基建投資是今年促進內需恢復的最重要的抓手。從資金和開工兩方面來看，基建開工邊際正在加快。
今年的專項債將主要用於基礎設施建設，財政部要求5月底前力爭發行完畢提前再下達的1萬億專項債額度，保障基建開工。按照國務院常務會議部署，各地發行的新增專項債券，全部用於鐵路、軌道交通等交通基礎設施、農林水利、市政和產業園區基礎設施等領域重大基礎設施項目建設。因此，專項債的發行節奏可作為觀察基建開工進度的一個角度。財政部預算司一級巡視員王克冰4月20日在新聞發佈會上表示，近期擬再提前下達1萬億元地方政府專項債券額度，並且力爭5月底前發行完畢。也即，按照計劃，前5月地方新增專項債發行額度將達到2萬億元，達到去年同期發行額的兩倍多。去年不含電力口徑基建投資全年增速僅3.8%，持平於2018年增速，處於歷史低位，前五月僅4%。可以認為，進入二季度，基建投資增速將迎來較明顯的環比改善。
指向基建開工的一些前瞻指標也驗證了我們的觀點。
1）我們草根調研了主要用於基建的某大型設備租賃企業，數據顯示，3月15日之後的一個月的時間，環比基本消化了疫情影響，4月截至目前設備出租率較3月環比提高8個百分點，且好於去年同期。
2）據中國工程機械工業協會發布的統計數據顯示：2020年3月份，作為下游基建項目投資建設的“風向標”，全國挖掘機銷量大漲，共銷售各類挖掘機49408臺，今年的銷售量相比去年同期增長了11.6%。其中，國內銷量4.66萬臺，佔總銷量的94.3%。相比而言，1、2月份還是大幅的同比負增長，說明3月銷量在加速改善。
3）螺紋鋼庫存在3月中旬達到頂點，比往年晚一兩週以上，同時積壓量超過季節性，反映了疫情延遲下游開工的延緩影響，並且預計庫存需要較長時間來消耗。但從環比變化看，螺紋鋼庫存自3月中旬開始每週下降，連續下滑5周，表明庫存正在被消化。我們再觀察水泥價格指數，本週長江、華東、中南、西北地區的水泥價格價格指數也出現了明顯上行。
新基建的建設也在展開。根據上證報報道，地方穩投資正在加速發力新基建。進入4月份以來，重慶、貴州、湖南等地紛紛集中開工一批新基建項目。安徽、廣東、浙江、山東等地新基建項目庫或投資計劃也相繼出爐，5G、大數據中心、人工智能等領域成為投資重點。
上週我們提到進入4月消費也在復甦，相比生產慢一些，並且給出了部分數據的高頻觀察，總體上餐飲、零售、汽車消費等都比3月環比明顯改善。本週我們更新彙報相關數據：
1）餐飲：據嘩啦啦數據統計，截至4月23日，餐飲業累計損失為8160億元，約佔上年營業收入的17.5%；4月16日-4月23日，餐飲業日均營業額約為上年同期的55%，較4月上半月環比增長8.5%；餐飲門店營業率恢復至88.6%，較4月中旬增加1.4個百分點；同店營業額恢復至上年同期的90%（2019及2020年均正常營業門店）。
2）汽車：據乘聯會數據顯示，4月第三週乘用車市場零售回升相對平穩，日均零售同比下降0.5%。4月前三週日均零售同比增速下降7%。相對比3月的前三週同比下滑47%的增速，4月回暖明顯，體現車市零售的平穩改善。
3）旅遊：美團《五一“安心出遊”預測報告》顯示，本地遊、本省遊仍是五一出遊的主要需求，本地遊佔比預計超6成、本省遊佔比預計近9成，均比去年同期高出約20個百分點；攜程《2020“五一”旅遊消費新趨勢大數據預測報告》顯示，
截至4月中旬，今年五一小長假交通出行量環比4月增加353%，出行總人次增加282%，省內跟團遊訂單增加160%。攜程預計，“五一”出遊人次總數有望達到清明2倍以上。若假設五一出遊人數為清明3倍，人均支出與去年同期持平，則五一旅遊收入同比減少33.5%。
我們也必須認識到，目前的內需環比復甦本身具備合理性，並非代表經濟已經很好，因此政策的支持仍然需要保持，防止經濟復甦力度下降。
