在油价大跌的背景下，各产油国利润不断遭受压缩，叠加新冠肺炎对原油需求的抑制，市场亟待新的减产联盟调节油市的平衡。4月开始，关于原油减产的报导就开始不断袭击市场，终于在4月9日各方开启谈判窗口，OPEC+紧急会议打响减产的第一枪，G20能源部长级会议紧随其上，前后历经四天，终于在北京时间4月13日早间达成最终的减产协议。
OPEC+减产协议再次达成 关注后续减产执行率
2020年4月9日OPEC+召开紧急减产会议，此次大会中除OPEC+成员国外，还额外邀请巴西和挪威等7个国家参加。在持续谈判了三天后，最终各产油国就减产协议达成一致，减产大致分为三个阶段：2020年5月和6月，首轮减产幅度970万桶/日；自2020年7月起减产770万桶/日至12月；自2021年1月起减产580万桶/日至2022年4月。该协议的有效期至2022年4月30日，总减产时长为两年，但是该协议的延期将在2021年12月进行审核。减产的基准是2018年10月的石油产量，合计减产970万桶/天，基本符合市场预期。下一次会议于2020年6月10日举行会议，以决定为平衡市场所需采取的进一步行动。
本次减产中，沙特俄罗斯仍是减产主力。沙特基准产量为1100万桶/天，减产250.8万桶/天，预计在新的减产协议中，沙特带领的OPEC能够较好执行减产。而反观非OPEC国家的带头人——俄罗斯，2019年至今的减产执行情况不太乐观，除了2019年5月-6月由于管道污染的问题减产执行率超过100%外，其余时间均低于100%。2019年俄罗斯平均产量为1124万桶/天，平均减产执行率为69%，对待减产的态度较为敷衍。新的减产协议中俄罗斯与沙特保持同样的基准产量1100万桶/天，同样的减产量250.9万桶/天。从以往的经验来看，俄罗斯能否有效完成减产量仍须观察。
美国被动减产 G20成员积极参与减产
在低油价的背景下，美国页岩油企业大幅削减支出，钻井数开始骤降。贝克休斯周报显示，截至4月10日美国当周石油钻井数降低58座至504座，连续四周减少，降至2016年12月以来最低。在钻井数减少的情况下，美国高位的原油产量也难以为继。根据EIA周报显示，截至4月3日当周，美国原油产量降低60万桶/天至1240万桶/天。美国能源部长表示在年度前，美国原油产量或下降约200万桶/天。美国4月3日当周EIA原油库存变动 1517.7万桶，预期 925万桶，前值 1383.3万桶，创历史最大单周增幅，至2019年6月份以来新高，供给过剩的现状已经逐渐在基本面数据上体现。
G20能源部长会议当地时间11日凌晨发表声明表示，新冠疫情加剧了全球石油和天然气市场的不稳定，并危及许多国家的能源安全。G20承诺将确保能源行业继续为抗击疫情以及后续的全球经济复苏提供支持，与会者承诺确保能源安全与能源供应稳定。对于先前OPEC+所希望的，OPEC+以外的G20国家额外减产500万桶/日的内容，联合公报中并未明确提及。但部分国家积极参与到减产队伍中来，加拿大阿尔伯塔省能源部长表示受疫情影响，阿尔伯塔省暂停了至少40万桶/日的石油产量。巴西国家石油公司已经将出口削减了20%，挪威也声明若OPEC+实施减产计划，挪威也将参加。
原油要上涨？不，还有需求压制
随着疫情的发展与扩散，各国开始不断出台减少人员聚集与限制外来人口的政策，号召取消聚会、限制开工、限制境外旅游等，整个全球性的通商贸易与消费受到抑制，经济活动被迫放缓。联合国在4月1日表示全球经济今年可能因新型冠状病毒而萎缩近1%，与疫情前作出的2.5%的增长预测形成大逆转。关于疫情对于原油需求的影响，各大金融与能源机构也纷纷做出预测，基本上达成二季度将是原油需求下滑最明显的时期。EIA公布的四月月报中，预计2020年全球原油需求增速较2019年下滑523万桶/日，而2020年二季度，预计全球石油消费将同比下滑1220万桶/日；IHS Markit则预测显示二季度全球石油需求较去年同期减少1640万桶/日，而进入4月，相关石油需求同比下跌扩大至2000万桶/日。因此四月份很可能是今年原油需求的洼地，后期需求将陆续缓慢恢复。
从当前机构预测的数值来看，供给减产量依然无法抹平需求的削减，预计二季度仍将处于供给过剩状态。
与2008年金融危机比较
本次与2008年在经济衰退上比较类似，但由于同时受到了OPEC+减产联盟破裂，抢占市场份额事件的打压，因此供需双杀情况下导致油价创了至2012年2月以来的新低。当前的油价无论是对于实体企业还是投机者来讲都具有较大的吸引力，下方空间较小而上方空间大。疫情终会过去，无论是像中国一样抗疫成功还是等到疫苗或特效药的研发成功，总之是时间换空间的状态，问题是时间究竟有多长。从当前月差结构上可以看出，投资者也是一样看好远月合约，国际油价的Contango结构加深，因此轻易进场做多恐会面临换月带来的月差损失。
从2008年的经验来看，首先原油供需数据上，08年原油需求环比下降57.2万桶/日，09年原油需求环比下降83.6万桶/日，但OPEC经前后三次减产，08年底总减产量已经高达420万桶/日。因此尽管09年原油需求继续下降，但由于供给收缩，油价自09年2月中旬正式反攻上行。此次原油需求根据各大金融机构的预测，二季度将为原油需求影响最大的时期，需求同比下滑1200-1700万桶/日水平，尤其四月份将是原油需求的洼地。而供给端也再度做出了减产的努力，目前OPEC+决定五六月份减产970万桶/日，堪称原油历史上最大的主动减产量。然而，供给端也面临了不确定性，因其减产量的基础是2018年10月，据高盛假设，若OPEC核心成员5月份完全履行减产协议，其他成员履约率50%，OPEC+的产量实际上仅比2020年第一季度减少430万桶/日，因此其减产量经不起推敲，油市仍将处于供给过剩状态。2008年期间，最低点到突破区间有2个月左右的震荡期，由此看来油价的底部震荡时间并不短。
考虑到四月需求的不振与供给的不确定性，预计四月主要为底部震荡时期，二度季后期中枢有抬升的机会。
