一、CBOT大豆一週走勢分析
美玉米主力合約（ZCN0）上週以329.2美分/蒲式耳開盤，以323.4美分蒲式耳收盤，下跌6.2美分/蒲式耳，周跌幅1.88%，持倉量60.1萬手，成交量85.9萬手，上一週持倉量為49.8萬手。
受到國際原油價格持續下跌影響，乙醇需求也受到拖累。同時因為全球新冠疫情影響，玉米下游養殖業萎靡，飼用消費也較差。在整體需求較差的情況之下，美玉米播種情況較好，整體基本面較為寬鬆。但是由於目前玉米價格已經跌至近年低點，進一步下降動力不足。
圖1：文華財經國際衍生品智庫
二、4月全球及美國玉米供需報告偏空
美國玉米需求下調，庫存升高，春播進度較好。
美國農業部4月預計2019/20年度美國玉米期末庫存為20.92億蒲式耳,高於業內預期的20億蒲式耳,也高於美國農業部3月份預測的18.9億蒲式耳。庫存調高的主要原因在於乙醇行業用量大幅調低。本月美國農業部預計2019/20年度美國用於生產乙醇的玉米用量為50.5億蒲式耳,低於上月預測的54.25億蒲式耳,也低於上年度的53.78億蒲式耳。不過飼料用量預計提高到56.7億蒲式耳,高於上月預測的55.25億蒲式耳,也高於上年的54.30億蒲式耳。
同時美玉米春播情況較好，截至4月19日，美玉米春播進度為7%，前一週為3%，去年同期為5%，五年均值為9%。
圖2：USDA全球大豆供需平衡表國際衍生品智庫
圖3：wind 國際衍生品智庫
從全球的角度看來，玉米庫存上調，供給進一步寬鬆。
美國農業部預計2019/20年度全球玉米期末庫存為3.032億噸,高於業內預期的2.985億噸,也高於3月份美國農業部預測的2.9734億噸。這主要是由於全球玉米產量上調，包括烏克蘭玉米產量，從3580萬噸上調至3589萬噸。且全球玉米期初庫存也有所上調。
三、美玉米需求較弱
（1）美農業部周度出口淨銷量下滑美玉米出口雖然前期有所上升，但上週受到新冠疫情的影響也出現下滑。後期美玉米出口由於全球需求不振，仍然可能繼續出現下滑，前景尚不樂觀。
截至2020年4月16日的一週,美國2019/20年玉米淨銷售量為726,700噸,比上週低了20%,比四周均值低了49%。主要買家包括墨西(221,100噸),哥倫比亞(123,500噸),中國臺灣(88,000噸),越南(86,300噸）。2020/21年度的淨銷售量減少了55,900噸,買家包括未知目的地(10,000噸)以及加拿大(2,400噸),但是對墨西哥的銷售量減少68,300噸。當週出口量為830,800噸,比上週低了32%,比四周均值低了28%。
圖4：wind 國際衍生品智庫
（2）美玉米乙醇需求受原油拖累由於美國實施居家令,阻止新型冠狀病毒疫情播,汽車駕駛需求急劇下滑。同時原油價格暴跌。在兩方面的帶動下，乙醇產量持續下降。據美國能源信息署的數據顯示,過去一週美國乙醇日均產量只有57萬桶,比一週前減少10.2萬桶,而庫存增至歷史最高。美玉米受到了國內疫情影響，下游食品加工消費需求較差，整體需求疲軟。
四、CBOT玉米期貨與期權空頭勢力增強
前一週空頭勢力增強，期貨持倉增加。
CFTC的持倉數據顯示，截至4月21日的一週，CFTC管理基金在CBOT玉米合約的多單為125,741手，增加5,337手；空單為286,798手，增加28,822手。總體淨空單161,048手。
圖5：wind 國際衍生品智庫
五、CBOT玉米後市展望和策略
綜上所述，國際衍生品智庫分析師認為，供應上，美玉米播種面積預期較高，且播種情況目前較好；巴西玉米豐產，全球玉米總體供應較為寬鬆；需求上，美玉米出口穩中有降，處於近年相對低位，乙醇需求受到原油價格拖累持續萎靡。美玉米基本面情況較差，且新冠疫情的發展可能進一步拖累其基本面需求。但是目前美玉米期貨價格已經跌至近年低位，預計後期將會處於震盪磨底階段。一旦出現天氣或者疫情相關利好消息，期貨就有反彈可能性。
來源：國際衍生品智庫；作者：XXX；農產品期貨網轉載本文僅為傳播更多信息為目的，並不表示本網認可文中作者觀點。若轉載文章作者有認為本網有不妥之處，請致電本網010-51289506聯繫，本網將立即與您磋商並解決相關事宜。
（責任編輯：沈雪）
