4月27日晚間，二線白酒上市公司的代表口子窖和山西汾酒同時披露2019年年報和2020年一季報。兩公司2019年營收利潤均為增長，但是2020年一季度業績分化比較嚴重，山西汾酒淨利潤同比增長近三成，口子窖則下滑了55%。
繳稅少了
山西汾酒一季度業績大增
27日，山西汾酒發佈2019年年報，公司2019年實現營業收入118.8億元，同比增加25.79%；實現歸屬於母公司股東淨利潤19.39億元，同比增加28.63%。公司擬每10股派發現金紅利9元（含稅）。
從產品到渠道分析，山西汾酒均很亮眼。
分產品看，以青花汾酒系列、巴拿馬金獎系列等為代表的汾酒收入增加27.65%至102.97億元。以竹葉青酒系列為代表的配製酒增加61.56%至5.48億元。系列酒下滑，營收為9億元，同比下滑5.77個百分點。分區域看，省外市場大漲47.65%至59.6億元。
分渠道看，公司主要有直銷、批發代理和電商三個渠道，2019你那，公司直銷銷售收入為13.88億元，去年同期為3.88億元，增加了10億元；批發代理銷售收入100.66億元，去年同期為87.86億元；電商渠道收入2.91億元，去年同期僅有1.86億元，增長56.2%。
從費用來看，公司的廣告宣傳費用為16.05億元，同比增長58.55%，佔營業收入比例為13.51%。職工薪酬也大幅增長了48.38%，
山西汾酒表示，報告期內，公司加大全國市場開拓力度，加大央視廣告及網絡媒體廣告投放，提升品牌影響力；加大擴點進場投入，陳列費、展示費等增加，全國市場可控終端網點數量突破70萬家，同比增加30餘萬家；同時強化市場管理，相應擴充業務人員及地聘人員，並加大激勵力度，職工薪酬及勞務費等增加；倉儲費等增加主要是公司加大旺季備貨力度，中心倉庫擴容增加。
另據27日發佈的2020年第一季度報告，山西汾酒一季度營收增長1.71%至41.4億元，歸屬淨利大漲39.36%至12.25億元，去年同期為9.45億元。公司解釋，淨利潤增加主要是由於疫情影響，本期商品酒產量減少，相應繳納消費稅等稅費減少所致。
今年一季度，山西汾酒營業稅金及附加為2.71億元，去年同期為5.74億元。與公司今年一季度歸母淨利潤同比增加淨額相近。
口子窖一季度業績下滑
27日，口子窖也發佈了年報，報告期內，公司實現營業收入46.72億元，同比上年增長9.44%；實現歸屬於上市公司股東的淨利潤17.20億元，同比增長12.24%。基本每股收益2.87元；擬向全體股東每10股派現金紅利15元(含稅)。
目前口子窖的銷售主要是在安徽，營收為38.35億元，省外只有7.82億元。
公司表示，2019年度公司高檔白酒繼續呈現增長的良好趨勢，同時中低檔白酒收入增長。高檔白酒作為公司收入和毛利貢獻最高的產品，毛利率保持穩定，公司努力提升並穩定優質基酒品質，有效提高了高檔白酒的產量，滿足市場對高檔白酒的需求，為公司盈利持續增長提供保障。
值得注意的是，最近，口子窖多名高管大筆減持，公司股價下挫幅度較大。
4月20日晚間，口子窖發佈回購報告書。報告書顯示，本次回購資金總額不低於1億元不超過2億元，若按回購金額上限2億元，回購價格上限50元/股測算，預計回購股份數量為400萬股，佔公司目前已發行總股本的0.67%。
同日，口子窖也發佈了2020年一季報，報告期內公司利潤大幅下滑，實現營業收入7.77億元，同比下滑42.92%，歸母淨利潤2.43億元，同比下滑55.36%，經營活動產生的現金流淨額為-2.95億元，同比下滑554.92%。
另外，口子窖所繳納的稅費情況和山西汾酒相同狀況，均為同比大幅下降，從2018年的6.45億元，下滑到2.58億元。
竹葉青或成汾酒新增長點
2020年，山西汾酒表示，公司將推動戰略協同與管理優化、強化品牌與文化引領作用、推進營銷高質量發展。
在產品結構優化方面，按照“一控三提”方針，控量、提質、提價、提效，聚焦資源，持續堅持青花突破、玻汾穩中有升格局，帶動巴拿馬系列、老白汾系列產品的市場佈局和推廣。
在渠道建設方面，要繼續強化終端建設和大客戶團購聚焦，並啟動專賣店升級工作；加強電商渠道管理，維護公司線上產品銷售的市場秩序，提升線上品牌宣傳能力。
值得注意的是，目前山西汾酒正在推進保健酒竹葉青的佈局。
長城證券研報認為，目前保健酒行業集中度較低，竹葉青具有品牌優勢。2018年，保健酒行業規模在297億元，同比增長4%，總產量89萬千升，同比增長7.9%。目前行業集中度較低，第一梯隊為勁酒（36%）、椰島鹿龜酒（6.4%）、竹葉青（5.8%）、黃金酒（4.9%）等全國性品牌；第二梯隊致中和、張裕三鞭酒、寧夏紅枸杞等是區域性品牌；第三梯隊則是松茸酒、十足全蠍酒、無比養生酒等。長城證券認為，相對競爭對手，竹葉青具有更強的品牌優勢，未來將受益汾酒品牌迴歸。
