2018年，在監管的壓力和市場的表現下，ICO涼了，但通證融資及流通模式仍然要探索出一條新的出路，此時STO又火了。最近幾天參與了STO項目Polymath和tzero的盡調，所以對項目做初步瞭解，並對其白皮書進行翻譯與解讀，除此之外，代幣發行流程也是翻閱了大量資料後進行的整理。
Polymath就是進行STO的一家美國公司，一個促進區塊鏈證券代幣初次發行和二次交易的系統。 使數萬億美元的證券可以遷移到區塊鏈上。STO是一種類似於IPO、ICO的融資方式，而Polymath又是促成STO的一個平臺系統。
Polymath 是一個融合法律合規的代幣化證券的發起和發⾏區塊鏈協議。該協議在新的證券型代幣設計時就嵌⼊⾦融監管要求，可以在區塊鏈上⽆縫打造⾦融產品。發幣公司或團隊可以通過 Polymath 平臺交易證券型代幣、認證投資者、與司法顧問牽線搭橋，並連接開發者市場。該平臺使用ERC20 原⽣代幣，作為連接客戶認證、法律服務和開發者服務的標的商品計價單位。
Polymath的官網把ETO的優勢說了個遍。
1、可編程權益
Polymath使公司股權、金融產品上鍊並得以發行。
2、以加密貨幣籌集資金
以加密貨幣的形式進行融資，為普通投資者打開了財富大門。
3、24×7市場交易
使得交易可以全球全天候進行。
4、消滅中間商
Polymath消除了阻礙股權配置的中間人和金融結構。
5、之前無法進入市場的大量財富可以通過Polymath進入市場。
證券市場環境
全球證券市場主要由三部分組成：股票、債權及其衍生品。截止到2016年，這三部分的估值分別為67萬億美元、99萬億美元和1.2萬億美元。
初級市場
初級市場，公司通過提供已經登記的證券向投資者籌集資金，合法登記的目的就是a)通過確保公眾傳播信息的真實性來保護投資者，b)防止虛假描述和其他欺騙行為。
如果一個企業決定“上市”，需要通過註冊證券。而這個過程是由承銷來完成的。投行或證券交易商決定價格，這個價格可以使得投資者在自己的風險範圍內願意接受。證券發行的相關費用一般為融資額的5%—50%之間。
二級市場
二級市場是有價證券的交易場所。二級市場是有價證券的流通市場，是發行的有價證券進行買賣交易的場所。二級市場上的買賣對象是已發行了的股票，買賣採取競價的形式，買賣可以在證券交易所的營業大廳進行，也可以在證券商的交易櫃檯進行。這也是二級市場與一級市場的不同。
二級市場的交易成本差別很大，從0.25%—3%，2016，全球僅股票交易相關交易費用估計最少為2500億美元。
證券代幣發行流程整理來自ShareX—未上市公司股權TOKEN話平臺。
Polymath證券代幣的發行流程：註冊代號、使用代號、製作代幣（可選）、挑選合約、準備白名單、開始交易。
a）註冊代號
發行證券代幣的第一步是通過《代碼註冊電?合約》來申請註冊證券代幣代碼（類似股票代碼）。發行者將收到以下四個參數：
Address_owner（所有者地址）：證券代幣代號的所有者賬號。
String_symbol（證券代幣代號）：需要註冊的代號，比如：WU
String_tokenName（代號名稱）：需要註冊的代號名稱，比如：The Wu Company
Bytes32_swarmHash（其他數據）：用於儲存其他需要的鏈外數據。可以空缺。
b）使用代號
註冊好代號以後，發行者有一段時間可以考慮發行的具體問題，和律師、投融資顧問、董事會、合夥人討論並做出各項與發行證券代幣有關的決策。這一步發行者可以將註冊好的證券代幣代號和相對應的區塊鏈智能合同《證券代幣登記》聯繫起來。
發行者點擊“生成證券代幣”（generatSecurityToken）並通過Metamask 提交到以太坊智能合同平臺 Etherscan 上以後，此證券代幣就可以在 Etherscan.io 上查詢到了。這時候的證券代幣供應量顯示是零，這是因為你還沒有根據具體需要製作出代幣來呢。
