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前言
今年絕對是個“活久見”的年份，各種從前意想不到的事情接連發生。好消息是：進入8月份，這該死的2020年終於過去了三分之二。
壞消息則是：還剩下的三分之一的時間裡，不知還有什麼么蛾子在等著我們。未來是不可預知的。
一年前，沒人能預料會突然出現新冠狀病毒，並迅速擴散全世界；半年前，沒人能想到美股能一月熔斷4次，原油期貨跌到負數。
好在世界還算和平。不，應該是世界核平，在核武器的威力下的平衡。就像《三體》中威懾紀元中發生的故事。
好戰必亡，忘戰必危。
這句古話說的非常精煉了。在核威懾下，兩個有核國家之間真的不會發生戰爭嗎？即便沒有戰爭，必要的準備是否要有？
投資中，通常只關注大概率事件。若是在一年前，小張哥大概不會考慮這些。但近來，我不由得開始思考了。
配置邏輯
幾千只股票組成的A股，按行業分類，可以分成幾十個行業板塊。按各種概念分，恐怕有數百種概念板塊。
軍工股應該算是一個按概念分類的板塊。因為軍工股中分佈在航空、航天、船舶、核工業等好幾個行業。
雖然X基金的投資品類已經比較豐富，可實話說此前從沒納入軍工，連觀察範圍都未納入。主要還是沒想到這個。
7月份開始，外部環境的變化和軍工股的表現讓我注意到它。雖然這時候，軍工股已經漲了一波。但我對比了一下歷史估值水平，發現軍工處於50%的位置。
和目前估值已經達到歷史高位的醫藥、消費相比，軍工的這個估值水平看起來還不錯。歷史上的牛市中，軍工股都有不錯的漲幅。
對我來說，配置軍工還可以做對沖。從過去看來，軍工屬於事件驅動的板塊。國際環境越是惡劣，它表現越好。
另外，它和我此前持倉的品種完全沒有重合，於是，我決定買入。
軍工類ETF
由於X基金的基本規則是隻操作ETF，於是我開始尋找軍工類的ETF。不看不知道，一看嚇一跳。原以為軍工類ETF應該就1~2支，結果發現有5、6支。
因此需要進行選擇了。這些軍工類ETF追蹤的指數有3個：中證軍工指數、中證軍工龍頭指數、中證國防指數。
中證軍工指數（399967）
剔除ST股、剔除近一年成交量排名後20%的股票後，選取滬深兩市全部A股中符合以下兩個條件的股票：
（1）由十大軍工集團控股，且主營業務與軍工行業相關的上市公司股票。
（2）業務範圍涵蓋航空、航天、船舶、兵器、軍事電子和衛星等軍工領域的其他軍工類上市公司股票。
成分股有80支，按市值高低順序排列權重，每年6月和12月調整兩次。目前10大權重股是：
中證軍工龍頭指數（931066）
選股範圍是上市時間超過3個月，剔除ST股，隸屬十一大軍工集團旗下的上市公司，以及除軍工集團外，有具體軍工業務的其他上市公司。選股方法分為軍工和軍轉民兩個部分：
（1）軍工部分
剔除股權質押比例超過20%的股票，剩餘股票中選取軍工業務佔比較高，盈利狀況良好的公司，其次，從軍工業務佔比，軍工業務類型進行綜合評價。最後選取綜合評分最高的30只股票構成軍工部分樣本股。
（2）軍轉民部分
首先，選取十一大軍工集團旗下的、且歸屬於高端製造相關行業上市公司；其次，按照過去一年日均總市值、ROE(TTM)兩個指標綜合排名，選取綜合排名前5只股票構成軍轉民部分樣本股。
所以，它的成分股有35支，同樣每年6月和12月調整兩次。目前10大權重股是：
中證國防指數（399973）
樣本空間為中證全指。選股方法：
（1）樣本空間內提出近一年成交量後20%股票。
（2）剩餘股票，將隸屬於國防工業系統下的十大集團公司旗下的上市公司；十大集團公司以外的為國家武裝力量提供武器裝備的上市公司；與軍方有實際的裝備承製銷售金額或簽訂合同的相關上市公司作為待選樣本。
（3）最後，按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取前 50 只股票構成成分股。
同樣每年6月和12月調整兩次。目前10大權重股是：
指數對比
從成分股數量可以看出，中證軍工最多有80支，中證國防50支，中證軍工龍頭35支。十大權重佔比分別為48.09%、56.3%、54.59%。
中證國防和軍工龍頭持倉更為集中一些。從近幾年收益來看，這兩個指數的收益也高於中證軍工指數。
其中一個重要原因是中證軍工指數的第一大權重股：中國重工表現不佳，拖累了指數。
從子行業來看中證軍工的特點是有船舶（船舶就是拖累），軍工龍頭的特點是軍轉民或者說軍民融合。
借圖，空天軍工咱略過。
結論就是單純從歷史收益的角度來說，中證國防和軍工龍頭指數是更好的選擇。中證軍工是大而全，求穩的選擇。
中證國防和軍工龍頭兩者相比，我更偏好軍轉民的機會。
軍工類ETF
對於軍工類ETF來說，追蹤的就是上面分析的這些指數。
小張哥找了下目前市場上追蹤以上幾個軍工指數的基金，有下面這麼幾隻（剔除了分級基金），供大家參考。
最後聊聊軍工股的價值。以價值投資的觀點來看，軍工股市盈率奇高，財務報表不佳，似乎不具備投資價值。
但這裡有一個悖論，軍工股的高市盈率能夠長期維持原因何在？這就類似比特幣，有人認為它毫無價值，但為什麼有人會高價購買？
只是一個博傻的遊戲嗎？
虛擬幣的價值，是建立在認同上的。有大量的人認同，它就具備一定價值，當然認同的人越多越穩固。
軍工股的估值，是建立在市場認可的基礎上的。否則經過這麼多年，價格早向價值迴歸了。
價值投資之父格雷厄姆曾說過：股票低估一般不超過三年，市場會糾錯。如果超過三年沒糾錯，那可能是投資人錯了。
把這裡的低估換成高估，也是一個道理。
～～～本篇完～～～
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