倉和動態調整，我的研究一般會比較要求深度和前瞻性，我希望通過集中持倉充分地獲得自己的研究成果帶來的超額投資收益。動態調整是指在現有的組合持倉裡面保持高頻、深度的跟蹤研究，同時對組合以外的投資機會也要積極持續地保持挖掘和研究，獲得更多的投資機會。
我在挑選子行業或者標的的時候比較關注的指標是成長性、經營質量和估值。
首先我是比較喜歡成長的投資選手，所以會比較關注企業的成長性，因為我希望能夠找到一個可以持續成長的優質企業，然後去分享它成長的投資收益。落實到財務指標的話，其實就是收入的成長性和淨利潤的成長性。其次也要關注公司所在的行業，包括公司自身的經營質量。我一般比較關注的就是企業的現金流，最好能夠有比較少的應收賬款，甚至還能有預收賬款，另外公司的資產負債率比較低，這都是需要我們去關注的經營質量的問題，因為最後企業的價值是體現在企業創造的現金流量上的。第三就是看估值，因為我們希望能以好的價格買到好公司，如果估值特別貴，我還是願意讓股價等一等基本面。
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富國消費主題混合
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