熊市和市場低迷——當市場上人氣不旺、信心低迷，在這樣的背景之下，股票的價格和它所代表的資產價值之間其實是沒有必然聯繫的，在現實世界中其實很難找到這麼好的投資機會。這時候股市越低迷股票投資的安全邊際區域就越大，投資的安全性也就越強，投資的回報率就越高。
真正的熊市對股票價格來說都是一場災難，但他也給我們提供了實踐選擇性反向投資的最佳機會。這是最罕見的一次投資機會，同時也是最容易辨認的，因為媒體會向世界宣佈說我們正處於熊市時期。一旦被宣揚，整個金融界就會變得極度悲觀，要獲得資金就會變得很困難。熊市通常是在牛市持續一段時間之後才出現的，這時的股價已達到了天文數字，也就是通常所說的泡沫經濟。而對於投資者來說，真正成功的秘訣就是熊市提供了購買良機，牛市則證明他在熊市的投資給他帶來豐厚的利潤。
股市回落及金融大恐慌——如果一個市場並沒有出現大牛市，那些股市的回落和金融大恐慌只會是曇花一現，並且會帶來極佳的購買機會。
股市的回落和經濟大恐慌是很容易識別的，通常都會給投資者創造最安全的投資機會，因為他們不會改變潛在的企業的收益—也就是說，除非一家公司以某種方式依附於投資企業，在這種情況下，股市的低迷會普遍地減少股市的交易活動，換句話說代理公司和投資銀行會損失錢。否則，大多數企業的潛在經濟情況都會維持不變。在股市回落和經濟大恐慌時期，股價下跌和公司各自的潛在經濟情況是沒有任何關係的。就像熊市一樣，這是最容易看清形勢的投資類型，因為對公司來說不需要解決真正的企業問題，也不存在真正的經濟問題。有的只是感覺到毀滅的恐慌，而不是公司收益在現實中的下滑。進入熊市就意味著公司收益減少。
股市的回落和金融大恐慌極有可能造成股價的下跌，但也能真正擊敗那些宣佈壞消息的公司，如造成收益的減少。記住，股市恐慌會誇大壞消息對股票價格的影響。一般情況下，只有當股市的恐慌和公司的壞消息同時出現時才是選擇性反向購買的最佳時機。
利息率提高會導致價值評估從收益評估轉變成稅收評估，價值型基金投資者退出遊戲。在這個分岔股市中，有的企業大獲成功，而有的企業雖然股票飛漲卻會導致災難的降臨。如果你投資的是熱門股票，那麼現在就此停手，拋售這些股票，然後去投資非流行的股票。泡沫經濟爆發時，它會破壞熱門行業的股價，而非流行的股票價格則會上漲。這是由於股市從高估的熱門股票轉到低估的股票時所產生的資本流失造成的。當低估的股票有所回升時，大勢投資者會投資其中，把股價推到一個更高點。泡沫經濟爆發後，戴上你選擇性反向投資帽子前往具備持久性競爭優勢的企業購物，很多這樣的企業都會出現一個這樣的交易價格，以這個價格買下企業會使生意看起來很有眼光。
市場機制——巴菲特相信，不管上市公司潛在的經濟動力如何，股票市場的技術機制都可以影響股票價格，他相信這種非理性的經濟行為可以為企業前景投資者創造極好的購買機會。股票市場的運行機制現象不同於短期獲利現象，短期獲利現象只反映個人交易的失常或者普遍的商業週期，而股票市場機制現象是股市基礎結構中的一個怪現象，它由股票買賣的方式和途徑引起。這其中的關鍵是投資戰略，例如分散化投資組合和指數套利。在這些情況下，單個企業的股票成為了一種商品，它的需求不是由企業的價值、經濟狀況或者股票真實價格所決定，而是由整個市場價格變動的方向和速度決定。
這種基礎結構問題就會引發大恐慌，當人們由於非理性原因失去大量財富時，通常會變得恐慌起來。他們賣掉股票，在一旁觀望，知道股票市場穩定下來。這種恐慌加劇了情勢的嚴重性，但同時它又為我們提供了實踐企業前景投資的機會。
