近期，又一加快A股市場對外開放的制度來襲——QFII、RQFII新規正式落地。新規進一步為外資進入境內金融市場提供了更大便利。具體來看，此次新規一是降低准入門檻，便利投資運作。將QFII、RQFII資格和制度規則合二為一，放寬准入條件，簡化申請文件，縮短審批時限，實施行政許可簡易程序；取消委託中介機構數量限制，優化備案事項管理，減少數據報送要求。二是穩步有序擴大投資範圍，新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業股份轉讓系統掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權等，允許參與債券回購、證券交易所融資融券、轉融通證券出借交易。
近年來，外資配置A股的步伐逐步加快。根據中金公司統計，A股目前的機構投資者佔比已經接近50%，最新的數據顯示，外資佔比已近9.0%，近似等於公募基金和保險的持股市值，且2015年後呈逐步增加的態勢。但對比其對亞洲其他市場的投資熱度（外資持有韓國股市16%的市值、中國臺灣地區24%的市值），A股仍屬於外資低配的市場。
數據來源：中金公司
01、“高性價比”的銀行備受QFII青睞，寧波銀行上半年最受寵
私募排排網記者統計發現，目前進軍中國A股市場的QFII機構共有336家。“高性價比”的銀行備受積極配置A股的外資的青睞。
持有A股市值最多的外資機構是新加坡華僑銀行，根據2020年中報，其二季度持有的寧波銀行市值逾274億，是寧波銀行的第二大流通股東。對比之下，持倉居第二的瑞士聯合銀行的持股則相對分散，其第一大重倉股是中國建築。花旗銀行的第一大重倉股是中國太保。持有A股市值排名前十的外資機構中，有三家的二季度第一總倉股為銀行股。
從市場表現來看，持有A股市值排名前十的外資中，二季度第一重倉股的市場內表現最好的是對醫藥投資偏愛有加的高瓴資本，其重倉的愛爾眼科不僅二季度表現居前，截至9月28日，其今年以來漲幅也已經超過了100%。
另外，QFII持倉穩定，以價值投資目標的特點也十分突出。QFII 2020年一季度、二季度的前五大重倉流通股均為寧波銀行、中國太保、北京銀行、南京銀行、美的集團。
QFII二季度重倉流通股
近期國內金融市場開放的政策接踵而來。9月21日，中國人民銀行、國家外匯管理局聯合公告稱，為推動中國債券市場整體開放，統一境外機構投資者投資中國債券市場資金管理，進一步便利投資交易，中國人民銀行、國家外匯管理局起草了《境外機構投資者投資中國債券市場資金管理規定（徵求意見稿）》在優化匯出入幣種匹配管理方面，在本外幣基本匹配的原則下，取消單幣種（人民幣或外幣）投資的匯出比例限制；對境外機構投資者以“人民幣+外幣”投資的，僅對外幣匯出施以一定匹配要求，並將匯出比例由110%放寬至120%，有效滿足境外機構投資者資金匯出需求。
02、QFII是否有可能成為第二個類似北向的投資風向標？
當然，除了召喚“活水”的樂觀聲音，也有機構投資者指出，歐美專業投資機構認為A股市場存在高估現象。最典型的就是A股和H股或者與在歐美上市股票的對比，能夠直觀地看到流動性溢價帶來的泡沫。這也引發了一部分投資者對能夠做空的QFII帶來的 “空頭”產生了一定程度的擔憂。對於QFII境內投資擴圍，來的是“活水”還是“空頭”另外，QFII是否有可能成為第二個類似北向的投資風向標？
方信財富基金經理王蒙：QFII擴容帶來的活水將帶來重要的參考價值
前期我們還是認為QFII擴容會帶來活水，但隨著未來多空拉鋸，資金勢必會產生分歧。外資對於一些優質的上市公司可能更堅定一些。對於是不是風向標，我們認為它將和北向一樣，是具有參考價值的，且參考價值很大。
航長投資：QFII擴容必然帶來水漲船高的效果，大概率和北向審美標準趨同
QFII擴容必然帶來外資流入和水漲船高的效果，整個外資群體作為邊際資金增量來源對市場定價起著舉足輕重的作用，無論從哪個渠道進入市場的外資都會表現相似的偏好和審美標準，其階段性行動方向取決於業績增長趨勢、估值比價效應、國際政治形勢。
華炎投資基金經理鄭錦坤：QFII“活水”性質較多，較根據指數進行投資的北向更穩定
判斷是“空頭”還是“活水”首先看資金性質而定。目前QFII機構和RQFII機構兩者共計使用投資額度約為1.5萬億元。但相對A 股市場75萬億總市值與61萬億流通市值而言佔比較小。而且，通過QFII、RQFII進來的外資並非是短期交易的熱錢，大部分是大機構、大資金來是做全球資產配置。同時外資如果要做空的必要條件是該國經濟出現巨大的危機或者泡沫，從當前A股市場而言， 2015年之後股票估值明顯迴歸理性，且監管層明確股市是經濟晴雨表。當前我國經濟形勢相對全球來說比較優良，任何機構也不會盲目做空。所以從目前情況看，QFII屬於“活水”的性質較多。
QFII是否能成為類似北向資金的風向標。兩者風格還是有區別，QFII絕大部分是類似社保基金或者主權基金直接在A股投資，傾向於長期持有優質資產。而北向資金是在香港中央結算持有，大多數是外資參考國際指數波動進行投資，所以波動性較大，進出也頻繁。所以QFII更注重是上市公司而北向資金參考國際指數。QFII我們可以做一種長期配置來參考，而非類似北向資金風向標。
