新冠肺炎疫情對全球經濟的衝擊仍在肆虐，經濟增長停滯，金融市場動盪，大宗商品市場低迷。從全球來看，養老金作為社會保障的穩定器，也是資本市場重要機構投資者和壓艙石，在新冠疫情爆發以來，正在經歷著極其嚴峻的考驗。
一、養老金供款的可持續性受到嚴重威脅
1、政府僱員基本養老金計劃
政府僱員養老金計劃具有強制供款義務，來自於財政預算支出。為了抗擊新冠疫情，各個國家和地區出臺了刺激經濟計劃，增大了財政赤字，政府僱員的養老金供款的經濟大力凸顯。有的國家和地區，因為受到疫情影響而經濟更加低迷，導致被國際主要評級機構下調信用評級，政府再融資成本進一步提升，又導致政府財政負擔增加，出現了政府僱員臨時降低工資或消減福利的情況。
2、企業員工養老金計劃
企業是實體經濟的主要組成，是創造社會財富的主體，也是經濟增長的重要推動力。企業參與的養老金計劃，一種屬於強制性的養老金計劃，屬於基本養老金範疇，，企業必須根據政府規定的金額和日期向養老金計劃繳費；另一種，屬於企業單獨建立養老金計劃，屬於補充養老金範疇，也稱為企業年金（美國稱為401（k）計劃），具有一定的自願性。因企業經營受到疫情衝擊較大，收入來源大大減少或者沒有，有的被迫採取限薪、裁員，甚至關閉等方式。如何保障員工的養老金待遇受到了疫情巨大挑戰。對於強制繳納的基本養老金，有的國家允許企業可以緩繳、少繳或免繳費。在美國，為應對2008年的金融危機，在擁有至少1000名員工的公司中，有13％的公司暫停了401（k）供款，另有5％的供款減少。在2008年金融危機之後，大約83％公司的暫停和減少發生在2009年上半年，其中大約46％的更改發生在2019年1月或4月。
對於自願供款的養老金計劃，如果企業實在無力支付繳費，有的也按一定程序決定中止，甚至終止繳費。針對企業繳納養老金壓力的緩釋政策，對於減少處於困難時期的企業來說是一種福音，但對於養老金計劃資金積累和企業員工養老待遇來說是確確實實降低了損失。從好的方向理解，這在某種程度上體現了員工與企業發展前途的緊密相連，共同承擔了風險。但是，破環了對於未來養老金待遇科學精算的基礎上確定的繳費方案，不利於養老金計劃在員工退休時按約定水平支付養老金待遇。
對於滿足中小企業員工養老金計劃需求的集合型或者行業型養老金計劃可能問題會更大，中小企業受到新冠疫情的衝擊更甚於大型企業。
如果保障企業養老金計劃供款可持續性，應當完善養老金繳費的“以豐補歉”制度。例如，在企業發展較好的時期，可以超額向養老金計劃繳費，而在企業發展遇到類似新冠疫情衝擊時有能力採取少繳或暫停繳費，以緩解企業財務壓力的同時，又能保障員工的養老金待遇。當然彈性驕傲的機制，也需要稅收優惠政策的有力支持才可以，同時，也會要求養老金管理人提供相應功能的服務。
3、個人養老金計劃
個人養老金計劃屬於個人行為。如果個人收入受到疫情衝擊較為敏感，則個人有可能向個人養老金計劃管理機構提出申請中止繳費。同時，因資本市場投資受到疫情衝擊遭受嚴重損失，也對個人養老金計劃的持續繳費造成了負面影響。我國在試點結束後，今年擬在全國實行具有稅收優惠支持的第三支柱養老金計劃的相關政策出臺，也因為新冠疫情原因受到影響。
二、今年全球養老金面臨巨大挑戰
在新冠疫情衝擊和石油減產談判破裂下，一季度的資本市場和大宗商品市場出現“斷崖式下跌”。美股在一個月內發生四次熔斷，而此前只發生過一次，而我國A股也較年初下跌10%左右。
一季度的全球養老金投資遭受到了巨大損失。挪威政府養老金計劃（Norway GPFG）在第一季度下跌了14.6％，損失摺合1105億美元，該基金在截至2019年底股票投資佔比70.8％，而一季度該部分投資下跌了21.1%。亞洲第二大退休基金，韓國國家養老基金計劃（NPS）股票投資損失約合625億美元，總體下降了10％。美國401（k）計劃自今年二月份以來已下跌20%左右，損失較為嚴重，其股票投資權重佔比截至2019年底為68.1％，而2018年底為66.6％。
三、未來挑戰
今年初以來，養老金投資歷經了至暗時刻，已經對養老金投資管理理念和養老金管理人提出了新的問題和挑戰，主要包括：
一是養老金投資是否真的恪守了穩健投資準則。從今年一季度金融市場暴跌，養老金遭受巨大損失結果來看，這些養老金投資在應對“黑天鵝”事件發生的準備十分不充分，需要切實確定好投資安全底線。
二是養老金投資管理中委託人、受託人和投資管理人的治理架構有效性是否存在紕漏。可以說，在養老金管理的多個角色中責任劃分、專業承擔和激勵機制需要積極優化完善。
三是養老金投資全球化資產配置與新冠疫情有可能引發的逆全球化之間的如何應對。抗議疫情的全球協調面臨重重困難和挑戰，採取相互隔離措施，對他國進行指責轉移國內矛盾等做法，有可能進一步誘發逆全球化趨勢，這與大型養老金必須全球化配置資產的內在需求有一定矛盾。
四是量化投資在養老金投資管理過程中作用和功能需再審視。量化投資在養老金投資中覆蓋率和滲透率越來越高，但是量化投資的學習能力和共振效應的侷限性，很有可能在百年未有之大變局中導致資產遭受更大損失。
總之，養老金投資屬長期投資，更是人們晚年幸福退休生活的重要保障。在養老金計劃漫長存續期間裡，政府、管理機構、參加企業和個人應共同努力，持續優化稅收、繳費和投資管理、日常服務等制度安排和服務效率，共同做好養老金治理，共同享受養老金紅利。
